2025.12.12

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作者 |第一财经 胡弋杰

当地时间周四（12月11日），美股走势分化，道琼斯工业平均指数与标普500指数在周期股带动下续创新高，而科技板块则因甲骨文暴跌承压回调。在美联储分歧加大的降息落地后，投资者的交易方向从高估值科技股明显转向更能受益于经济扩张的板块。

截至收盘，道指收涨646.26点，涨幅1.34%，报48704.01点，全日及盘中均刷新纪录。尽管英伟达走弱，但维萨在银行上调评级后强劲上行，推动道指续写历史新高。标普500指数涨0.21%，收于6901.00点，连续第二天刷新收盘纪录。纳斯达克综合指数跌0.26%，至23593.86点，科技板块跌幅居前。

降息驱动下，小盘股表现尤为亮眼，罗素2000指数收涨1.21%，报2590.61点，盘中亦创历史新高。小型上市公司融资需求更依赖银行体系，对利率敏感度更高，降息往往能直接改善盈利预期。

甲骨文暴跌10.83%，科技股情绪受明显冲击。公司财报披露云业务收入不及预期，同时宣布未来将额外投入150亿美元扩建数据中心，引发市场对“AI资本开支过热”的再度担忧。

大型科技股普遍回落，英伟达跌1.55%，特斯拉跌1.0%，博通跌1.60%，谷歌-A跌2.43%，苹果跌0.27%，亚马逊跌0.65%，微软涨1.08%，Meta涨0.40%。

热门中概股方面，拼多多跌2.87%，阿里巴巴跌1.21%，百度涨1.78%，京东跌0.24%，蔚来涨1.99%，小鹏汽车跌2.34%。

前一交易日，美联储将政策利率下调至3.5%至3.75%。尽管官员间对后续货币政策路径依然存在分歧，但鲍威尔暗示此后将静观其变、保持观望，且表示目前加息“不在考虑范围内”，同时强调美国经济仍具“韧性”。

鲍威尔同时提到，特朗普时期实施的关税为通胀带来“一次性上行压力”，未来物价走势可能更加平稳。

市场普遍判断，此次降息意味着美联储进入更为温和的宽松阶段，明年的降息节奏料将慢于今年。

经济数据方面，截至12月6日的一周，美国首次申领失业救济人数升至23.6万人，远高于22万的预期，创下2020年以来最大单周增幅。

此前因感恩节假期扰动，初请人数曾降至三年低点，最新数据显示劳动力市场正在呈现更真实的降温迹象。市场正等待将于下周二延迟发布的11月非农就业报告，以进一步确认放缓趋势。

美国9月贸易逆差收窄至528亿美元，为五年来最低水平。出口增长3%（非货币黄金、药物制剂贡献突出），进口仅小幅增加0.6%，支撑GDP上修预期。

不过分析人士提醒，贸易数据受关税扰动显著，月度波动较大，表明其对后续经济动能的支撑有限。

盈透证券首席策略师史蒂夫·索斯尼克表示，“圣诞老人行情”几乎已被市场“预设”。他预计，在投资者逐步消化AI行业潜在不确定性的背景下，标普500指数短期或有机会冲击7000点。

但索斯尼克也提醒明年风险更高，预计标普500指数可能在2026年底回落至6500点，原因包括AI资本开支压力、新任美联储主席可能带来的政策不确定性，以及美国中期选举风险。“如果AI主题进一步退潮，其他板块必须承担市场上涨的大部分动力，而三年大牛市后，部分风险仍未完全反应。”

十年期美债收益率下跌2.3个基点至 4.141%，此前连续四日上行。两年期收益率下跌3.9个基点至 3.526%。

美联储宣布将于周五开始购买短期国债，以维持市场流动性并稳住政策利率体系。

资产管理公司U.S. Bank Wealth Management资本市场研究主管比尔·默兹表示，此举虽超出部分投资者预期，但对利率策略部门而言并不意外，“这是确保有效利率维持在目标利率附近的必要调整。”

大宗商品方面，美元在降息后走弱，贵金属市场强势上行。2月交割的COMEX期金上涨2.1%，结算价报每盎司4313美元，创一月新高。现货白银升近4%，报每盎司64.22美元，接近盘中创下的纪录高点64.31美元。

国际油价11日下跌。截至当天收盘，纽约商品交易所2026年1月交货的轻质原油期货价格下跌86美分，收于每桶57.60美元，跌幅为1.47%。

微信编辑| 七三

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