从景区门票、护肤礼盒到手机、无人机…… 上市公司花样宠粉

A股掀实物分红热潮 本报记者 毛卫星

近期，A股市场掀起一股“实物分红”热潮。杭州股民林小姐因持有峨眉山股份，意外获得了峨眉山景区免门票福利，计划借此机会赴川旅游。这并非个例——越来越多上市公司正通过赠送景区权益、消费品、折扣券等“花式福利”回馈股东，试图在传统现金分红外，以更直观、体验式的方式与投资者互动。

据不完全统计，2025年以来，已有超过30家A股上市公司推出各类股东回馈活动，覆盖文旅、食品饮料、美妆、家居等多个领域。其中，文旅类公司与消费品企业成为这一股风潮的主力。

文旅企业推动 股东变游客

峨眉山A是近期受关注的公司之一。公司公告显示，在2025年12月1日至2026年1月31日期间，持有公司500股及以上的个人股东及法人股东代表，可享受峨眉山景区进山门票免费，索道、温泉、滑雪等项目也提供免费或深度折扣，随行家属同样享有优惠。这一举措被市场视为公司面对前三季度进闸游客数量下滑，通过创新方式增强股东黏性、激发二次消费的尝试。

类似做法在文旅行业并不少见，黄山旅游、祥源文旅等公司也相继推出股东专属福利，涵盖景区免票、索道及游船体验、酒店住宿优惠等。这类回馈往往边际成本较低，却能有效吸引股东亲身体验公司核心资源，并可能通过口碑传播带动消费，形成“体验式”投资者关系管理。

此外，消费品上市公司也成为“宠股东”的重要力量，目前食品饮料、美妆家居等领域至少有18家公司推出回馈活动。如美妆企业水羊股份赠送持股5000股以上的股东市场价值约2740元的护肤礼盒；白酒企业舍得酒业、迎驾贡酒、天佑德酒等多次以纪念酒、品鉴酒等形式回馈股东；食品公司如五芳斋在端午期间赠送股东粽子礼盒，盖世食品则推出“消暑礼盒”并征集产品反馈。

消费品公司热衷于此类活动，源于其产品客单价高、库存弹性大，以自有产品回馈股东边际成本低，且能精准触达具备一定消费能力的股东群体，将其转化为品牌的“意见领袖”和口碑传播者，实现“去库存、稳价格、树品牌”的多重效果。

回馈不等于分红 需理性看待长期价值

回馈形式也在不断拓展。横店影视赠送股东观影券及影视城门票；宋城演艺邀请股东免费观看演出并探访后台，实现沉浸式互动；生物医药企业英诺特甚至通过抽奖方式，赠送股东iPhone、无人机等热门产品，增强活动吸引力。这些创新尝试显示，上市公司正努力将股东回馈与主营业务深度融合，使股东不仅能享受财务回报，还能获得产品使用、文化体验等增值权益，强化情感联结与品牌认同。

尽管“实物福利”受到部分投资者欢迎，但业内人士指出，此类回馈活动与监管部门倡导的现金分红存在本质区别。现金分红是上市公司利润分配的直接体现，而产品赠送、门票优惠等更多属于营销互动或投资者关系维护举措，其价值不易量化，也未必可持续。

分析人士提醒，投资者在关注此类短期市场热点的同时，更应聚焦公司的核心经营能力、盈利状况及长期成长潜力。一些公司的回馈活动虽能短暂提振市场关注度，但股价最终仍会回归基本面。如峨眉山A在发布福利公告后股价一度涨停，但随后出现回调。

“花样宠粉”的背后 从财务回报到体验认同

上市公司“花样宠粉”现象的背后，反映出A股市场投资者关系管理正从传统的业绩发布、路演交流，向更注重体验、互动与情感联结的方向演进，尤其对于文旅、消费等直面终端客户的行业，将股东转化为产品体验者、品牌传播者，似乎成为一条自然延伸的路径。

然而，归根结底，能够持续为股东创造真实价值的企业，仍需依靠扎实的业绩成长、稳健的治理结构和清晰的战略视野。实物回馈可以作为“加分项”，却难以替代企业真正的核心竞争力。对投资者而言，在享受“股东福利”之余，保持理性判断，深入审视企业内在价值，才是长期投资的关键。

从国际经验看，实物回馈股东在成熟市场亦不乏先例，如日本一些企业赠送股东乘车券、商品折扣券等，旨在增强股东归属感并促进消费转化。只要不涉及利益输送或违反公平性原则，这类活动可作为上市公司与中小股东互动的一种补充方式。

随着资本市场不断发展，上市公司与股东的互动方式预计将继续创新，但万变不离其宗——只有那些真正尊重股东、不断提升自身经营质量的企业，才能在这场“宠粉”竞赛中赢得长久信任。