即便英伟达拿出超预期的Q3财报，AI泡沫的警告声依旧是此起彼伏。

本周一准确预测2008年次贷危机的迈克尔·伯里再一次对AI喊空，他预计英伟达就是那个先兆。叠加美联储降息预期回落，资金谨慎等因素，全球市场都出现了下挫，A股也未能幸免，从科技引领的4000点下探到3800点。

海外“AI泡沫”焦虑、美联储降息预期回落、资金情绪趋于谨慎等因素共振，引发了全球主要市场联动下挫，A股也未能幸免，支撑本轮中国股市的基本面因素是什么，还具备上涨可能吗？

搜狐号财经【三季报撞上鸽派美联储】活动现已完结，@港股解码、@皮海洲、@江瀚视野、@侃见财经、@锦缎、@每日资本论、@砺石商业评论、@尺度商业、@功夫财经、@地产观点如何看待近期市场？

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美股波动传导全球，调整深层逻辑是什么？

美股又开启“带崩”模式，是AI泡沫刺破还是短暂性修正，我们应该如何平衡“涨不停”的科技叙事与恐慌的情绪？

@港股解码:此次全球市场的剧烈波动，恰恰揭示了当前科技牛市的本质：一场由宏大叙事与充裕流动性共同驱动的狂热。历史反复证明，这样的狂热周期一旦启动，其生命力往往远超理性预期，期间的任何一次暴跌，在事后来看都可能是大趋势中的一段“插曲”。

AI革命作为一个强大的叙事核心，仍在为市场提供着巨大的想象空间。只要这一叙事未被证伪，且宏观流动性未出现断崖式收紧，那么当前的“疯狂”就可能远未结束。

市场完全有可能在短暂的恐慌和调整后，在情绪的再次推动下重拾升势，甚至创下新的高度。

因此，真正的挑战不在于预测每一次调整的顶点，而在于理解我们正身处这样一个“叙事重于现实”的阶段。

茅台股王不再，背后揭示了什么原因？

茅台代表的是传统消费升级时代的巅峰——高毛利、强品牌、稳定现金流，而寒武纪则代表新质生产力，“吃药喝酒”真的要转向“硬科技”突围了吗？

贵州茅台“股王”位置被取代是中国社会发展的必然结果

@皮海洲：贵州茅台“股王”位置被取代这是市场多方面所乐意看到的一个结果。虽然贵州茅台有着“国酒”的美誉，是一个家喻户晓的品牌，在国人中有着极高的知名度，而且该公司的股价也有着良好的业绩来支撑，堪称是股市里的“现金奶牛”。但毕竟这是一家酿酒的公司，让一家酿酒公司长期坐在“股王”的位置上，成为A股公司形象的化身，这实在不是一件太雅观的事情，是中国股市科技股软弱的一种表现。如今，有寒武纪挺身而出，向贵州茅台发起挑战，并拿下“股王”的宝座，这个结果是多方面都愿意看到的。

飞天茅台批发价首次跌破1700元，茅台这是怎么了？

@江瀚视野：1700元只是目前飞天茅台的批发价格，并不是其最终归宿。伴随着市场的进一步发展和消费者需求的不断变化，茅台价格仍有可能继续调整。我们不妨大胆预测，茅台有可能会回归到其官方定价1499元的水平上。这一预测虽然具有一定的主观性，但也并非空穴来风。毕竟，在市场经济条件下，任何商品的价格都受到供求关系的直接影响。如果未来茅台的市场供应量增加或者消费者需求减少，那么其价格下跌将是大概率事件。

踢馆茅台的还有谁？

@侃见财经：固态电池的风口已经吹起，宁德时代无疑成为最大的受益者之一。作为全球动力电池领域绝对的龙头企业，宁德时代无论在锂电板块还是储能领域，都有着无可比拟的优势。

此前，宁德时代A的市值短暂超越茅台，成为市场的热点议题。实际上按照宁德时代港股市值计算，其总市值已达到了2.44万亿港元，早已超过贵州茅台，成为继腾讯、阿里之后港股第三大市值的公司。科技股代替地产以及消费股带领市场，是市场风向最直观的体现。

半导体“隐形战场”，光刻机、光刻胶成色几何？

光刻胶是芯片制造的底片，光刻机是制造芯片的核心装备，二者在半导体制造中起着关键作用，即便芯片国产化，这背后卡点也还存在，AI大热的今天，别就知道芯片，看看更隐蔽的战场正在发生什么？

闻泰半导体资产被冻结背后，荷兰还是想上主桌吃饭

@锦缎：本质原因：光刻机大国的AI焦虑，以及对欧洲AI领导权的野望。剥开BIS的外衣，荷兰的真意如镜中倒影：焦虑。一家掌控全球90% EUV光刻机的国家，竟在AI狂欢中沦为“隐形供应商”。英伟达市值破三万亿，凭GPU称霸算法；台积电以3nm制程垄断代工，笑傲下游。 ASML呢？2025年上半年营收虽增15%，却如厨师看着食客狂欢，只剩盘底的油渍。

英伟达、台积电吃肉，它却在喝一点冷汤，荷兰政府岂能甘心？它见英伟达暴富，便忆起自身“咽喉”地位的荒凉——设备是骨，算法与晶圆才是肉。此次冻结安世，便是攒筹码的把戏：锁定中资功率半导体巨头，迫使谈判中让步技术或投资；更重要的是，向美国献媚——这次已经不限于换取EUV出口的腾挪空间，而是希望换取欧洲AI话事人的角色。

净利狂飙19202%，这家国产光刻胶公司会成黑马吗？

@每日资本论：尽管如此，在刚刚结束的四中全会后，国产替代成为资本市场关注的热点，特别是在半导体领域。而光刻胶作为半导体制造的核心材料之一，战略价值日益凸显。由于光刻机国内市场大部分还是依赖于进口，也代表着国产光刻胶的市场空间还很大。从某种程度上说，光刻胶比光刻机的市场机会可能还要更大。

同时，光刻胶产品的技术壁垒较高且其功能性和产品质量直接影响电子元器件、部件的功能和稳定性，因此下游对光刻胶专用化学品供应商认证所需时间周期较长。通常，面板光刻胶的验证周期为1-2年，半导体光刻胶的验证周期为2-3年，一旦通过验证，客户黏性相对较高。

“卷”也好“搞事”也罢，消费怎么变？

茅台价格跌不停，炫耀型消费或许光辉不在，悦己型消费却有所上涨，与此同时消费者也更加注重文化认同与性价比，更有看头的是，随着AI全面终端化，消费电子正在加速迭代中，消费趋势变化之下，资本市场有什么反馈？

5000亿市值，立讯精密凭什么？

@砺石商业评论：本次与OpenAI的牵手，无疑又成为立讯精密发展历程中的一个重要里程碑。有分析认为，通过与OpenAI的合作，立讯精密不仅可以提前卡位AI硬件这一万亿赛道，同时也可以在这一全新产品诞生的初期就深度参与进去，从而实现“代工者”向“核心制造商”的转变。

从更深层次来看，OpenAI的硬件订单不仅仅会给立讯精密的业绩带来提振，更是说明了其在全球消费电子制造领域的技术实力、领先地位以及不可替代性，这也在一定程度上打消了外界对于苹果订单外流的担忧。毕竟，如果地缘政治因素起到决定性的作用，那么OpenAI就根本不会寻求与中国果链企业合作，这也是立讯精密股价能够冲破压力位并创出历史新高的原因所在。

医美面膜竞争加剧，龙头也不好干?

@尺度商业：除渠道变迁之外，近年来面膜市场竞争明显加剧，敷尔佳的领先优势有所弱化。敷尔佳曾是医用敷料行业老大，2020年市占率高达25.9%，但之后就迅速下滑。根据目前在新三板挂牌、与敷尔佳同行业的绽妍生物公开转让说明书，敷尔佳2021年在医美面膜细分市场市占率高达15.2%，巨子生物市占率为12.4%，为行业前两名。

但随着医美面膜市场竞争加剧，这两大龙头市占率均持续下滑，到2023年，敷尔佳市占率为9.1%，被下滑幅度更小的巨子生物（9.2%）反超。在线上平台，近年来随着抖音面膜市场的迅速发展，涌现出大量新的面膜品牌，敷尔佳的市场排名也有所下滑。

“娃小宗”被叫停，宗馥莉几乎搞砸了一切

@功夫财经：去年宗馥莉辞职“以退为进”能成功，不是娃哈哈离不开大小姐，而是占了个好时机。宗庆后余威尚存，各方还有“不伐丧”的忌讳。加之支持民营企业的敏感期，更要投鼠忌器。今年再来一次，已然时过境迁，大小姐也只能“战略转进”了。甚至这次辞职有多少是主动、多少是被动，还存悬念......所以说，即便大小姐9月12日提出辞职是主动“以退为进”，到10月10日辞职获准也是被动“战略转进”了。

外部影响与内部调整，楼市影响几何？

2025 年前三季度，全国新建商品房销售额定格在 6.3 万亿元，同比下降 7.9%，且降幅较1-8月份仍在扩大，美联储降息、经贸摩擦之下，楼市会怎么走？

@地产观点：当然，之前市场也经历这样的冲击，起码对此有一定预期了，不至于影响太大，且中美贸易本就起起伏伏，说不定过几天又缓和了。

从根本上讲，这个事件造成的冲击对楼市走势起不了决定性作用。楼市问题的解决还是依赖于自身，毕竟房地产是一个内向型市场，关键是我们自己如何解决这个事情。

正如上文所分析的，楼市的回暖、走势转向，依赖于自身力量。而在当前市场信心比较脆弱的时候，恐怕需要持续的支持措施给市场注入强心针，直至市场走势的逆转。这样的事件只是楼市发展过程中的噪音，还是会使得当下的市场“雪上加霜”，一定程度上取决于接下来有没有更有力的措施拉起市场的信心。

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