记者丨董鹏

编辑丨张伟贤

受益于稀土价格的上涨，盛和资源三季度盈利大增。

10月14日晚，盛和资源发布业绩预告，公司预计前三季度归属上市公司股东的净利润为7.4亿元至8.2亿元，较上年同期增加696.82%到782.96%，增速较半年报进一步拔高。

“受市场供需格局变化等因素影响，稀土主要产品市场需求整体向好、产品价格同比上涨。”盛和资源业绩预告指出。

仅以中国稀土行业协会的稀土价格指数为例，今年7月、8月该指数便出现一轮明显上行，并于8月中旬创下233点的年内新高，较2024年末上涨近43%。

所以，三季度也成为了目前盛和资源盈利最为丰厚的一个季度，而前三季度合计8亿元的净利润也已经超过了多数机构预期。

21世纪经济报道记者注意到，除了民生证券邱祖学以外，其他卖方给出的公司全年盈利预期值普遍在7亿至8亿元。

如今，随着盈利预期值的提前“达标”，接下来机构也可能会上调盛和资源的全年盈利预期。

稀土涨价驱动明显

稀土产品的种类较多，中国稀土行业协会平时追踪的主要产品便包括镧、铈、镨等十余种产品。

相比之下，上述协会开发的稀土价格指数，通过选用国内20多家稀土企业的实时交易数据，更能体现出今年相关产品的整体运行情况。

上半年，该指数整体处于160点至180点区间震荡，直至7月开始迅速上涨，并在8月中旬升至233点附近。

以上价格运行节奏，决定了盛和资源等稀土企业的业绩走势。

盛和资源，目前拥有稀土和锆钛两大主业，是国内少有的融南北（轻重）稀土业务于一体的稀土企业，具体业务涵盖从选矿、冶炼分离到深加工的相对完整产业链，产品涉及稀土精矿、稀土氧化物、稀土盐等。

2024年，盛和资源稀土金属、稀土氧化物两项产品营收合计近95亿元，占上市公司当期营收总额的83%。

正是受到上述业务结构的影响，公司的盈利趋势也与稀土价格走势高度相关。

相关数据也显示，今年一、二季度，盛和资源单季度归母净利润分别为1.68亿元和2.09亿元，而在今年三季度归母净利润则大幅增加至4亿元（业绩预告中位数），环比增长达到100%。

需要指出的是，虽然盛和资源今年股价涨幅也较为突出，但是在机构层面的关注度明显弱于同行业的北方稀土。

Wind数据显示，今年7月稀土价格大涨以来，仅有三家卖方为该公司出具研报，其中除了民生证券邱祖学给出全年10.3亿元的盈利预期以外，其他卖方作出的盈利预期分别为7亿元、8亿元。

结果，随着14日业绩预告的发布，盛和资源前三季度便已经达成上述盈利预期。

而就四季度业绩来看，虽然上述稀土价格指数10月开始有所回落，但是依旧处于年内相对高位。

上述背景下，接下来如若有其他卖方机构跟进，也将大概率将盛和资源2025年的盈利预期上调至10亿元以上。

中期矿端增量明确

以上盈利预期的调整，可能会对盛和资源消化较高的估值带来一些帮助。

截至10月15日收盘，盛和资源最新价为26.26元/股。如果按照2025年7亿元的盈利预期值计算，公司每股收益约为0.4元，对应年化估值在65倍左右。

而如果今年公司盈利能够达到10亿元以上，公司年化估值则可以下降至45倍附近。

值得注意的是，今年受到行业景气度、稀土战略价值提升等多重因素影响，稀土企业股价均出现大幅上涨，并且普遍面临着估值过高的问题。

盛和资源的涨幅虽然同样突出，但是得益于盈利能力的快速提升，公司整体估值压力要小于北方稀土、中国稀土等同业公司。

同时，考虑到近期刚刚完成的一笔重要收购，未来几年公司有望获得确定性较强的业绩增量。

今年9月5日，盛和资源发布公告，因为“国内外稀土市场发生了较大的变化，主要稀土产品的市场价格出现了持续、大幅度的上涨”，公司将拟购资产Peak Rare Earths Limited（匹克公司）100%股权作价由约7.4亿元上调至约9.2亿元。

截至今年9月末，上述交易已经完成股权收购价款支付、股权交割。

匹克公司的核心资产，即坦桑尼亚Ngualla稀土矿项目的84%股份，这是世界规模最大、品位最高、成本最低的稀土矿床之一。

相关数据显示，该项目矿石储量中涵盖的稀土氧化物种类繁多，其中镨钕氧化物资源量占比约为21.01%、储量占比约为21.26%。

另据匹克公司历史展示材料，以上项目预计2025年一季度完成最后投资决策，2026年4季度实现竣工，2027年一季度实现首批精矿产出并于同年二季度爬坡提产。

“若以9月30日完成收购的时间作为最终投资决策时间，则对应的投产时间或在2027年三季度左右。”民生证券预估指出，按照氧化镨钕80美元/千克（国内含税价格64万元/吨）测算，单位盈利达到16.8美元/千克，项目总归母净利润将达到3.9亿元。

如若后续资源回收率能够提升，其项目产量与成本还有进一步改善空间。

不过，后续上述项目何时启动建设，能否如上述卖方预期一般尽快投产，仍需要后续持续跟踪。

SFC

出品丨21财经客户端 21世纪经济报道

编辑丨黎雨桐 实习生林芷仪

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