出品｜达摩财经

昔日重庆地产“五虎”之一财信地产及母公司财信集团破产重整，争夺重整投资人资格的包括东方资产、浙商资管、青岛国资华通资产等机构。最终破产管理人认可的是一家知名度不高、缺乏地产经验的江西天燃气公司。

财信发展（000838.SZ）日前发布公告称，已接到重整管理人通知，公司控股股东重庆财信房地产开发集团有限公司（下称“财信地产”）、间接控股股东重庆财信企业集团有限公司（下称“财信集团”）等13家公司的重整投资人已遴选完成，江西中久天然气集团有限公司（下称“江西中久”）成为中选投资人。

江西中久位于江西南昌，主营燃气业务，由雍芝君、卢一帆夫妇全资持股，今年初通过子公司江西中燃入主上市公司新疆火炬（603080.SH）。

目前尚未有江西中久与相关方签署重整投资协议的消息传出。财信发展公告称，重整投资协议的具体条款、款项支付安排等均尚未确定，未来是否能签订重整投资协议尚存在不确定性。

财信集团由重庆涪陵商人、今年59岁的卢生举一手创立，仅用20年便成长为一家横跨地产、环保、金融等行业的商业集团。在集团鼎盛期，卢生举甚至计划收购美国芝加哥证券交易所，并因此名噪一时。

但随着地产行业快速下行，财信集团在2022年陷入债务困境。去年10月，财信地产及财信集团等公司便申请了预重整，今年2月正式申请破产重整。据法院裁定书，目前财信集团已资不抵债，截至2024年底，财信集团的资产共计200.98亿元，负债231.97亿元，所有者权益为-30.99亿元。

不过，财信集团旗下仍有一些优质资产，如被誉为“重庆酒店天花板”的重庆丽晶酒店、上市公司财信发展的控制权、以及金融机构华澳信托的控制权等。

值得注意的是，财信集团重整推进过程中，部分债权人及股东曾提出异议。其中，部分债权人曾希望对财信集团的部分子公司进行单独重整，反对将13家公司合并重整，但最终遭法院否决。公司股东欧昊集团也多次提出异议，希望终止破产重整，同样未获法院支持。

广东欧昊集团是财信集团的单一最大股东，持股比例为45%（卢生举及其控制的重庆桓宜投资分别持有财信集团40.9%、14.1%）。欧昊集团与碧桂园存在千丝万缕的联系，2021年至2022年间，欧昊集团与碧桂园通过股权投资、购买资产等方式，多次向财信集团“输血”，但最终财信集团仍走到了破产重整的境地。

神秘“白衣骑士”什么来头？

市场注意到，江西中久主营燃气业务，财信集团的业务主要集中于地产、金融等领域，整体来看两家公司的业务算不上匹配。此外，财信集团的资产规模庞大，江西中久是否有足够资金支撑重整也备受市场关注。

江西中久由雍芝君、卢一帆夫妇全资控股，持股比例分别为90%、10%。据公开信息，雍芝君是四川南充人，2006年毕业于南昌理工学院机电工程学院，今年42岁。此外，雍芝君还是长江商学院CEO17期学员。

通过长江商学院、江西中久公众号文章，达摩财经勾勒出了“80后”雍芝君的商业历程。

大学毕业后，雍芝君开始涉足煤炭行业，最开始挂靠他人公司进行小宗煤炭交易。2011年雍芝君业务做大，与妻子卢一帆共同建立了江西省中联能源发展有限公司（下称“江西中联”），继续经营煤炭贸易业务。江西中联由卢一帆控制，其持股比例为86.5%，雍芝君持股13.5%。

2014年，雍芝君又开始涉足燃气业务，建立了江西中久。目前，该公司的业务范围涵盖江西宜春上高县、江西上饶玉山县、辽宁鞍山海城市等地。2024年，江西中久入选江西民企100强第65位，榜单显示该公司2023年营收为59.06亿元。

雍芝君近年来通过江西中久多次进行资本运作。早在2021年，江西中久旗下公司江西中燃，就以1.94亿元的对价取得了上市公司新疆火炬7.41%的股份。今年1月，江西中燃再度斥资6.38亿元，受让新疆火炬股份，最终以28.94%的持股比例成为公司新任控股股东，雍芝君成为新疆火炬新任实控人。

随着雍芝君入主新疆火炬，该公司的董事长变更为康青山。入职新疆火炬前，康青山曾担任上市公司九鼎投资（600053.SH）的董事长。

入股新疆火炬前后，雍芝君多次向该上市公司出售资产，先是在2023年，以2.97亿元的对价出售了国能燃气60%股权，溢价率443.62%，又于今年5月，以1.25亿元的对价出售利泰天然气，溢价203.20%。仅这两笔交易就让江西中久回笼了超4亿元资金。

实力受质疑

雍芝君财技惊人，但无论是知名度还是资产规模，江西中久都实力一般。此外，江西中久的核心业务主要是燃气能源，能否驾驭财信集团的地产、金融等业务呢？

由于财信集团旗下拥有地产、环保、金融等多种业态，且资产、负债规模庞大，重庆五中院在招募意向投资人时，也提出了一定的要求。

公告显示，意向投资人不限行业，但具备与上市公司、房地产行业、信托公司管理、环保行业、基础设施投资行业或上下游行业的经营、投资经验、对债务人业务赋能贡献大者，在同等条件下优先考虑。此外，为实现全体债权人利益最大化、发挥产业协同优势，招募优先考虑整体承接或多板块承接的意向投资人。

若投资人的意向涉及上市公司财信发展、信托公司华澳信托，也需要符合相关监管机构的规定。

这也意味着，重整投资人需要拥有较大的体量与资金实力，且需要具备产业经验，能够承接财信集团旗下的地产、金融等业务。

根据法院发布的裁定书，早在今年4月之前，就有多家公司计划参与财信集团的重整。青岛华通资产管理有限责任公司（下称“华通资产”）、中国东方资产管理股份有限公司天津市分公司（下称“东方资产”）、浙江省浙商资产管理股份有限公司（下称“浙商资管”）、海德资产管理有限公司（下称“海德资产”）及南京三鑫资产管理有限公司（下称“三鑫资产”）5家公司以战略投资人的身份提交了重整投资意向函。

上述几家公司中不乏实力选手，其中东方资产是五大AMC之一，浙商资管则是知名地方AMC。华通资产则由青岛国资全资控股。与江西中久相比，上述公司在企业重整方面经验更为丰富。

而从同在重庆的金科股份重整案例来看，管理人选定的重整投资人是上海品器管理咨询有限公司、北京天娇绿苑房地产开发有限公司组成的“品器联合体”，该联合体背后站着万通地产冯仑、鑫苑集团张勇等知名地产界人士，与金科的业务较为匹配。

当然，目前江西中久尚未签订重整投资协议，这也意味着此次重整存在不确定性，未来也可能继续增加财务或产业投资人。仍以金科为例，该公司投资人确定后，还引入了中国长城资产、四川发展证券基金两家产业投资人，以及前海久银投资、天津启重圣源等25家财务投资人。

竞逐财信集团资产

尽管财信集团陷入破产重整境地，但其名下还拥有部分优质资产。其中最受关注的是丽晶酒店、华澳信托持有的信托牌照以及上市公司财信发展的控制权。

公告显示，共有13家财信系公司参与了此次重整，包括财信系核心公司财信集团，以及财信集团控制下的财信地产、宏迈物资、财信控股、深杰欣科技等10家公司。此外，卢生举持股97%的财信环保、财信系体外公司财信商管也在重整之列。

丽晶酒店归属于财信地产名下，该酒店成立于2017年，位于重庆江北嘴CBD，与重庆解放碑和重庆网红打卡地洪崖洞仅一江之隔，被誉为“重庆酒店天花板”。

除丽晶酒店外，财信集团名下还拥有多处商业地产业态，如财信商管持有位于江北嘴CBD的财信广场，宏迈物资持有解放碑财汇广场等。

财信集团旗下的华澳信托也颇受市场关注。天眼查显示，华澳信托由融达科技、财信集团分别持股50.01%、49.99%，其中融达科技是财信集团的全资子公司。也就是说华澳信托由财信集团全资控股。

华澳信托的前身是1992年成立的昆明信托。最早由融达投资（财信发展前身国兴地产的控股股东）、华兴电力（能源富豪王广西旗下公司）、与外资股东麦格理资本三家持股。2015年后，财信集团逐步收购了华澳信托全部股权。在2018年前，华澳信托一直以“小而美”闻名业内。

不过，随着信托行业监管趋严，通道业务逐渐被清理，加之华澳信托踩雷地产，近年来该公司业绩持续下滑。2024年，华澳信托营收为-815.92万元，净亏损5.78亿元。2024年底时，华澳信托的总资产为35.85亿元，总负债6.78亿元。同期，公司的不良率高达47.03%。

长期以来，国内信托牌照较为稀缺，目前全国仅有67张，此前市场中长期存在”百亿牌照“的美名。但近年来，随着监管趋严，信托牌照已不复“一照难求”的情况。

上市公司平台方面，财信地产持有财信发展36.25%的股权，以10月24日收盘价计算，对应市值约12亿元。

受地产行业转冷等因素影响，近年来财信发展的业绩持续下滑。2020年至2024间，公司的营收从60.52亿元一路降至8.28亿元，今年上半年又降72.17%至1.80亿元。且自2021年至今，财信发展连续四年半亏损，累亏近15亿元。

股价方面，2022年时，财信发展股价最高曾达到11.10元/股，总市值超120亿元，但如今公司股价仅余2.95元/股，较高点跌幅超70%，总市值仅余32亿元。

除上述资产外，财信集团旗下还有部分土地、地产项目资产，其中包括逾200万平方米的土地储备，豪宅项目“财信赖特与山”等。

目前，财信集团与重整投资人尚未签订重整投资协议，“门外汉”江西中久将如何处置财信集团旗下资产，仍待进一步观察。

•END•

联系邮箱：damofinance@163.com

合作微信：damobd，添加请备注公司及来意