2025.11.19

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作者 |第一财经 李隽

11月18日晚间，小米集团（01810.HK）公布了超预期的第三季度业绩，然而19日上午却大跌4.32%，中午报收39.02港元，恒生科技指数跌0.98%，报收5590点。

港股其他科技股也存在类似情况，包括腾讯控股（00700.HK）、京东集团（09618.HK）都是业绩超预期，然后连跌五天。

业内人士认为，美联储12月降息不确定，港股进入震荡时期，降息消息落地后成交和波动幅度将会回升；另一方面，投资者对当前人工智能（AI）投资形成的资产泡沫也有一定担忧，美股科技股也出现了下滑；而国内稳增长政策对风险偏好形成支撑。

今年三季度，小米集团总收入同比增长22%至1131亿元，经调整净利润同比增长80.9%至113.1亿元。华泰证券认为，该公司净利润超过市场一致预期12.6%。

“问题在于现在市场情况并不明确，整体避险情绪在升温。”红蚁资本投资总监李泽铭向第一财经分析，小米三季度业绩的确高于市场预期，但手机业务板块出现了同比下滑，成本上涨也不容易转嫁给消费者，再加上市况不佳导致小米19日以及最近股价下跌；跌破40港元之后，要看能否守住今年4月时36港元的低位。位

关于多家科技股业绩超预期却继续下跌，李泽铭认为，现在困扰港股的因素，包括美联储12月份是否减息的忧虑，目前委员投票情况来看，赞成减息跟反对减息的票数相当接近；另一方面，市场更加担心AI投资所造成的泡沫，最近领跌的板块，基本上都是跟AI相关的，美股和港股都是类似情况，这个情绪进一步蔓延也导致了市场下跌。近日港股成交比较低迷，预计12月美联储议息结果落地后，港股成交额及波动幅度有望重新放大。

华金证券策略分析师邓利军认为，市场短期风险偏好可能偏中性。国内短期稳增长政策预期仍对风险偏好有一定支撑；海外方面，受美联储内部分歧加剧影响，12月降息预期有所下降。

中金公司则分析，2025年的市场，从多个维度看，都是超出预期的，称之为牛市毫不为过。这背后，既有实实在在的产业趋势（AI）和基本面改善。展望2026年，不论是越来越多A股和中国优质资产赴港上市，还是南向资金持续涌入，对港股市场长期是大有裨益的。

微信编辑| 格蕾丝

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