近日，拼多多一季度财报引起市场热议。

财报显示，拼多多一季度营收957亿元，同比增长10%，归母净利润147.42亿元，同比下跌47%，创下了近五年来最大下滑幅度。

净利润下滑的主要原因在于营销等费用的激增。财报数据显示，拼多多一季度营销费用支出达334亿，相比去年同期暴涨近100亿，同比增长43%，这一增幅与净利润下跌幅度基本相持，也就是说，平台拿出了大量真金白银来补贴商家。

去年以来，拼多多管理层多次释放深化高质量发展战略、加码商家扶持的信号，如今，从财报数据来看，其重金投入提升商家竞争力、补贴消费者的举措，所言非虚。

在电商行业进入“存量竞争”的阶段，面对炙手可热的AI风口，拼多多依然选择固守电商之路，致力于创建商家、消费者、平台共赢的电商生态。从其一季度大手笔投入来看，尽管短期业绩承压，但拼多多重投商家扶持的决心坚定，也早已做好了准备。

四度提示“牺牲短期利润”，扶持商家决心坚定

在今年一季度财报电话会上，拼多多集团董事长、联席CEO陈磊提醒投资人：“扶持商家的努力可能会在短期，甚至相当长的一段时间内对平台盈利能力产生影响，但将换来长期的内在价值。”

这不是拼多多管理层首次提及扶持商家对盈利表现的影响。熟悉拼多多故事的人士或许了解，2024年拼多多Q2财报发布，在市场为拼多多稳健的营收和高增速连连喝彩之时，拼多多集团执行董事、联席CEO赵佳臻出人意料地表示，拼多多的利润是不可持续的，平台将坚决走高质量发展道路，而在扶持商家、优化平台经营生态的过程中，“牺牲短期的利润是必须的，管理层已经达成共识，愿意为长期的健康付出当下代价”。

截至今年一季度财报电话会，拼多多管理层已是第四次强调对商家的扶持决心：相较于短期的财报、股价波动，拼多多更看重的是未来持续增长的能力。

根据拼多多一季度财报数据，华泰证券研报分析认为，拼多多在线市场服务收入同比增长14.8%至487亿元，好于一致预期的13.5%。交易服务收入同比增长5.8%至470亿元，低于一致预期的560亿元。前者表明其国内电商GMV增长在健康水平，后者表明在商户扶持和佣金减免上的激进投入。

显然，拼多多找到了高质量发展的路径——扶持商家，为商家营造良好的经营生态。

△拼多多“新质供给”专项助力永康厨具产业带商家开拓新增长曲线。（树森 摄）

今年以来，拼多多持续加码高质量发展战略，在“百亿减免”等惠商举措的基础上，重磅推出了“千亿扶持”新战略，投入力度空前，真金白银反哺供需两侧，继续为商家降本减佣，加快推动产业新质转型。

其中，“百亿减免”大幅下调了家电、数码等多个类目的店铺保障金，“新质供给”加大了对中小商家的扶持力度，“2025多多好特产”专项行动也同步深入各大农特产区，助力商家和农户增产增收。

在消费侧，“千亿扶持”也落地了多项补贴政策普惠消费者，平台百亿补贴频道新增了“100亿商家回馈计划”，先后投入100亿元消费券，通过“百亿消费券”“百亿加倍补”等专项活动，对全品类商品进行超额补贴，满足消费者的功能性、个性化等多方面的消费需求，同时提升供需匹配的效率，助力新质商家、新质品牌拓展新增量。

此外，拼多多还进一步探索了“平台直补”的创新模式，在充分保障商家权益的基础上，多类目对标“国补”价格标准，全面普惠消费者，激发消费需求与活力，帮助平台商家建立足够的市场竞争力。

国家电子商务示范城市专家李鸣涛指出，今年以来，外部环境不确定性加剧，国内市场消费增速趋缓，众多中小企业面临较大挑战甚至是生存压力。越是困难的时候越需要平台企业承担起更多的社会责任，帮助中小微企业度过困难周期。“拼多多推出的系列举措非常值得肯定”。

“千亿扶持”或撬动万亿消费

谈及2025年的发展计划，赵佳臻在财报电话会上重点谈及了对中小商家的扶持。“一方面，平台将继续探索更多的降佣举措，持续为商家降本减负，创造更多的成本空间、经营空间和创新空间；另一方面，平台对商家的帮扶范畴将从头部腰部拓展到中小商家，要将功夫着重花在中小商家身上，敢于啃高质量发展中的硬骨头，最大化释放中小商家的潜力，推动产业带实现更大规模、更高质量的整体升级”。

尽管眼前盈利表现不佳，但拼多多商家扶持的成效已多有显现，其高质量发展的地基正一步步夯实。

3月至今，拼多多“新质供给”专项团队先后深入泾县宣纸、永康厨具、温州女鞋、深圳数码、新安跑鞋、晋江运动等产业一线，对各地的中小商家展开产品、技术、运营、营销、仓储、物流等全方位扶持，不少产业带商家已从代工思维向品牌思维转变，通过建立差异化竞争优势，走出产业带同质化竞争的困局，推动产业带的整体升级。

△“2025多多好特产”专项深入数十个农牧产区，助力农户增产增收。（闵杉 摄）

4月初，拼多多“千亿扶持”正式启动“2025多多好特产”专项行动，先后走进江苏连云港、福建宁德、海南万宁、山西运城、广东茂名等农特产区，并针对各地特产推出定制化发展方案，在平台带动下，优质农货已成为商家共识，商家正逐步从原本的粗放运营向精细化运营转变，销售品类从初级农产品向精深加工农产品拓展，带动农牧产业附加值提升，农民增产增收。

拼多多借助扶持商家而带来的丰富供给，也进一步带动了消费升级。多家分析机构根据此次财报数据推算出，拼多多一季度GMV增速约16%，预估本季度平台GMV大约1.07万亿，“扶持+减免”的效果显著，预计带动了上万亿的消费规模。

李鸣涛分析指出，拼多多的“惠商”逻辑形成了共赢闭环：通过加码商家扶持，为商家创新释放新动能，培育产业带商家差异化竞争的能力，而商家健康经营带来的丰富供给也将进一步带动消费升级。这种深入供应链优化的平台投入，将有效地创设供需双侧的良性循环，带来的生态性变革最终也将惠及平台自身。

就如创业之初，将满10周岁的拼多多一如既往地专注，尽管盈利降低、估值大减，但对拼多多而言，生态建设才是长期投入，才是未来机遇。