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2024年03月23日 17时36分16秒

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出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：IPO再融资组/郑权

　　近日，证监会表示，严禁以“圈钱”为目的盲目谋求上市、过度融资，严密关注拟上市企业是否存在上市前突击“清仓式”分红等情形。

　　梳理排队的643家IPO企业（以受理为标准，不包含已上市、已终止的企业，截止日为2024年3月18日）后发现，报告期内现金分红金额超过3亿元的企业有66家，占排队企业总数量的比例约10%；分红额超过10亿元的企业有17家，南航物流以75.84亿元高居榜首。

　　其中嘉立创不仅IPO前夕大手笔分红，还在净利润下降的情况下增加500亿元估值。无论是与同行可比公司对比，还是与公司历史净利趋势对比，公司从估值160亿元到667亿元的指数级增长都不合理。在高估值的加持下，嘉立创才能通过IPO募资数十亿元，但公司账面并“不差钱”，产能利用率也连续大幅下降至75%以下。

　　估值从160亿到667亿仅用两年 横向纵向对比都不合理

　　招股书显示，嘉立创主营业务是提供覆盖 EDA/CAM 工业软件、印制电路板制造、电子元器件购销、电子装联等全产业链一体化服务。

　　2020-2022年、2023年上半年，嘉立创分别实现营业收入32.77亿元、59.55亿元、63.87亿元、32.03亿元；分别实现扣非归母净利润5.2亿元、5.44亿元、4.73亿元和2.88亿元。

　　2023年6月30日，嘉立创IPO申请获受理。彼时的招股书申报稿显示，嘉立创预计发行新股不超过6200万股，占发行后公司总股本的比例不低于10%，预计募资66.7亿元。据此推算，公司的估值最高达667亿元。

　　然而，嘉立创2021年11月增资时的估值才160亿元，在不到两年时间内估值增加了500亿元。

　　嘉立创2021年160亿元的估值对应的是2020年的净利润5.2亿元，2023年递交招股书时对应的是2022年的净利润4.73亿元。然而2022年的扣非归母净利润，比2020年的还低10%左右。

　　也就是说，嘉立创扣非净利润整体上在下降，可公司估值却指数级激增500亿元。

　　其实与同行可比公司相比，嘉立创的估值也偏高，主要体现在2022年8月的增资上。2022年8月，公司以增资方式引入外部投资机构先进制造产业基金、建发贰号、建发利福德及宁波鼎浙，入股价格按照投后整体估值375亿元确定。

　　2021年4月，嘉立创以增资方式引入外部投资机构红杉瀚辰、钟鼎六号及钟鼎青蓝，入股价格按照投后整体估值160亿元确定。2021年11月份的增资对应的估值，也是160亿元。

　　仅仅过了一年左右的时间，嘉立创的估值就增长了215亿元，增幅高达134.37%。但公司2021年的扣非归母净利润仅比2020年增长了4.67%，还不到5%。

　　与同行可比公司相比，嘉立创2022年8月的增资对应的市盈率（56.87倍）也显著偏高。公告显示，嘉立创可比公司兴森科技、金百泽、迅捷兴、四会富仕、崇达技术、明阳电路，市盈率分别为26.81倍、46.06倍、30.97倍、21.95倍、20.44倍、41.34倍，皆显著低于嘉立创。嘉立创的56.87倍市盈率，比六家可比公司的市盈率均值的32.15倍，几乎高出一倍。

　　由此可见，无论是横向对比还是与公司历史的净利纵向对比，嘉立创指数级增长的500亿元估值都不尽合理。但高估值，可以令公司募集更多的资金。

　　截至2023年上半年末，嘉立创的总资产仅63.96亿元，比66.7亿元的预计募资额还低，有投资者质疑嘉立创高募资的合理性。

　　在2024年3月份的招股书申报稿中，嘉立创调低了预计募资额，将66.7亿元改为42亿元，缩水近25亿元。

　　实控人身价暴增300亿产能利用率连降仍募巨资扩产

　　嘉立创估值暴增，大股东的身价无疑暴增。本次发行前，嘉立创实际控制人为丁会、袁江涛及丁会响，三人合计直接和间接持有公司87.48%的股份。

　　即便按照420亿元估值计算，三位实控人的身价将高达300亿元以上。嘉立创成立以来，实控人三人的总出资额也就3亿元左右，如今持有的股权估值超300亿，身价暴增。

　　嘉立创如果成功IPO，老员工也将赚得盆满钵满。申报资料显示，公司分别于2021年12月和2022年12月实施股权激励计划。2021年2月，嘉立创以增资方式引入员工持股平台鼎创天诚、鼎创浩盈、鼎创星源，入股价格为9.09元/注册资本。

　　2021年2月，9.09元/注册资本对应的公司估值才7.5亿元，如今嘉立创估值420亿元，老员工身价也是增长了数十倍。

　　然而嘉立创账面并“不差钱”。截至2023年上半年末，公司账面上的货币资金为7.94亿元，交易性金融资产为11.79亿元，合计19.73亿元。同期，公司账面上的有息负债（短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券之和）仅0.49亿元，可以忽略不计。

　　此外，嘉立创IPO报告期内还巨额分红，2021年和2022年分别分红2.7亿元和4亿元，合计6.7亿元。

　　在巨额分红后，嘉立创又要募资42亿元募投项目，但公司主营产品PCB的产能利用率连续下降，2020年-2022年、2023年上半年的产能利用率分别为92.06%、80.99%、75.7%、73.72%，逐年下降。

原标题：影帝的力量！-单从电影角度聊聊最近很有“争议”的《金刚川》

在《八佰》的冲击下，国庆档已经过去了，在“后国庆”阶段，最火的电影无疑就是这部《金刚川》了。与其他影评不同的是，本篇仅针对电影本身做以讨论，请各位看官老爷对号入座，不喜勿喷！

《金刚川》有遗憾，但也不影响他成为一部比较优秀的国产佳片

开篇我们就说到了，仅从电影的角度来写这篇影评。我们都不是专业的历史学者和军事专家。合不合理，留给专业的人去评述吧。

我们先说剧情。《金刚川》作为主旋律电影，立足于“抗美援朝保家卫国”这个大背景下，制作方选择了一个“不太爱被常人关注的视角”来拍摄这部电影，不同于《八佰》，这部影片没有从头到尾的战斗场面，开局比较“沉闷”，中篇的空战又不是观众最喜闻乐见的战争视角。因为《金刚川》这部电影讲述的就是一场大型战役的幕后故事。

金城战役，国外战争最后一场大规模战役，此战，志愿军的艰难取胜，为日后的板门店和谈争取到了相当有分量的筹码。电影开篇也通过旁白介绍了“这座桥”的重要性。桥在，金城前线就是“联合国军”的地狱；桥不在，前线就是我们志愿军的地狱！带着这样的背景，再去看这部电影，就不难理解为什么双方要不停的“炸桥”、“修桥”了。

既然明白了这座“孤桥”的重要性，就不难理解导演组用装备差距来展现志愿军惊人意志的手法了。在只有两门高射炮作为防空火力的情况下，志愿军手里仅有60余发炮弹，而美军却有数量庞大的战略轰炸机群。因此，全体高炮排战士为了保证大部队可以在前线总攻发起前顺利渡过金刚川，不惜“燃烧自己”来保全大局！这样的气魄是令人振奋的，也是令人痛惜的！因此在影片结尾处，剪辑志愿军烈士遗骸回来的新闻片段也让观众有了极强的代入感——“山河已无恙，吾辈当自强”！

《金刚川》采用了国内不常见的分段式拍摄手法，通过三个不同的视角讲述了一个相同的故事。这种制作手法，并不是管虎、郭帆、路阳首创的，但在国产战争电影中确是第一次与观众见面。这也难免会有部分观众认为电影是“赶作业”拍出来的，对此心生不满！

所以，正如开篇所说，《金刚川》是有遗憾的。我认为最大的遗憾，显然与制作时间紧张脱不了干系。如果拍摄时间更充裕一些的话，可以就同一个场景，多做几个角度，减少一些不必要的重复镜头。对于“喀秋莎”这样振奋人心的武器，不妨加入一些开炮的镜头，让观众更近距离的感受这位“西伯利亚天使”的震撼！（关于这一点，多数男性观众应该都能脑补出“喀秋莎”开火的场景，但陪你们去的姑娘们可能就对红色的字幕很无感了）

我们再具体来说一下影片的各个视角吧。第一部分“战士”。这一部分，导演利用一线部队等待过桥的场景来还原战场的残酷，身处战役之中是不会有“上帝视角”的，这样的手法可以让观众有代入感，仿佛自己就身处一场可以改变世界格局的战争中却不自知。心里想的不过就是早点赶到前线，为逝去的兄弟拿回一块奖章，为身后的祖国和网民打赢这场该伤的战争。在这里，导演还利用一个看似多余，其实也很隐晦的“感情线”来向观众表达一个想法:那就是这些最可爱的战士，他们都很年轻，美好的人生才刚刚开始，他们也和我们一样，憧憬美好的爱情，和幸福的生活，但又义无反顾的选择了挡在帝国主义与祖国网民的中间。他们就是“最可爱的人”！

第二部分“对手”。我认为这一部分不可或缺，不同于以往的“抗^O^神剧”一味的丑化我们的敌人。《金刚川》正视了我们的敌人，他们是一群训练有素，装备精良的强大敌人。他们也对战友有着极强的情感，也想为伤去的兄弟报仇雪恨，他们也是有血有肉的人。那位驾驶飞机的国外“牛仔”代表的，不过也是一群不想伤在异国他乡，却又不得不忠于祖国的年轻人！他们血气方刚，愿意为身旁的兄弟而战，愿意为祖国献出自己的生命。

再说第三部分，也是全片的高潮“高炮排”。这一部分，是电影最震撼，最催泪的部分，是整个情绪爆发的出口！通过前两个部分的铺垫和压抑，导演用一段“不求同生，但求同伤”的兄弟情，和“为了胜利，向我开炮”的无畏精神，把观众积攒了两个小时的情绪，全部喷发出来！两门高炮不能打交叉，但是这一大一小的两种情怀却可以交叉产生无限的震撼力！为了保护战友不惜暴露自己，为了取得胜利拼至最后一口气力，为了……给我最好的兄弟报仇不求同生，但求共伤！这真的很“爷们”！

最后，不得不说一下，其实我们地方是不缺少好的演员，好的作品的。只是在商业背景下，每个人仿佛都“利欲熏心”，纵有好的题材，也被那些没有水准的编剧写伤了！被那些没有水准的导演拍伤了！被那些没有水准的戏子演伤了！

好在，近几年，国产佳作越来越多，真正会演戏的演员越来越被更多的观众所接受。作为一部“主旋律”，《金刚川》在选角上无可挑剔！无论是客串的邓超和欧豪，还是主演张译、吴京、李九霄、魏晨……都给观众留下了足够深刻的印象！

邓超饰演的“8连长”在开篇就为观众铺垫了贯穿整场的情绪，这个连长可以和下属说笑打闹，也可以压抑心中不满无条件接受上级安排的任务，这个角色的塑造无疑是生动的，影帝的功底可见一斑。

但我还是要重点吹一下张译，这个活在我心中的邻家哥哥。初识张译，是《士兵突击》中的史班长，坐在吉普车里，含着大白兔奶糖的那场哭戏让围观者，无不撕心裂肺！他还是《团长》里的“烦啦”，是《北爱》里的石小猛，是《追凶者也》里的“五星高手”，是《八佰》里的“老算盘”，他塑造的角色，每一个都深入人心，从不跳戏。这场戏，他塑造了一个重情重义的志愿军战士“张飞”。他深爱着他的兄弟，更深爱着他的祖国！在亲手埋葬了他的兄弟后，义无反顾的“燃烧自己”，为了胜利，他不惜一伤，失去手脚的张飞，艰难的走过那段路，从一个炮位穿梭到另一个炮位，用仅存的三发炮弹，打下了那架害伤他无数战友更是害伤他至亲兄弟的飞机。一种“但使龙城飞将在，不教胡马度阴山”的气势油然而生！

《金刚川》不是一部纪录片，作为电影，他有遗憾，他不完美，但是，这些都瑕不掩瑜，并不能阻止他成为一部国产佳作！

当然这只是我自己的愚见，欢迎大家在评论区一起讨论你们对这部电影的看法。也希望我们的国产电影也能越来越好！返回搜狐，查看更多