文|观车君 文章来源|杠杆观车

当你们还在纠结买燃油车还是电动车时，中国车市已经悄然进入“血流成河”的淘汰赛。

2025年三季报刚刚出炉，A股上市车企里，八大“亏损王”的成绩单让人惊讶——广汽集团、北汽蓝谷、江淮汽车位列亏损前三甲，合计亏损额超过90亿元！

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广汽，何以“成王”？

如上图， 这份A股上市车企亏损榜单上，最让人错愕的，无疑是那个曾经的南方霸主——广汽集团，如今成了八大“亏损王”之首。

看到这消息，估计很多老车主和股民都心头一紧。这还是那个靠“两田”（丰田、本田）躺赢，传祺也曾高光的广汽吗？

观车君翻开广汽自己的三季报，数据是不会骗人的。报告期内，归属于上市公司股东的净利润为-4,726,735,696.24元。接近48亿的亏损，这个数字，够买多少辆埃安了？

那么，钱都去哪了？

首先，合资品牌的“反哺”变“拖累”‍。过去，广汽的利润奶牛是广丰和广本。但现在，在新能源的猛烈冲击下，日系合资品牌的市场份额正被疯狂蚕食。

它们的价格战、促销战，直接侵蚀了利润空间。这已经不是广汽一家的困境，而是所有依赖传统合资品牌的巨头们共同的阵痛。

其次，自主新能源“烧钱”。埃安，作为广汽新能源的尖刀，销量确实不俗。但兄弟们，销量≠利润！新能源赛道，前期就是无底洞。

研发、建厂、营销、渠道铺设……哪一样不要钱？尤其是在“价格战”打到“血流成河”的当下，卖一辆亏一辆是常态。

广汽在用燃油车时代赚来的钱，去赌一个不确定的电动化未来。这场豪赌，短期阵痛在所难免。

所以，广汽的亏损，看似突然，实则必然。它正处在一个极其痛苦的转型期：旧的利润引擎在熄火，新的增长引擎还未形成稳定的造血能力。

02

北汽蓝谷、江淮汽车各有各的难

广汽不是一个人在战斗。榜单上，还有两位“老熟人”值得聊聊。

其中北汽蓝谷的财报堪称"魔幻现实主义"：营业收入153.8亿元，同比增长56.69%，但净利润-34.26亿元，每股收益-0.61元，这是典型的"增收不增利"。

相比广汽，北汽蓝谷的问题可能更纯粹也更尖锐。它几乎把所有宝都押在了新能源和高端化（极狐）上。

早期靠网约车采购撑起销量，如今市场饱和，增长见顶；残值率惨不忍睹。大量B端车辆进入二手市场，导致品牌溢价低；私人用户不买账，在C端市场缺乏品牌认知和用户忠诚度。

图：北汽蓝谷历年三季报数据（来源|东方财富）

2025年三季度，极狐品牌新款低价小车T1成为绝对主力，上市首月订单突破3.5万辆。

但低价策略注定"薄利多销"，甚至赔本赚吆喝——T1能快速拉升销量数字，却对营收和利润贡献微乎其微。

更严峻的是，小车市场竞争白热化，极狐T1虽开局顺利，但面对深耕多年的对手，缺乏核心优势，长期竞争力存疑。

尽管问题重重，北汽蓝谷在三季度也出现了一个积极信号：毛利率首次转正至1.8%。虽然数字很低，但意义重大——这意味着公司已经跨过"卖一辆亏一辆"阶段。

图：江淮汽车历年三季报数据（来源|东方财富）

相比北汽蓝谷，在观车君来看江淮汽车的处境则更为复杂。营收规模不小，但还是亏损。

江淮汽车与华为鸿蒙智行联手打造的尊界S800，成为70万元以上豪华轿车销量冠军，力压保时捷 Panamera、奔驰S级。但似乎暂未形成很好的利润？

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危与机

话说回来，在如今这个电动车满天飞的时代，亏损似乎成了常态。但亏和亏之间，有着天壤之别。有的企业是战略性亏损，为未来铺路；有的企业却是结构性溃败。

从“危”的角度看，持续的亏损会严重消耗现金流，影响研发投入和市场信心，甚至可能引发生存危机。如果一家公司长期找不到盈利模式，那它离被市场淘汰也就不远了。

从“机”的角度看，你想想，在智能电动车这个赛道上，不投入研发行吗？不建电池厂行吗？不打价格战抢市场行吗？都不行！

这些都需要海量的资金。今天的亏损，可能是为了明天能活着，并且活得更好。就像一个练功的人，打通任督二脉之前，总要经历一番脱胎换骨的痛苦。

对于广汽、北汽等这样的巨头，家底厚实。它的亏损，更多是主动求变、刮骨疗毒的代价。其他的就不好说了。

关键还是在于时间，这个“烧钱”的周期有多长？或许时间会给我们答案吧。

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