Juno markets：俄罗斯持续大举增持，金价将受何影响？
俄罗斯央行不再只是小口小口地啃食黄金储备——它正将平板货车直接开到装货平台，将国内市场能挤出的每一块金条扫荡殆尽。在这个受制裁储备无法流动、美元资产被冻结、地缘政治不断重塑全球金融管道的世界里，克里姆林宫认定唯有黄金储备仍能自由流动。
头条新闻背后发生的变化，远不止莫斯科惯用的“买黄金，弃美元”口号。俄罗斯黄金市场的流动性格局已悄然转变，使央行能大幅扩大操作规模，远超数年前的可能。这并非虚张声势的表演，而是结构性转变——在恐惧、赤字与去美元化趋势交织的市场中，又添一股无声的助推力。
多年来，国内市场规模始终不足以支撑持续囤积。尽管俄罗斯位居全球第二大黄金生产国，但矿商销售速度受限于本土流动性。制裁切断了国际渠道，却反促市场体系成熟——如今交易量已足够支撑央行同时开展人民币与黄金双轨操作，其为国家财富基金调配资产的精准度，堪比交易员将LDI组合重新配置至强势资产的操作。
Junomarkets认为关键在于：国家财富基金（现约60%人民币、40%黄金配置）已成为莫斯科预算赤字的财政缓冲器。这意味着全球金价每轮上涨不仅充实储备，更提升了莫斯科无需动用被冻结西方资产即可调用的可用流动性。市值攀升即意味着政治选择权增强。
换言之，俄罗斯不仅在买入黄金，其整个储备体系如今都围绕黄金运转。市场或许聚焦于海外冻结的3000多亿美元资产，但在俄罗斯境内，未冻结的黄金正被实时武器化。
这对全球交易者至关重要。一个主要生产国被切断国际金融通道，制裁驱动的战略转向加速了国内流动性，而储备管理者如今将黄金作为政策工具——而非单纯的宏观对冲手段。当一家拥有近7200亿美元储备（含冻结部分）的央行认定黄金是其唯一干净的清算渠道时，这种资金流绝非可以逆势而为。这股缓慢燃烧的结构性买盘，恰在黄金其他驱动因素——实际收益率下滑、地缘政治动荡、持续的去美元化浪潮——已将金价推向全新估值体系之际浮现。
俄罗斯已基本沦为被动买家。中国正悄然吸纳。全球南方国家持续囤积。西方投资者仍持仓不足。每当市场试图宣告黄金“疲软”，又一主权国家便提醒世人：在这个支离破碎的体系中，黄金是唯一无法被冻结的资产。
正因如此，金价回调机会寥寥，抛售窗口总被实物需求瞬间填满。黄金此刻不仅是交易标的，更正成为全球结算层——在这个信任蒸发速度超越流动性的世界里。