信立泰(002294.SZ)绝对可以说是2025年药企里的一匹“黑马”。

今年年内，它的股价已翻倍，累计上涨了104.05%；最新市值695亿元，较之年初市值增长了356.74亿元。

这一市值在一众创新药里边是一个什么样的存在？

近700亿市值，超越了海思科、荣昌生物，紧随东阳光、华东医药其后，可以说是与这些老牌及新兴药企同处创新药第三梯队。

01

内生增长逻辑变了

这显然不是基于公司现有产品所给的估值。

你看啊，2023年，信立泰营收33.65亿元、归母净利润5.8亿元、扣非净利润5.26亿元，同比-3.35%、-8.95%和-4.73%。

到了2024年，公司经营业绩虽有所恢复，但净利增速明显落后于营收（其中，营收+19.22%，归母净利润+3.71%，扣非净利润+8.43%）。

而在刚刚过去的25H1，其提交的成绩也非常一般，甚至可以说是平庸：

营收同比增长4.32%至21.31亿元，归母净利润增长6.1%至3.65亿元，扣非净利润增长3.93%至3.47亿元。

单凭这样的业绩，信立泰的估值应该还会在300亿上下反复横跳。

在这轮创新药牛市行情里特别讲究企业的研发实力，未来有无重磅大单品，及差异化研发管线所带来的独有竞争优势。

市场资金不会凭空去把一只300多亿市值的公司干到翻倍。

那资金看重信立泰的什么呢？

一个新的变化就是，今年上半年，信立泰专利及新产品销售放量增长，营收贡献显著提升，已成为公司业绩增长的核心支柱。

其中，信立坦、复立坦®在核心医院、基层市场及零售电商等各渠道均实现较快增长；降糖新药信立汀借助纳入国家医保目录契机抢占市场，快速上量；肾性贫血新药恩那罗®、骨科用药欣复泰等产品收入显著提升。

这说明公司内生增长逻辑已经发生根本性的变化。

02

慢病新药密集获批

不仅如此，新产品也在接踵而来，单上半年就有信超妥、复立安®两款产品获批上市。

信超妥是一款新型ANRI共晶药物，具有独特且互补的双重作用机制，不仅作用于肾素血管紧张素系统，同时抑制脑啡肽酶，从而带来更强的降压疗效和靶器官保护作用。

此外，信超妥对于高血压特殊人群同样具有良好的治疗作用，如高血压合并心功能不全、高血压合并左室肥厚、高血压合并慢性肾脏病（CKD）、老年高血压/单纯收缩期高血压、盐敏感性高血压、高血压合并肥胖等。

复立安®为国产原研ARB阿利沙坦和利尿剂吲哒帕胺的复方制剂。阿利沙坦独特的降尿酸作用使得两药联用时，在高效降压的同时，也可减少单独使用利尿剂可能导致的低血钾和尿酸增加，起到增效减毒的作用，适用于盐敏感性高血压、老年和高龄老年高血压、单纯收缩期高血压、慢性心力衰竭等患者。

有研究证据显示，吲达帕胺治疗可明显减少脑卒中再发风险，因此也可能适用于高血压合并脑卒中的患者。

从信立坦（ARB类）、信超妥（ARNI类），到复立坦®（ARB/CCB类复方制剂）、复立安®（ARB/利尿剂类复方缓释制剂），这也让信立泰在高血压领域构建起差异化的产品组合，精准覆盖不同患者的用药需求。

今年5月，信立泰在投资者关系活动中透露，根据统计，国内高血压患者2亿多人，而治疗率不足40%，有庞大的市场和空间。

更多产品正在路上。9月19日晚，信立泰公告，泰卡西单抗注射液（SAL003）上市申请获得受理。这是一款具有自主知识产权的抗PCSK9单克隆抗体，拟用于高胆固醇血症和混合型血脂异常的治疗。

泰卡西单抗注射液为每4周一次皮下注射，一次一针给药的注射液。目前，国内已上市PCSK9单抗，若每4周一次皮下注射，需要同时注射2-3针或无菌配药。

泰卡西单抗注射液若能获批上市，将有望大幅提升患者用药便利性和治疗依从性，为血脂异常患者的长期管理提供新的治疗选择，并进一步丰富公司在代谢疾病领域的创新产品布局。

据米内网，2024年在中国三大终端六大市场，血脂调节剂（化+生）的销售规模在240亿元以上。本次申报上市的泰卡西单抗注射液或将成为公司抢攻血脂调节剂市场的最强新力军。

正是源于此，进入9月后，信立泰市值节节高。