医美巨头的“自救之路”。

1

剧变

“玻尿酸巨头”华熙生物的内部风暴还在继续。

时间回到今年3月，华熙生物董事长赵燕在总裁办公会上发表的内部讲话传得到处都是，赵燕直接放狠话：

今年公司已开始了刮骨疗毒，对于历史问题我们绝不姑息放纵，所有贪腐人员无论职务高低，必须在3月31日前限时交代问题、提交辞呈。如超过时间未主动交代的，将移交司法部门，不做内部处理。

谁还在鼠目寸光地捞点钱，搞点小团体利益，耍小聪明搞博弈，谁就给我下课。

更早的时候，2024年10月，华熙生物在一封内部信中称，“华熙生物正在经历一场前所未有的组织管理变革”。当时，华熙生物聘请了IBM管理咨询团队，耗时4个月对公司进行全面调研及系统诊断，发布了48个变革项目。

在外界看来，华熙生物内部变革的导火索是“枝繁繁事件”。2024年6月，华熙生物旗下品牌夸迪的前主理人枝繁繁，在社交媒体平台发布视频称自己“被市值300亿上市公司职场霸凌”。

枝繁繁自曝遇到了职场霸凌和网暴，并以“名誉权侵权”起诉华熙生物，被济南高新技术产业开发区人民法院受理。

公开资料显示，枝繁繁是带领夸迪进入10亿级国货阵营的核心人物之一。2024年3月，枝繁繁从华熙生物离职，并创立了自己的护肤品牌。此后，双方的矛盾逐步激化。

不止枝繁繁，资料显示，仅2024年，华熙生物就发生4起重要人事变动。除了枝繁繁，还有财务总监由栾依峥调整为汪卉，核心技术人员王勇志、马守伟因个人原因辞职，副总经理刘爱华、原核心技术人员栾贻宏被调岗。

变化同样不止在管理层。财报显示，2024年华熙生物的在职员工数量为4444名，相较上年末减少211人，降幅为4.53%。其中，销售员工减少数量最多，同比减少571人。

据南都湾财社报道，华熙生物的离职员工表示，目前裁员可谈赔偿，基本上是“n+1”：

之前肌活和米蓓尔的团队都是100多人，现在只剩下10多个人了。

▲图源：南都·湾财社

面对公司的人事变动，赵燕曾放言：

公司离开了谁都可以重新组织，唯一离不开的是我这个创始人。

2

失速

遗憾的是，华熙生物的业绩，似乎没有赵燕这般“硬气”。

财报显示，2025上半年，华熙生物实现营收22.61亿元，同比下降19.57%；归母净利润为2.21亿元，同比下降35.38%；扣除非经常性损益后的净利润下滑幅度高达45%。

这份财报被外界称为华熙生物“上市以来最差中报”，营业收入、归母净利润、毛利润三大核心指标集体下滑，且半年营收及净利润增长均处于六年来最低水平。

趋势其实早已显露。2024年华熙生物实现营收53.71亿元，同比下降11.61%；实现净利润1.74亿元，同比下降70.59%。更早的2023年，华熙生物营收同比下滑4.45%，归母净利润同比大幅下降38.9%。

拉长时间看，对比2022年的巅峰时期，华熙生物2024年的营收规模下降15.5%，归母净利润更是大降82%。

这背后，源于主营业务的下滑。财报显示，华熙生物营收占比最高的业务板块——皮肤科学创新转化业务，今年上半年实现收入9.12亿元，同比下降33.97%。要知道，该业务占公司主营业务收入的40.36%。

该业务是公司营收的大头，旗下品牌包括“夸迪”“润百颜”“米蓓尔”“BM肌活”以及“润月雅”等，涵盖次抛精华、膏霜水乳、面膜、手膜、喷雾等产品。2022年的时候，该业务更是一度占公司七成以上的营收，自2023年开始，该板块的营收占比快速下滑。

业绩失速之下，各种声音随之出现。今年7月，一名自称曾担任华熙生物首席执行官特别助理的前员工李某发布长文，指控华熙生物存在财务造假。华熙生物称相关内容纯属捏造，恶意歪曲事实，并已向公安机关报案。

事情真实性还有待调查，但从华熙生物的股价表现来看，投资者对当前业绩显然是不满意的。

遥想2019年11月，华熙生物正式登陆科创板上市。在往后的两年，乘着“颜值经济”和“世界最大玻尿酸生产企业”的东风，华熙生物一度成为科创板市值排名前十的“网红股”。

当时，华熙生物实控人赵燕以241亿的持股市值，登顶科创板新晋首富，人们把她称作——“玻尿酸女王”。

但时至今日，这份光环早已暗淡。截至2025年9月19日收盘，华熙生物的股价是56.56元/股，相比当年的高点已经跌去81%。

这着实令人唏嘘。

3

买来的核心技术？

华熙生物的发家产品是玻尿酸原料。

2019年的时候，全球玻尿酸原料销量前五均为中国企业，合计市占率超70%，其中华熙生物的全球市占率更是接近39%，其号称“全球最大的玻尿酸原料生产商”。

随着原料市场的饱和，华熙生物的营收结构逐渐发生变化，功能性护肤品业务的营收占比从20%左右到近70%。同时，华熙生物还把目光投向口服玻尿酸食品。但搞了几年，这块业务对业绩的贡献依然比较小，且饱受质疑。

例如在宣传中，华熙生物曾称：“口服含透明质酸的食物，可以有效补充人体内透明质酸含量，从而改善人体皮肤水分、润滑关节、修复胃肠粘膜。”

但关于口服玻尿酸是否有效、效果如何，并无权威研究数据作支撑。科信食品与营养信息交流中心科学技术部主任阮光锋更是直言——

“玻尿酸是大分子的多糖类物质，无法被人体直接吸收。人体自己就可以合成玻尿酸，基础原料都来自饮食及代谢产物，根本不需要补充。”

这就奇怪了，一瓶加了66mg的玻尿酸、口感和普通水几乎没有差别的饮料，为啥可以卖到10块，比普通矿泉水贵5倍？

另一重质疑聚焦在科研实力。华熙生物是在科创板上市的，按理来说应是技术先进、研发给力的企业。

但纵览华熙生物的财报，2016-2021年，华熙生物的研发费用分别为2396万、2572万、5287万、9389万、1.41亿和2.84亿元。

财报还显示，华熙生物2018年、2019年和2020年销售费用分别为2.84亿元、5.21亿元、10.99亿元，占同期营收的22.49%、27.62%、41.74%。

更有意思的是2021年，华熙生物销售费用高达24.36亿元，销售费用占总营收比例达到49.23%！而同期的研发费用仅为2.84亿元，占总营收比例只有5.75%。

对比同行，同期爱美客销售费用占营收比例仅为10.81%；昊海生科销售费用占总营收比例为41.71%；上海家化销售费用占营收比例为41.58%。

那么，研发投入占比如此之低，销售费用占比如此之高，华熙生物到底有没有核心技术？

这个问题，华熙生物有过回复——

透明质酸原料领域已经处于技术成熟阶段，不能完全只看其研发投入占比，而忽视其研发成果。

翻译一下：咱虽然研发投入占比不高，但产出多啊。

更有意思的是，在华熙生物的公告里，它曾透露核心技术的来源：

华熙生物的核心技术之一，发酵法生产透明质酸的专利技术，主要是公司2001年以45万元从山东生物药物研究所收购而来。

一个买来的核心技术，能吃20多年的老本？网友们纷纷表示佩服。

4

尾声

如果把视野放大一点，业绩下滑的不止华熙生物。

同为“玻尿酸三剑客”的昊海生科和爱美客，业绩同样面临挑战。上半年，爱美客营收同比下降21.59%，归母净利润同比下降29.57%；昊海生科营收同比下降7.12%，归母净利润同比下降10.29%。可见，整个行业都在承受压力。

面对如此局面，华熙生物也在想办法突围。

战略上，赵燕宣布重返业务一线，在经营理念、业务方向及人才组织模式上进行大变革，典型的是压缩华熙生物非核心品牌预算。

渠道上，华熙生物慢慢从依赖超级主播转向投流腰部的“达人矩阵”，赵燕甚至亲自在直播间宣传公司的科研成果。

产品上，华熙生物入股圣诺医药，押注小核酸赛道。过往，华熙生物业务集中在原料、医药医美和皮肤科学三大板块，这次经由投资圣诺医药，不仅闯入前沿技术赛道，还能在业务层面形成多维度协同。

可以看到，华熙生物和赵燕都在努力破局。至于能否突围成功，需要时间来给出答案。