今年以来北交所市场行情持续火热，资金加速涌入，多家基金公司出手控制旗下主题基金规模。近期，天弘基金、工银瑞信基金、中欧基金、易方达基金等基金公司相继对旗下北交所主题基金实施限购。

北证50指数基金密集限购

天弘基金近日发布公告称，为了保证基金的平稳运作，保护基金份额持有人利益，公司决定自5月30日起调整天弘北证50成份指数发起式基金大额申购业务金额限制，暂停该基金单日单个基金份额单笔金额50万元以上的申购（含转换转入及定期定额投资）业务申请。

类似的还有东财北证50指数发起式基金。该基金去年11月6日起设置基金总份额上限为5亿份，并采用“比例确认”的原则对总规模进行控制；今年5月28日，其公告称，对单日每个基金账户的累计申购金额上限设置为20万元。

工银瑞信基金旗下工银北证50成份指数也于5月28日起暂停大额申购，单日限购金额为5万元。

记者注意到，截至5月30日，全市场共计26只跟踪北证50的指数基金，已有19只处于限制大额申购状态，其中11只基金申购上限不超过5万元。例如，广发北证50成份自3月6日起单日申购上限仅1000元，为全市场最低限额；易方达北证50成份自5月19日起，将单日申购限额从50万元降至3000元。

对于公募基金限购的原因，业内通常认为有以下几点原因：一是管理人认为基金现有管理规模已经或接近自己投资策略的规模容量上限，通过限购控制规模，避免新进资金对原持有人利益造成影响；二是管理人出于风险控制的原因，认为当前市场过热已处于高位，通过限购防止投资者“追涨杀跌”；三是一些基金有产品规模上限约束，例如不少北证50指数基金的规模上限为5亿元，由于北交所整体流动性相对偏弱，大额的申赎容易造成冲击。

北交所主题基金年内涨幅居前

自今年初以来，资金加速涌入北交所市场。截至5月30日收盘，北证50指数年内涨幅超35%，显著超过沪深两市的主流宽基指数。

Choice统计数据显示，截至今年一季度末，公募基金共持有北交所股票的市值接近70万亿元，较去年末增长约48%。一季度末，包括指数基金及主动基金在内的36只北交所主题基金合计规模达136亿元，较去年末112.73亿元增长了20.72%。

北交所主题基金的净值也水涨船高，不少基金年内回报率在全市场权益类产品中领跑。截至5月29日，中信建投北交所精选两年定开和华夏北交所创新中小企业精选两年定开今年以来的回报率分别为70.98%和67.67%，位居全市场权益类基金前二。万家北交所慧选两年定开、汇添富北交所创新精选两年定开两只基金的净值年内涨幅也均超过50%。

指数基金方面，除今年成立的五只次新基金外，截至5月29日，今年以来的涨幅均在20%以上，其中18只基金的涨幅超30%，广发北证50成份指数基金以36.05%的涨幅居首。

逻辑由“流动性”转向“稀缺性”

某北交所主题基金的基金经理表示，北交所整体流动性弱于主板，公司市值普遍偏小，波动较大。以往北交所市场上涨的主要原因是“流动性溢出”，即资金从沪深两市流向北交所，“本轮北交所的强势行情还因为今年以来政策红利释放、前沿技术突破、制度改革深化等多重因素驱动”。

值得关注的是，当前北交所的估值已处于历史高位。Choice数据显示，截至5月30日，北证50指数的市盈率自5月以来始终保持在70倍以上。

“本轮行情下北交所企业估值获得重估，当前北交所估值相较创业板从折价已转向溢价。”开源证券分析师诸海滨表示，短期内，高波动性需要关注，过高估值公司需注意。不过今年以来，北交所专注于创新型中小企业定位，不乏产业链细分龙头公司，其中部分龙头公司在沪深市场没有可比公司或可比公司较少，形成了独特的稀缺性投资机会。在当前估值总体较高的情况下，建议关注北交所部分公司在中长期配置上的潜力，特别是2024年业绩符合预期和超预期、估值相对合理、具备新型生产力的稀缺性标的。