指数基金投资窍门：弄清楚收益-风险特征是关键
新经济e线
投资指数基金，除了弄清楚标的指数的基本特征（选样方法、市值风格、行业分布、主要成份股等），归根到底，大家最关心的还是“风险有多大”、“我能赚多少”。指数基金的风险、收益怎么看，能否力争用相对更小的风险争取更高的回报。指数基金紧密跟踪标的指数，因此在指数基金投资中弄清楚标的指数的收益-风险特征是关键所在。让我们进一步推近镜头，换几个视角，仔细看个究竟。
1. 历史业绩，怎么看？
指数的历史业绩一般从绝对收益率和相对收益率两个角度来看：
第一，绝对收益率。累计收益率、年度收益率、年化收益率都是直接了解指数在一段时间内涨跌幅的主要指标。其中，累计收益率和年度收益率比较直观好理解；年化收益率则是把区间累计收益率换算成以年为单位、以复利计算的方式推导、每年能带来的收益，但这只是一个换算值，并不代表每年实际收益。
以沪深300价格指数为例，截至11月29日，2013年以来的近10年，累计收益率为52.54%，年化收益率为4.48%，但这期间各年度收益率分化也较大（见下图）。
第二，相对收益率。相对收益率是指数“和别人比的业绩”，例如，可以和某一市场代表性指数相对比，看该指数是跑赢了还是跑输了。例如，A指数在某一时段收益率为20%，而沪深300同期收益率为10%，A指数就跑赢了沪深300指数10个百分点。
2. 风险水平，怎么测？
股票市场中，风险是多维的，针对指数常用的测度风险的指标为波动率和最大回撤。
波动率，以指数一段时间收益率的标准差来表示，波动率越高，投资指数收益率的不确定性越高，往往阶段性持有出现亏损的概率也越高、风险越大。例如，大盘蓝筹风格的沪深300指数和中小成长风格的创业板指数相比，波动率相对偏小，风险相对低一些。
最大回撤是衡量指数风险的另一个常见指标，指给定时间区间内指数最大的下跌幅度，代表的是投资持有该指数基金如果“不幸”遇到最糟糕情况，会遭受多大比例的损失。
3. 收益-风险性价比，怎么评价？
我们买东西总想要物美价廉，做投资也类似，总希望在收益与风险之间，追求更高的“性价比”，即努力让所承担的每一单位的风险能“换取”尽可能高的收益回报。因此，参与指数基金投资，需要更多关注指数的“性价比”。
一般，衡量评估指数的“性价比”，可以参考夏普比率这个指标。
夏普比率= (指数年化收益率-年化无风险利率) / 指数年化收益率的标准差
简言之，夏普比率表达的意思就是：每承受一单位总风险，能（相对于无风险利率）产生多少的超额收益。还是以沪深300和创业板指数为例，从近10年的时间维度来看，虽然波动较大，但创业板指数凭借更高的累计收益，收获相对更高的夏普比例。
综上，投资指数，解码指数基金，查收益、明风险、算“性价比”，历史数据虽不能预示未来，但可以方便我们充分认知指数的特征，了解指数基金是否符合自己的风险偏好。
在这个过程中，保持客观冷静，精心筛选、分散配置，配合灵活适用的投资策略（如定投等），也都是提高胜率、提高预期收益和投资性价比的关键所在。
数据及图表来源：易方达投资者教育基地
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