经过多轮角逐之后，星巴克中国股权出售终于尘埃落定。11月4日，星巴克咖啡公司宣布与中国另类资产管理公司博裕投资达成战略合作，双方将成立合资企业，共同运营星巴克在中国市场的零售业务。根据协议，星巴克保留40%的股权，博裕持有合资企业至多60%的股权。星巴克预计其中国零售业务的总价值将超过130亿美元。 南都N视频记者留意到，今年4月，博裕投资旗下基金刚刚入股连续13年稳坐中国单体商场销售冠军宝座的“店王”北京SKP，后者在2023年曾以惊人的265亿元销售额荣登全球奢侈品百货之首。

星巴克中国零售业务总市值或超130亿美元

除了“六四分”的持股比例，协议内容还显示，星巴克将继续作为星巴克品牌与知识产权的所有者和授权方，向新成立的合资企业进行授权，同时，基于约40亿美元（不计现金与债务）的企业价值，博裕将获得其相应权益。

星巴克预计其中国零售业务的总价值将超过130亿美元，总价值由三部分构成：向博裕出让合资企业控股权益所得、星巴克在合资企业中保留的权益价值，以及未来十年或更长时间内持续支付给星巴克的授权经营收益。

据悉，新成立的合资企业将继续以上海为总部，管理并运营目前遍布中国市场的8000家星巴克门店。秉持共同的发展愿景，双方将致力于未来将星巴克在中国的门店规模逐步拓展至20000家。

早在10月下旬，就有消息传出竞购星巴克中国业务的机构主要是凯雷集团和博裕资本，但当时市场消息传出的股权架构稍有不同，称星巴克仍将保留49%股权，维持单一大股东地位，而凯雷与博裕牵头的买方财团将合计持有51%。在最新的星巴克财报电话会上，星巴克首席执行官倪睿安（Brian Niccol）也只是强调了星巴克将保留中国相当一部分股权，未透露比例。

起底买家博裕资本：刚入股“全球店王”

过去一年，星巴克中国潜在买家的名单不断更迭，最终博裕投资脱颖而出。

博裕投资的官网显示，其创立于2011年，是一家深耕中国市场、布局全球的另类资产管理公司。所谓“另类资产”，是相对传统资产（如股票、债券、现金及现金等价物）而言，泛指不在传统公开市场频繁交易、流动性较低、结构更复杂、估值方法特殊的资产类型。比如，私募股权、私募债权、基础设施、不动产、自然资源与大宗商品、对冲基金和创业投资/风险投资等。

根据官网提供的信息，该公司构建了涵盖私募股权投资、上市公司战略配置、物流仓储与数据中心投资、创业投资、新能源产业平台的多元化投资矩阵，投资组合超过200家企业。

据业内透露，博裕资本实力强大，与其显赫的创始团队背景密不可分。该公司创始合伙人张子欣，曾担任中国平安集团总经理，并在全球顶尖咨询公司麦肯锡担任管理顾问及全球合伙人。联合创始人马雪征，早前是联想集团的高级副总裁及首席财务官，因主导联想收购IBM个人电脑部而闻名，加盟博裕前，曾是美国TPG投资集团的中国区董事总经理兼合伙人。

在拿下星巴克中国之前，今年上半年，博裕资本通过旗下基金已收购北京SKP约42%-45%的股权，成为这一全球顶级奢侈品百货的重要股东。

今年3月，这家机构还出资4000万美元认购蜜雪冰城的基石股份，成为了蜜雪冰城的头部基石投资者。

博裕资本目前聚焦科技创新、消费零售以及医疗健康三大重点领域。在已成功投资的公司名单中，不乏阿里、美团、小红书、SHEIN（希音）、日上免税行、顺丰、极兔、宁德时代、微众银行等行业领军企业。

截至目前，“博裕投资”在私募股权投资方面，主要以少数股权和相对控股的方式进行投资。官网中对于这一业务板块的表述，是善于“率先接触到企业核心管理层，建立独家合作关系”。

中国市场复苏潜力促收购达成

对于此次双方合作的利益点，星巴克方面表示，星巴克享誉全球的品牌影响力、咖啡专业优势和以人为本的独特伙伴文化，与博裕对中国消费者的深度理解相结合，双方将携手共同提升星巴克在中国市场的顾客体验，加速饮品及数字化创新，拓展新的城市和区域市场，并通过更深入的本土化融合，加深与顾客的情感联结。

星巴克最新的四季度财报显示，中国市场的回暖速度领先业绩大盘。财报显示，四季度国际业务的同店销售额增长3%，主要得益于同店交易量增长6%。其中，中国地区的同店销售额增长2%，这已经是连续第二个季度实现正增长，同店交易量增长9%。星巴克中国方面表示，中国地区同店数据的增长主要得益于非咖饮品创新与价格调整带来的需求增长，同时专星送业务需求也在快速增长。中国市场的门店经营利润率始终保持在健康的两位数水平，经营利润与利润率连续四个季度实现环比提升。有媒体报道，博裕资本的团队对星巴克中国股权志在必得的原因之一，或许就是看中了中国市场的复苏能力。

博裕投资合伙人黄宇铮表示：“26年来，星巴克在中国成功塑造了标杆性的高端品牌形象，与中国顾客建立了深厚的情感联结。我们既认同这一品牌的持久生命力，也看到了为中国顾客带来更创新、更本土化体验的巨大机遇。基于这一共同的信念，我们将与星巴克精诚协作，融合星巴克在全球咖啡行业的领导力与博裕深度的本地市场洞察，致力于加速增长，为更广大的中国消费者缔造卓越的咖啡体验。”星巴克咖啡公司董事长兼首席执行官倪睿安（Brian Niccol）提到，博裕在本地市场的经验与专长，将有力加速星巴克在中国市场、特别是中小城市及新兴区域的拓展。

采写：南都N视频记者 徐冰倩