本文来自微信公众号：投中网 （ID：China-Venture），作者：鲁智高

还未上市，摩尔线程的朋友圈却已经赚翻了。

在这家国产GPU公司要上会的消息广为流传后，包括和而泰等多家A股上市公司纷纷告诉外界，自己投资了摩尔线程。最终，众多投资者迅速行动起来，导致与摩尔线程相关的多个概念股连续猛涨。

这不由得令人感慨：“中国英伟达”的造富效果真是惊人。

摩尔线程还没有上市，二级市场就已经如此“热闹”，这要是真成功IPO，怕是会带来一场超豪华的财富盛宴。随着9月26日，摩尔线程上会，经过88天等待的他们已迈出上市的关键一步，开启登陆A股的倒计时。

在“国产GPU第一股”即将诞生的期待中，累计投资摩尔线程上百亿元的红杉中国、深创投、纪源资本、五源资本、洪泰基金、招商局创投、厚雪资本、腾讯、字节跳动、小马智行、中关村科学城、和而泰、联美控股等，也终于迎来收获期。

“中国英伟达”，要IPO了

让我们回到故事的起点。

2020年6月，为了“打造中国最好的全功能GPU”，张建中与伙伴组建了一支拥有英伟达、微软、英特尔、AMD、ARM等背景的团队，毅然从北京踏上创业之路。

这是一条充满荆棘的道路。一款芯片从设计到流片上市，需要面临重重考验。对于一家立志打造国产全功能GPU的初创公司而言，人才、资金、技术、产业链等任何一个环节出现问题，都会严重影响自身的发展节奏。

摩尔线程不畏艰难的底气，很大程度源于公司的创始人——张建中。

作为黄仁勋曾经的重要“副手”，他从2006年开始便成为英伟达全球副总裁和中国区总经理，带领团队建立了GPU在中国的完整生态系统，并把大中国区打造成英伟达在全球最重要的GPU市场。

面对众多质疑的声音，这家创业公司短时间内便克服了一系列困难，以“摩尔速度”引起业界一阵惊叹，同时也被越来越多人视为“中国英伟达”。

成立不到一年半，他们宣布首颗全功能GPU研制成功。2022年3月，这家公司发布全新MUSA（一种通用并行计算架构）统一系统架构及第一颗全功能GPU芯片“苏堤”。

按照摩尔线程的说法，MUSA架构涵盖统一的芯片架构、指令集、编程模型、软件运行库及驱动程序框架等关键要素，旨在为各类并行计算场景提供高性能计算能力，具备与由英伟达主导的国际主流GPU生态的兼容性。

从2022年11月推出全功能GPU芯片“春晓”，到2023年9月发布全功能GPU芯片“曲院”，他们还基于“曲院”推出AI训推一体计算卡MTT S4000和夸娥（KUAE）千卡智算集群，并自研大语言模型MusaChat。

五年左右的时间，摩尔线程已成功推出“平湖”等四代GPU架构芯片，产品覆盖AI智算、高性能计算、图形渲染、计算虚拟化、智能媒体和面向个人娱乐与生产力工具等应用领域。

在飞速发展的过程中，他们的收入也实现跨越式增长。

翻看招股书，这家公司的收入在2022年还不到5000万元，一年后就超过1.23亿元，到了2024年便达到4.38亿元。当时间来到2025年，他们半年的收入已经突破7亿元。

让外界惊讶的还有摩尔线程的上市速度。2025年6月30日申请在科创板上市后，这家北京的明星独角兽开启了上市倒计时。

庞大的财富盛宴，开始了

面对摩尔线程这个“香饽饽”，一大批投资人早早便冲了过来。

在成立一百天的时候，这家公司已完成两轮融资，从红杉中国、深创投、纪源资本、五源资本、招商局创投、字节跳动、小马智行、海松资本、闻名投资、第一创业、和而泰等手中拿到数十亿元，一跃成为独角兽。

豪华的团队，成为众多投资者追捧摩尔线程的重要原因。

“摩尔线程拥有全球顶尖的现代GPU架构设计团队。”红杉中国合伙人周逵曾直言，这家公司吸引了众多GPU驱动、编译、AI芯片、软件算法以及系统设计等领域超过10年以上经验的资深工程师，并在国内搭建了完整的专业IC团队。

2021年11月，他们完成20亿元A轮融资，投资方包括上海国盛资本、五源资本、中银国际旗下渤海中盛基金、建银国际、前海母基金、招商证券、洪泰基金等。此后，中移数字新经济产业基金、厚雪资本、策源资本、中关村科学城等也成为他们的股东。

当时间来到2024年10月，摩尔线程终于完成股改，并在两个月后敲定了上市前的最后一轮融资。

五源资本、厚雪资本、首泰金信、金杜鹃资本、久奕投资、华控基金、渤海产业投资基金、农银投资、厦门国兴投资、万石创投、圆周资本、浙江金控、浙江产投、图灵资管、千曦资本、典实资本、未来启创基金、北汽产投、前海母基金、山东国惠、中国保险投资基金、智慧互联产业基金、中科蓝讯、盈趣科技、恒兴集团、联美控股等，一起投了他们超过52亿元。

随着Pre-IPO轮融资落地，这家已拿到超百亿元融资的创业公司也关闭了在一级市场的融资窗口，同时加速朝IPO冲去。

摩尔线程上市在即，没来得及上车的投资人和想多要点份额的老股东坐不住了，于是纷纷盯上了公司老股。在2025年的前两个月，多家投资机构加速从老股东手中“扫货”。

争取份额的背后，离不开投资人对摩尔线程成功上市能够带来巨额投资回报的美好预期。要知道，在这家公司2024年11月初刚刚传来启动上市辅导消息的时候，其多个相关概念股就出现了多个涨停。

相似的一幕重新出现。随着他们将要上会的消息流传开来，和而泰等多家A股上市公司纷纷告诉外界，自己投资了摩尔线程。最终，众多投资者迅速行动起来，导致多个与其相关的概念股连续涨停。

这家公司还没有上市的时候，二级市场都已经如此“疯狂”，让早已投资他们的部分股东提前享受到溢出的财富。真等到摩尔线程正式登陆A股，一大批投资人或许会收获远超当初投资时的回报预期。

从胡润研究院发布的《2025全球独角兽榜》来看，摩尔线程的估值已达到310亿元。这也意味着，持股12.73%的张建中的身价已接近40亿元。更为关键的是，这还只是一家成立才5年多的创业公司。

伴随着上市倒计时，这场由摩尔线程带来的财富盛宴，正在加速开启。

“国产GPU第一股”，要诞生了

这个重要时刻，国产GPU行业已期待良久。

在业界眼中，摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技和燧原科技被称为“国产GPU四小龙”。他们陆续踏上攻克国产GPU的征程，还得从2018年讲起。

当时，随着中美科技竞争加剧，国产GPU的重要性不断提高，同时市场也在持续扩大。此前数十年的全球合作，让这批国产GPU公司的核心团队得以在芯片领域拥有丰富经验，并最终为投身国产GPU创业浪潮埋下伏笔。

看到国内人工智能算力领域存在巨大机会后，在半导体行业深耕多年的清华校友赵立东率先行动起来，与AMD前同事于2018年在上海创办燧原科技。创业之前，他参与成立了AMD中国研发中心，还担任过紫光集团副总裁。

一年多后，虽然没有任何GPU公司的开发或管理经验，但抱着做出顶尖通用计算芯片产品的想法，在商汤科技做过总裁的哈佛大学法学博士张文也进入这个赛道，并成功说服众多GPU领域的牛人加入，最终在上海成立壁仞科技。

随着行业趋势逐渐明朗，摩尔线程和沐曦股份于2020年分别在北京和上海成立。其中，沐曦股份由曾在AMD工作多年的陈维良和杨建、彭莉创立，核心成员平均拥有近20年高性能GPU产品端到端研发经验。

至此，“国产GPU四小龙”出现在众人的视野中，并且开启了各自的征程。

在吹响攻克国产GPU的号角后，投资人蜂拥而至。红杉中国、高瓴、深创投、IDG资本、经纬创投、启明创投、纪源资本、五源资本、腾讯、字节跳动、联想创投、洪泰基金、华登国际、上海科创基金、国调基金、松禾资本、华映资本、高榕创投、基石资本、源码资本、BAI资本、真格基金、CPE源峰、中金资本、春华资本等等，有头有脸的投资机构纷纷入局。

最终，“国产GPU四小龙”均成长为明星独角兽。在胡润研究院发布的《2025全球独角兽榜》中，燧原科技的估值为205亿元，壁仞科技的估值为160亿元。至于沐曦股份，估值已超过210亿元。

不过与英伟达相比，“国产GPU四小龙”仍存在巨大的差距，同时在研发等因素影响下，目前都处于亏损状态。从2022年开始，摩尔线程三年半累计亏损超52亿元，同期研发总投入便超过43亿元。

上市，自然成为他们实现快速发展的重要手段。当时间来到2025年6月30日，摩尔线程和沐曦股份同时申请在科创板上市。再加上已处于上市辅导阶段的壁仞科技和燧原科技，意味着“国产GPU四小龙”都已踏上IPO之路。

在摩尔线程的规划中，他们准备通过此次上市募集80亿元，资金的主要用途便是用于产品研发。这笔庞大的募资金额，也使得这家公司成为年内最大的IPO上会项目。

经过88天的等待，摩尔线程在众人的期待中上会，率先迈出上市的关键一步。这个明确的信号同时也在向外界宣布：“国产GPU第一股”，即将诞生。

参考资料：

1.《国产GPU创业潮：热闹与耐心》，晚点AUTO

2.《高估值高亏损，中国AI芯片公司上市决赛303天》，财经杂志