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博时基金迎来新舵手！

吴楠

博时基金“换帅”一事似将尘埃落定。

据多方媒体报道，执掌博时基金十余年的“老将”江向阳已正式调离董事长岗位，下一站将赴招商局融资租赁有限公司任职；与此同时，现任公司总经理张东已接任公司党委书记，待董事会审议通过后，将正式成为博时基金新一任董事长。

这一人事变动，标志着“江向阳时代”的正式落幕。自2015年加盟并主导改革以来，江向阳以固收为突破口，重塑投研体系，推动博时基金管理规模重回行业前十。然而，在固收业务高歌猛进的同时，主动权益条线却持续承压，核心人才频现流失，业务结构失衡的隐忧日益凸显。

如今，随着管理层交接临近完成，市场目光聚焦于即将上任的张东——这位拥有逾三十年银行体系经验、深谙财富管理与渠道协同的“招行系”干将，能否补齐博时的短板？又将如何应对当前权益回暖、债市调整的复杂局面？

江向阳时代落幕

2015年7月，历任证监会办公厅副主任、招商局金融集团副总经理的江向阳加盟博时基金，出任总经理。几乎同一时间，招商银行副董事长张光华接任博时董事长。

彼时，资本市场正经历“杠杆牛”退潮后的剧烈调整，市场信心低迷，监管环境趋严。而博时基金内部亦深陷困局：自2011年起，因激励机制调整与管理理念分歧，公司接连流失了多位核心基金经理与投研高管，投研体系陷入动荡，公募管理规模一度滑落至行业第十六位，昔日“老十家”的光环黯然失色。

面对内外交困的局面，江向阳与张光华在深入调研后达成共识，启动系统性改革，确立了“全力发展债券基金”与“重构投研体系”两大战略方向。在产品端，他们敏锐捕捉到利率下行周期中债券资产的配置价值，将债券业务作为“主战场”，集中资源打造信用债、中短债等优势产品线。在投研端，提出“投研一体化”与“投研四互”（互联、互通、互信、互促）的改革理念，致力于打破部门壁垒，重建投研文化，打造一支战斗力强的投研团队。

改革成效很快在业绩与规模上显现：2017年，博时基金合并资产管理规模较2015年实现翻番；2018年，公司近半数公募产品业绩跻身同类前1/2，其中固收类业务以6.52%的加权平均收益，在银河证券核心公募规模前十大基金公司中排名第2；至2019年底，公司管理资产总规模突破6200亿元，较2015年增长近205%，总规模与非货币公募基金规模排名均跃升至行业第3位。

2020年1月，博时基金迎来管理层更迭，董事长张光华因退休离任，时任总经理江向阳自1月9日起代任董事长；同年4月17日，江向阳正式就任董事长，开始全面掌舵公司发展。

此后五年，他延续并深化既有战略，尤其在固收领域持续加码，推动“固收+”产品线扩容与精细化管理。根据华西证券数据，截至2025年第二季度，博时基金以598.03亿元的“固收+”产品规模位列全行业第4名，进一步巩固了其在稳健型产品领域的领先地位。

与此同时，公司整体管理规模再上台阶。截至2025年第二季度末，博时基金管理公募基金产品394只，资产管理总规模逾1.08万亿元。剔除货币基金后，非货基管理规模达6272亿元，在全行业排名第7位。

然而，规模扩张的背后，公司内部的结构性隐忧也日益凸显——在固收业务高歌猛进的同时，主动权益类业务却持续走弱。

事实上，权益业务的疲软早有端倪。早在2020年，博时主动权益类基金的行业排名已下滑至第19位。为扭转这一局面，2021年2月，大股东招商局集团通过市场化选聘，迎来“老将”高阳回归。他曾于2000年至2008年在博时基金任职，历任债券组合经理、股票投资部总经理等要职，此后长期担任鹏华基金副总经理，分管主动权益投资，管理业绩突出。

高阳的回归被视为博时重振权益业务的关键落子。作为江向阳的搭档，他出任公司总经理，全面负责投研与产品管理，重点发力主动权益条线，试图破解“固收强、权益弱”的结构性难题。

但事与愿违，此后两年，受市场结构性行情与风格切换影响，博时主动权益类产品整体表现承压，规模持续缩水。2023年底，在任期未满的情况下，高阳选择再度出走，并转投天弘基金，公司权益投研体系再受冲击。

尽管近年来博时通过布局股票型ETF实现了部分权益类资产的规模回补，但增长主要集中在被动投资领域。截至2025年二季度，公司股票型与混合型基金合计管理规模为1238亿元，相较于2021年约1857亿元的峰值，已缩水三分之一。

更深层次的挑战来自管理和投研团队的动荡。近年来，博时多位资深权益基金经理因业绩压力、个人发展或外部高薪邀约选择离职，导致部分产品出现风格断层或业绩波动，公司投研体系的连续性与稳定性再次受到考验。

为何选中张东？

尽管尚未有官方公告，但据多家财经媒体报道，现任博时基金总经理张东或将成为下一任“掌舵人”。相关消息传出后，在行业内引发不小关注——毕竟距离张东加盟博时基金仅一年有余，其晋升速度超出市场普遍预期。

回溯履历，张东于2023年5月从招商银行调任至博时基金担任总经理。在履职总经理的16个月里，他始终保持低调，鲜少在公开场合发表言论，也未对公司既有的投研体系进行大刀阔斧的调整。如今若进一步执掌董事长之位，意味着他将在更高层面主导公司治理与战略方向。

从职业经历来看，张东堪称银行体系“老兵”，拥有逾30年金融从业经验。其职业生涯起步于1989年8月，在中国银行任职近5年后，于1994年加入招商银行，从基层岗位逐步成长为核心高管。2007年起，他历任招商银行零售银行部副总经理、永隆银行副总经理、财富管理部总经理、信用卡中心总经理等关键职务，2023年调任招商银行总行财务会计部总经理兼采购管理部总经理，在零售业务、财富管理、机构协同等领域积累了深厚经验。

市场普遍认为，张东的银行系背景将为博时带来价值优势。当前公募基金行业竞争日趋激烈，渠道话语权持续提升，强化与银行等主流代销机构的合作，已成为头部基金公司稳定规模、拓展客户的关键支撑。

值得注意的是，博时基金前董事长张光华同样出身银行体系，他在2015年接掌博时时曾坦言：“我来博时的最大优势之一，就是对银行业等机构都很熟悉，这也算是重要的资源。”而在其任职期间，博时基金确实在银行渠道合作上有所发力，尤其是借助招行等股东方资源拓展机构客户，相关业务规模实现稳步增长。

如今若由同样具备深厚招行背景的张东接棒，博时基金或能进一步深化“集团协同”战略，在产品布局、渠道分发、客户服务等方面形成更强的资源整合能力。特别是在“固收+”、养老目标基金等与银行客群高度契合的产品线上，有望借助招行庞大的零售网络和财富管理体系，实现更高效的转化与渗透。

相较于董事长人选的“靴子落地”预期，谁将接任总经理一职成为当前市场关注的另一焦点。

结合博时基金股权结构（招商证券持股49%）及过往人事任命逻辑，潜在人选大概率将围绕“战略需求匹配”展开：既可能是从招商系内部调派、熟悉集团资源协同的高管，也可能是市场化招聘的行业资深职业经理人。但从博时当前亟需破解主动权益业务困局的现实需求来看，新任总经理更需具备扎实的投研业务把控能力和团队管理经验。目前，相关人选尚未有明确信息，谜底仍待官方揭晓。

权益回暖、固收承压

2025年以来，公募基金市场呈现出鲜明的“冰火两重天”格局：权益类资产在结构性行情中迎来显著修复，而债券市场则因利率波动与信用环境变化承压调整。在这一轮结构性分化中，博时基金旗下产品表现也出现了一些微妙的变化。

在权益端，博时的表现相较过去两年明显回暖。Wind数据显示，截至2025年9月26日，公司旗下229只可统计收益的股票型与混合型基金中，近三个月录得正收益的达219只，占比超过95%，仅10只产品下跌，整体胜率高于行业平均水平，这也得益于公司近年来对科技成长领域的前瞻性布局。

2024年，博时基金将科技投资确立为权益投资的核心方向，推动人工智能技术与投研体系深度融合，构建起覆盖主动管理、被动指数及跨境配置的全品类科技创新产品线。随着2025年科技板块迎来景气上行周期，相关布局逐步兑现回报。

从近三个月业绩表现看，涨幅居前的基金大多集中于科技成长与高端制造赛道，其中，博时中证全指通信设备指数A因重仓中际旭创、新易盛等光模块龙头企业，近三个月净值上涨85.49%，在全市场逾3000只主动及被动权益类基金中排名第4；博时创新驱动混合A则凭借对半导体设备、AI芯片以及消费电子复苏主线上的精准布局，同期收益率达65.07%，跻身同类产品前列。

博时旗下权益类基金近3个月业绩排名前15 图源Wind

与此同时，受益于国际金价持续走强，博时旗下的黄金主题产品亦表现亮眼。博时黄金ETF年内涨幅达37.94%，跑赢同期沪深300指数逾20个百分点，规模从年初的约154亿元增至当前的294亿元，资金净流入显著。

博时黄金ETF净值走势 图源Wind

然而，作为公司传统优势领域的固收类业务，2025年以来却面临调整压力。Wind数据显示，截至2025年9月26日，公司旗下136只债券型基金中，有89只近三个月录得负收益，占比达65%。其中，以中长期纯债基金和利率债为主的产品回调尤为明显。例如，博时景发纯债A年内净值回撤均超过2%，主要受国债收益率上行及市场流动性阶段性收紧影响，导致久期较长的利率债品种估值承压。

雪上加霜的是，公司的投研人才仍在持续流失：2025年以来，已有5位基金经理陆续离任。包括专注于债券型基金投资的的何平、万志文和管理灵活配置型基金的李洋、杨永光；此外，曾长期负责海外投资的何凯也于9月8日正式卸任博时亚洲票息收益债券型证券投资基金基金经理职务。

眼下，博时基金正处于管理层交接的关键节点。随着江向阳即将卸任，谁会成为张东的“新搭子”？新的领导班子会带来什么样的战略调整？是否会采取激励措施遏制核心人才流失？且拭目以待。■