2025年11月，香港交易所上市活动保持高位活跃，共有12家企业成功上市（含1家GEM转主板上市），首发募集资金约404.01亿港元，募资规模位居本年度第三，行业覆盖汽车制造、自动驾驶、生物科技、软件服务等多个前沿领域。

美股市场方面，或受美国政府停摆因素影响，当月未有中资企业完成IPO上市，但递表环节仍保持活跃，新增7家企业首次公开递交或披露招股书（含2家此前已秘密递表企业）。

境外上市备案环节表现尤为突出，共有16家企业获得中国证监会备案，审批效率进一步提升。全部项目在6个月内完成，其中近半数项目在5个月左右获批，政策支持信号明确。

PART.1

港股IPO市场资讯一览

11月港股市场再度彰显其作为亚洲主要融资中心的吸引力。从募资规模看，智能电动汽车制造商赛力斯（募资约142.83亿港元）、自动驾驶技术公司小马智行（募资约67.07亿港元）以及有色金属冶炼企业创新国际（募资约54.95亿港元）构成了本月募资的主力，三者合计贡献超过总募资额的65.56%。这反映了国际资本对中国在新能源、人工智能及实体产业升级领域龙头企业的强烈信心。

（数据由HDS汇东证券整理）

本月上市企业结构呈现鲜明的“硬科技”特征。汽车产业链（含整车与零部件）、自动驾驶、生物医药及软件服务成为上市主力军，体现了港股市场对创新驱动型资产的强大吸引力。从地域分布看，上市企业来源地更加多元化，覆盖从粤港澳大湾区（广东）、京津冀（北京）到长三角（浙江、江苏），并延伸至中西部（重庆、贵州、内蒙古）等多个经济圈，展现了中国各地区产业升级与资本市场结合的广度与深度。

（数据由HDS汇东证券整理）

（数据由HDS汇东证券整理）

（数据由HDS汇东证券整理）

不仅当月上市表现强劲，后续项目储备亦十分丰厚。数据显示，本月共有55家企业递交上市申请。在11家启动招股的企业中，有6家企业处于待上市状态，1家（百利天恒）上市延期；13家已通过港交所聆讯的企业中，4家待招股，1家（图达通）将通过DE-SPAC方式上市。京东工业、天域半导体、纳芯微、希迪智驾等一批具备高成长性和市场知名度的企业位列其中，为2025年末乃至2026年初的港股IPO市场提供了持续且高质量的项目来源，预示着市场活跃度有望延续。

PART.2

美股IPO市场资讯一览

美股方面，或受10月美国联邦政府停摆影响，11月中国企业在美股市场未有新增IPO上市案例。此次停摆自10月1日开始，持续至11月中旬，导致美国证券交易委员会大幅缩减运作规模，暂停受理新的IPO申请，仅保留基本执法和紧急监督职能。尽管部分企业可依据《1933年证券法》第8(a)条实现注册声明自动生效，但整体审核节奏明显放缓，市场不确定性上升。

在此背景下，即便有中国企业已在此前完成递表，其上市进程也可能因SEC审查延迟而未能在11月内完成最终发行；而意向递表企业基于自身估值预期、市场流动性也可能暂缓发行进程，此类现象属于正常的市场节奏调整。

（数据由HDS汇东证券整理）

值得注意的是，企业赴美融资的意向与行动并未停滞。本月有7家企业向美国证券交易委员会（SEC）公开递交上市申请，另有14家企业更新递表。从行业分布看，这些企业多集中于物流、数字营销、旅游服务、供应链管理及信息技术等现代服务领域，体现了中资企业在细分赛道上的竞争力。递表企业中多家注册于香港，继续发挥其连接内地与国际资本市场的桥梁作用。

尽管IPO发行出现短暂平静，但活跃的递表行为表明，美股市场对符合条件的中资企业而言，仍是一个可预期、可选择的融资平台。尤其随着新交所与纳斯达克拟于2026年联合打造的“全球上市板”新框架，后续市场回暖值得期待。

PART.3

本月通过境外上市备案企业

（数据由HDS汇东证券整理）

本月共有16家企业获得中国证监会境外上市备案通过，超越10月数量，再次刷新2025年单月备案企业数记录。所有获批项目的备案周期均控制在6个月以内，平均用时约5个月。这与备案新规实施初期相比，流程耗时大幅缩短，稳定性和可预期性显著增强。

备案效率的持续提升和流程的标准化，是中国监管部门持续优化境外上市监管体系、支持企业依法合规利用两个市场两种资源发展的直接体现。这种稳定、透明、可预期的政策环境，显著降低了企业境外上市的前置不确定性与合规成本，从源头上提振了企业信心，为港股市场引入了源头活水，成为支撑境外上市活动活跃的制度基石和重要利好。

PART.4

小结

港股市场在11月延续了其作为中国企业首选境外上市地的活跃度与吸引力，硬科技主线清晰，募资规模可观。充裕的招股及聆讯企业储备，为市场后续表现提供了坚实保障。

美股市场虽出现阶段性上市空窗，但持续的递表活动表明市场准入通道保持畅通。企业根据自身情况与市场动态灵活选择发行时机，是成熟理性的市场行为。

境外上市备案实现“加速且可预期”的常态化运行，是中国资本市场双向开放深化、监管制度持续优化的缩影。这一根本性便利，不仅直接推动了当前港股市场的活跃，更长远地为企业规划国际化融资路径注入了强心剂。

展望未来，在明确的政策支持下，伴随充沛的上市后备资源，预计短期内港股市场仍将继续保持活跃态势，美股市场中资企业上市也有望在条件成熟时实现回归。两地资本市场将继续为中国的创新型企业提供重要的国际融资支持。