结果毫无悬念：美联储如期降息25个基点。

但是在降息之前，市场其实是捏了一把汗的。华尔街最担心的不是“不降息”，而是一种非常拧巴的状态——“鹰派降息”。

什么叫“鹰派降息”？

本来降息是放水、是刺激经济，这应该是个“鸽派”信号。但市场担心的是，美联储主席鲍威尔虽然手上下调了利率，但在嘴上却非常强硬。

大家担心他会在新闻发布会上说：“虽然我现在降了，但通胀依然很高，未来不仅没有降息空间，甚至如果控制不住，我还得加息。”

如果出现这种情况，那就是给个甜枣再打一巴掌，市场预期会瞬间崩塌。

毕竟，美联储是“全球央行之母”，鲍威尔的一句话，能让全球几十万亿的资产瞬间重新定价。

好在，鲍威尔的表态比预想的要温和得多。这背后，其实是华盛顿正在上演的一场关于“权力的游戏”。

今天，柏年就为你深度拆解这场降息背后的三股势力博弈，以及它对明年我们钱袋子的影响。

一、特朗普、鲍威尔与“影子主席”

要看懂这次降息，光盯着鲍威尔是不够的。

现在的美国货币政策，其实是由三股势力在共同影响的。

第一股势力，是现任主席鲍威尔。

他是一个典型的技术官僚，共和党人，讲究数据和中性。但他和特朗普的关系“貌合神离”，市场一直担心他会为了维护美联储的独立性，故意跟特朗普对着干。

第二股势力，是特朗普。

他是那个在隔岸观火、甚至在后面“拱火”的人。特朗普的诉求很简单：经济要好，股市要涨，利率要低。

第三股势力，则是最近华尔街热议的“影子主席”——凯文·哈塞特。

这个人很有意思。他是特朗普经济顾问贝森特的“铁杆马仔”，也是目前呼声最高的下一任美联储主席候选人。

虽然他现在还没上位，但他已经开始以“影子主席”的身份影响市场预期了。

就在本周二，哈塞特在接受媒体采访时公开喊话：“下一阶段美联储的降息空间还有很大。”。

这其实就是特朗普阵营在通过舆论向鲍威尔施压：你看着办，后面的人已经准备好放水了。

更有趣的是，这位“影子主席”最近的态度也发生了一些微妙的变化。

之前他为了向特朗普交“投名状”，拼命喊放水。但最近上周开始，他变得有点“鹰派”了。

为什么？这就是柏年常说的“屁股决定脑袋”。

眼看着特朗普可能在圣诞节前就要宣布提名他了，他开始慌了。如果现在把饼画得太大，让市场预期明年要降100个基点，万一他真上台了，通胀压不住怎么办？到时候美股崩盘，这锅就是他背。

所以，他也开始往回找补，说“也要视通胀情况而定”。

这就是目前的格局：特朗普在后面督战，影子主席在前面喊话，鲍威尔夹在中间做决策。

二、鲍威尔的“妥协”？

在这样的压力下，鲍威尔昨晚的发言，其实是非常讲究“艺术”的。

他没有选择硬刚，也没有无底线放水，而是给出了一个“中性偏乐观”的表态。

首先，彻底打消了“加息”的恐慌。

针对华尔街最担心的“未来会不会加息”的问题，鲍威尔回答得很干脆：“我们从来没有讨论过、也没有考虑过加息这个问题。”

这句话一出，市场的底就被托住了。

其次，给出了通胀见顶的时间表。

鲍威尔明确表示，目前美国的通货膨胀，不排除在明年一季度就会见顶。

这是一个非常关键的判断。因为美联储现在最怕的就是通胀反弹。如果官方认定明年一季度见顶，那就意味着明年二季度以后，降息的空间会被彻底打开。

第三，关于关税的“送分题”。

大家都知道，特朗普今年加了很多关税。市场担心关税会推高商品价格，形成“输入型通胀”，导致美联储不敢降息。

但鲍威尔昨晚表态说：“目前来看，关税对通胀的影响是阶段性可控的。”

这番话，既保住了美联储的面子，又符合了市场的期待。

所以，昨晚的降息，绝对不是什么“鹰派降息”，而是一次温和的、符合预期的、甚至带有呵护性质的降息。

三、特朗普的“关税闭环”

讲到这里，很多朋友可能会问：如果明年通胀又起来了，美联储会不会变卦？

这里就涉及到了特朗普的一个“底层逻辑闭环”。

最近，特朗普在接受采访时给出了一个非常精明的说法。他说：“如果你们觉得我加关税影响了通胀，导致美联储不能降息，那我就把这部分关税降下来，不就行了吗？”

这就是商人的思维。

特朗普最近已经在炒作要降低对巴西、阿根廷的关税。

他的逻辑是自洽的：我的最终目的是降息刺激经济。如果关税阻碍了降息，那我就牺牲关税来换降息。

这个表态非常重要。这意味着，明年上半年，全球流动性的逻辑是“顺”的。

一方面，鲍威尔在退休前（明年5月）会维持一个温和的降息节奏。

另一方面，特朗普和他的“影子主席”会不断通过政策微调（比如调节关税），来确保通胀数据好看，从而逼迫美联储继续降息。

目前市场的“中性预期”是，明年美联储还会降息两次，大概50个基点。

如果经济压力大，甚至可能降三次。这将把美元利率从现在的水平再往下拉一个台阶，直接利好全球的风险资产。

四、明年市场怎么看？

除了降息，鲍威尔昨天还丢出了一个让很多人意外的判断。

他说：“2026年的美国经济，应该会比2025年要好。”

为什么？

因为今年10月、11月，由于美国政府面临关门危机，导致大量的财政开支被冻结，没有花出去。这些钱会留到明年花。

再加上明年大概率会有降息配合，美国经济的基本面其实并不差。甚至有些欧洲的分析师认为，美国经济好到可能根本不需要大幅降息，否则会过热。

这对我们有什么启示？

不要轻易看空中国的出口。

虽然明年人民币升值（今年已经升了5%）会挤压一部分中小出口企业的利润，但只要欧美经济不衰退，只要他们还在搞财政刺激，他们就需要买东西。

无论是欧洲为了乌克兰重建可能释放的资金，还是美国本身的消费需求，都会支撑中国的出口数据。

正如柏年之前讲过的，只要欧美有大刺激，我们就不需要大刺激，因为外需会把我们的产能拉起来。

既然明年上半年“降息逻辑”是顺的，钱会流向哪里？

先说美股。

美股现在最大的问题是“贵”，需要新故事。

目前的纳斯达克指数，从估值和市值集中度（七大科技巨头占比）来看，已经非常接近1998、1999年互联网泡沫时期的水平了。

虽然有英伟达这样的业绩支撑，但想要继续大涨，必须要有新的故事。这也是为什么昨晚降息后，代表传统经济的道琼斯指数涨得比纳斯达克好的原因。

再说非美市场。

随着美元降息，资金会自然地流向非美市场，比如欧洲、日本，以及我们的港股和A股。

这里柏年要特别提一下港股。

很多朋友问，为什么美联储降息了，港股还是涨不动？

除了大家熟知的互联网巨头（外卖三兄弟）业绩和融资盘的问题外，还有一个被忽视的核心原因：供给量太大了。

今年有一个非常明显的趋势：大量的A股上市公司正在排队去港股上市。

这符合国家鼓励企业“走出去”的战略。去年924之前，你去港股融资可能被视为资本外逃；但现在，这是全球化布局。

结果就是，港股的池子虽然有水进来（美联储降息），但来打水的桶（IPO融资）更多了。

包括机器人公司、创新药企，都在排队上港股。融资盘太多，极大地消耗了流动性，这就是港股短期难大涨的底层逻辑。