还是要弄清楚的

日前，中国最畅销的耐用型中高端育儿产品品品牌之一——不同集团递表港交所主板。

从描述中就能看出公司业务做得还是挺不错的。

如果我们从财务数据来看，事实也是如此。不同集团就是从最初的婴儿推车BeBeBus、儿童安全座椅、婴儿床、餐椅四大核心产品，逐步延展到亲子出行、亲子睡眠、亲子喂养及卫生护理四大关键场景。

这些领域有着产品复杂、需求强劲、高客单价等特点。据弗若斯特沙利文的资料，按2024年的GMV计，BeBeBus在中国面向中高端消费者的耐用型育儿产品品牌中排名第一。

业绩上来看，根据招股书，公司2022年、2023年、2024年，以及截至2024年及2025年6月30日止六个月分别录得收入5.07亿元、8.52亿元、12.49亿元、5.82亿元、7.26亿元。

图片来源：招股书

公司客户的整体复购率从2022年的20.1%增至2024年的40.9%。截至2024年6月30日的复购率为30.7%，截至2025年6月30日的复购率增长至40.2%，势头强劲。净利润也是节节攀升，公司在其产品最畅销的2023年扭亏为盈。

不同集团业务做得不错，但可能存在一些经营规范问题带来的潜在风险，比如，不同集团过往是否涉及实控人利益输送行为？

首先，我们应该明确广州融慧与布童科技（不同集团重组之前的名字叫布童科技）是否存在关联方基础。

从招股书来看，广州融慧的实际控制人是“现任执行董事兼联席公司秘书颜栋先生的配偶”。虽说布童科技阐述除广州融慧此前持有布童科技的股权，以及颜先生目前在本集团担任的职务外，颜先生及其配偶与本集团之间，概无其他任何过往或现时的关系。

根据《公司法》针对关联交易的规定，其中有一条关于人员关联关系的表述：公司的董事、监事、高级管理人员及其关系密切的家庭成员与交易对方存在关联关系，或者公司的主要投资者个人（能够控制、共同控制一个企业或者对一个企业施加重大影响的个人投资者）及其关系密切的家庭成员与交易对方存在关联关系。

这样看来，广州融慧与布童科技可能是潜在“关联方”，二者之间的咨询服务交易或存在关联交易一说。

那么，两家公司是否存在利益输送？

这点就不好说了。

这得看公司是否利用关联关系做出损害公司利益的事情，比如交易时的定价是否公允、程序是否合规、交易有没有必要等。

根据招股书，2020年4月至2021年3月期间，布童科技委托广州融慧提供有关整体战略目标、战略规划、内部控制、股权融资、上市计划及员工激励计划方面的咨询服务，服务费为人民币150万元。

鉴于布童科技当时的财务状况，并综合考虑本集团当时的估值，双方同意以汪先生将布童科技注册资本中7.5万元转让给广州融慧的方式，结算上述服务费。

第一，150万元咨询费是否符合市场公允价（如同类战略咨询、上市筹备服务的市场报价）？

第二，7.5万元对应的布童科技股权价值，是否与150万元服务费等价？2020年11月，布童科技完成A轮融资后，彼时估值约为‌3亿元。

按照布童科技300万元的注册资本来看，7.5万元对应的布童科技注册资本占比大约2.5%。

图片来源：招股书

以布童科技A轮融资后估值约3亿，注册资本300万元来看，7.5万元对应的价值约为750万元。但具体A轮融资前双方怎么计算，就不得而知了。

2020年5月，汪蔚（布童科技创始人）将公司2.5%的未实缴股份以0对价转让给广州融慧。但在2021年1月，广州融慧又将这部分股权转让给汪蔚，交易对价为1442万元。大半年时间，广州融慧赚到了1400多万。

图片来源：招股书

另外，虽然公司在招股书监管规则中列出了企业需要为员工缴纳社保，但不同集团坦承，于往绩记录期间，并未为员工全额支付社会保险及住房公积金供款。

于2022年、2023年及2024年以及截至2025年6月30日止六个月，社会保险及住房公积金供款的总缺额分别为人民币590万元、人民币770万元、人民币940万元及人民币540万元。

但公司在招股书中也提及，并不知道因此事而涉及劳资纠纷或者投诉。

图片来源：招股书

根据《社会保险法》，未足额缴纳社保的企业将被责令限期补缴，并按日加收0.05%的滞纳金；逾期未缴者可能面临欠缴金额1-3倍的罚款。目前公司是否已经补缴，还不能确定。

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