作者 | 郑理

来源 | 独角金融

申万菱信基金管理有限公司（下称“申万菱信基金”）一只偏债混合型基金发布清算公告，这也是该公司半年以来第4只被清算的产品。

成立于2022年2月22日的申万菱信双禧混合发起式A和C，因资产规模低于2亿元，触发基金合同终止条款，自2月22日无奈进入清算程序，5月26日发布的清算报告可知，截至清算前，该产品规模4405.92万元，成立初期规模为2.11亿元，三年规模缩水1.66亿元。

值得注意的是，该基金资产配置以偏债混合型为主，截至2024年末债券占比55%，股票占比31%。基金采取量化与固收结合的投资策略，但整体表现未达预期。

在此之前，申万菱信已经发生3起产品清算事件，而存量产品中“迷你基”数量并不低，权益新品发行也遭遇折戟。截至一季度末，该公司管理资产规模736.61亿元，已较前一年下降115.2亿元。一系列状况，无疑给申万菱信基金的发展蒙上阴影。

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半年4只基金清盘，

最“短命基”仅存活7个月

独角金融梳理发现，半年以来，申万菱信已经有4只产品清盘，其中2只为混合发起式基金。

图源：独角金融根据wind数据整理

发起式基金，要求基金管理人、高管或基金经理认购不少于1000万元且最少持有3年，根据基金合同，3年后基金净资产不足2亿元，将自动终止。

从此次公告清算的产品申万菱信双禧混合发起式的运作数据看，2024年四季度，它遭遇了1774万份的净赎回。与一年前相比，规模锐减近2800万元，持续的资金流出最终未能逃脱清盘的命运。

2025年2月12日，申万菱信双禧混合型发起式发布第一次清盘风险提示：“根据合同约定，基金生效之日起3年后的对应日，若基金资产净值低于2亿元，基金合同自动终止。”

该产品除了成立时净资产刚达到2亿元门槛，此后规模就一路下降，3年大限一到就启动清算流程。

另一只混合发起式基金，名称为申万菱信鑫享混合混合发起式，也在今年3月23日被清盘。

3年前，申万菱信总计发行了10只发起式基金，而其余8只未清盘的发起式基金，同样规模低于5000万元，如果申万菱信不采取自购或者其他措施挽救，可能最终也逃不掉清盘命运。

2025年进入清算程序的还有申万菱信乐研混合，和申万菱信添利六个月持有期混合型证券投资基金。

最"短命基"则是申万菱信乐研混合，该产品2024年4月25日成立并运作，2024年12月17日，因连续50个工作日基金资产净值低于5000万元，根据约定终止《基金合同》，2024年12月18日进入基金财产清算程序 ，2025年2月13日为最后清算期。

尴尬的是，申万菱信今年还有一只产品募集失败。3月15日，申万菱信基金发布公告，旗下申万菱信远见成长混合型证券投资基金于2025年3月14日募集期限届满，因未满足备案条件，故基金合同不能生效。该基金为偏股混合型基金，股票仓位范围是60%-95%。

申万菱信远见成长2022年10月8日获批。根据监管规定，基金获批后需在6个月内启动募集，但直到2024年12月16日才开始发行，最终发行失败。

从历年发行数据来看，申万菱信基金此前的发行情况尚可。例如2021年和2022年各发行8只混合型基金，募集资金分别为51.5亿元和22.14亿元。

究其产品发行失败原因，一方面，该基金的拟任基金经理为龚霄，实际投资管理经理仅一年有余。从其工作履历来看，龚霄在基金管理方面经验并不是很丰富，2019年起从事金融相关工作，2021年11月加入申万菱信基金，目前在管基金产品2只，其中1只产品管理时间刚1年，另1只管理时间半年。另一方面，该基金募集期长达3个月，却未能调动足够渠道资源推动销售。

这也是2025年以来第三只发行失败的公募基金产品，就在申万菱信远见成长混合募集失败的同一天，信达澳亚基金发行的信澳通合进取三个月持有A也发行失败了，该产品为混合型FOF基金。在此之前，兴华基金发行的兴华兴盛纯债A是2025年首次发行失败的产品。

A股回暖之下，偏股混合基金募集失败可能有多方面因素，包括基金公司品牌号召力、基金经理管理能力、发行时机等。

图源：罐头图库

2025年以来基金发行市场整体呈现复苏趋势，新发基金总规模超过了1600多亿，股票型基金发行规模激增，在这种情况下仍有个别基金因达不到最低募资门槛而黯然离场。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，基金产品发行失败主要是不符合投资者需求。2025年以来权益市场呈现偏强态势，而债券市场则出现了调整，今年偏股型的基金相对来说更加好卖，偏债型的基金认购情况相较以往可能会差一些，还有一些混合型FOF基金，如果品牌号召力不太强的话，对投资者吸引力不足，也存在发行失败的风险。

2022年申万菱信基金曾发行10只发起式基金，如今除了2只已经清算，其他8只也面临清盘风险。截至2024年末，这10只发起式基金规模全部在2亿元以下。

基金规模的变动与业绩有较大关联，10只基金中只有3只同期回报跑赢业绩基准。

此外，有6只产品出现基金经理变动情况。根据独角金融梳理，申万鑫享稳健混合发起式A两度变更基金经理，“发起式”基金的利益绑定机制实际已失效。

表 2022年申万菱信基金发行的10只发起式基金（A类份额）

来源：独角金融整理

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老牌公募能否“借势”突围？

申万菱信基金是一家老牌“券商系”基金公司，成立于2004年1月，总部位于上海，注册资本1.5亿元，申万宏源证券持有67%股份，日本三菱UFJ信托持有33%股份。

图源：罐头图库

在2015年二季度末，申万菱信基金管理的基金资产规模曾进入千亿队列，达到1024.92亿元的峰值，随后大幅缩水，2015年三季度末降至419.69亿元，直到2020年后有所增长。目前，申万菱信基金管理规模处于中上游水平，不过已经连续两个季度资产净值下滑。

截至2025年一季度末，申万菱信基金资产净值合计736.61亿元，较2024年一季度末的851.81亿元，降幅达13.52%，2024年年末为847.57亿元，2024年三季度末A股回暖之际，该公司规模达到高光时刻，达886.26亿元，可见其规模扩张压力不小。

图源：wind

从申万菱信基金发行的基金产品类型来看，债券基金占比最高，截至一季度末，货币型、债券型、股票型、混合型基金资产净值分别为94.02亿元、442.97亿元、125.88亿元、73.95亿元。

2024年申万菱信基金共有5只产品清盘，除了申万菱信乐研混合，还包括申万菱信添利六个月持有期混合A、申万菱信安泰鑫利纯债一年定期开放债券、申万菱信安鑫优选混合A、申万菱信价值臻选混合A，其中有3只成立时间不足1年。

进入2025年5月末，申万菱信红利量化优选已经连续50个工作日资产净值低于5000万元，此外，包括申万菱信碳中和智选在内的21只基金产品规模不足5000万元，占公司基金总数约25%。

图源：罐头图库

近年来公募基金行业产品清盘现象逐渐增多，根据Wind数据，2024年基金清盘数量为272只，创近5年新高。

杨德龙认为，基金清盘数量增多主要受行情影响，2024年“924”行情之前很多基金净值及规模跌幅较大，面临着较大赎回压力，基金规模大幅下降，成为小微基金之后维护成本很高，有些公司就选择了清盘，这是基金行业正常的优胜劣汰。

海南纵帆私募基金合伙人王兆江认为，很多基金公司在2019-2021年三年普涨牛市中，以及2022-2023年结构性牛市行情中，发行了太多同质化基金，比如消费，医疗，新能源等主题基金，导致这几大板块投资过度饱和。当行业景气度下滑，熊市来临时，这些原本热门的投资赛道就会发生资金撤离，进而导致基金产品净值急剧下滑，最后引发投资者赎回潮，所以最终的结果就是产品清盘。

目前申万菱信基金董事长陈晓升就来自大股东，此前任申万宏源证券总经理助理，曾任研究所所长长达15年。除此之外，公司其他高管也有很多为大股东派驻，包括现任副总经理史莉珠、督察长王菲萍等，且基金经理团队证券公司背景突出。

图源：罐头图库

不过大股东加持之下，申万菱信基金的经营业绩并未见明显优势。2024年国内公募基金总规模增幅超过18%的情况下，申万菱信基金规模却只增加了7.38%。

在加码新基发行时，5月16日，申万菱信基金旗下两只新发基金产品开始认购，包括申万菱信中证红利指数和申万菱信行业精选，前者由任职年限接近5年的王赟杰掌舵，后者是来自招商基金的基金经理贾成东履新后发行的首只基金产品。

贾成东在招商基金任职期间，管理的产品包括招商行业精选、招商优质成长等多只产品，并成为基金圈的“香饽饽”。从产品业绩来看，招商行业精选和招商优质成长，任职回报分别为192.09%和140.27%，年化收益率为15.45%和13.41%。

2024年12月，贾成东正式加盟申万菱信基金，2025年3月升任公司副总经理，接棒转投海富通基金的周小波的职位，完成从基金经理到公司管理层的角色跃迁。

此外，权益投资部负责人兼研究部负责人付娟、王赟杰、廖明兵等基金经理，也在权益投资、指数投资等领域展现出各自的专业优势与投资能力。他们为申万菱信基金在激烈的市场竞争中增添过一抹亮色。

面对复杂多变的市场环境以及公司发展面临的诸多挑战，基金经理如何提升投研能力，与公司携手共进，走出一条适合申万菱信基金发展的创新之路，实现产品规模的增长？评论区聊聊吧。