2025年对全球投资者而言堪称丰收之年。全球股市整体上涨约30%，其中美国股市自4月触底后强势反弹，累计涨幅超过50%。更引人注目的是黄金的表现——全年涨幅突破60%，仅次于1979年创下的127%纪录。

这一轮“股金双牛”行情，既体现了AI叙事带来的增长预期，也反映了在全球债务高企、货币政策转向背景下，投资者对避险资产和多元化配置的重视。2025年全球资产的强势表现，离不开AI和新能源这两大关键动力。这两大“新质生产力”主线，不仅成为资本市场核心增长极，也引领了全球资金对高质量、可持续资产的重新定价。

虽然2025年为2026年奠定了良好基础，但2026年的风险与波动仿佛也更加值得规避，明年的“剧本”怎么走？AI、新能源将会有什么发展？

【2026我们这么看经济】第一谈聚焦趋势，看看搜狐号财经大V评审团@证券之星、@和讯网、@证券市场周刊、@投资时间网、@华尔街见闻、@蓝鲸新闻的专业视角。

警示：明年更大的风险是什么？

@华尔街见闻：一份来自华尔街的最新展望报告颠覆了传统认知，指出2026年美国经济面临的最大威胁可能源自金融市场本身。

根据投资研究机构BCA Research的最新展望，2026年投资者面临的核心风险已经发生反转：不再是经济衰退拖垮股市，而是股市的潜在崩盘可能直接将美国经济推入衰退。这一观点挑战了市场的普遍看法，并指出美国经济的韧性正悬于一个由股市财富支撑的脆弱平衡之上......

2026年市场面临的另一大挑战，是其涨势已达到“有史以来最集中的程度”。报告数据显示，全球股市市值的约三分之二集中于美股，而美股市值的40%又集中于区区十只股票。更令人担忧的是，这十只股票的命运几乎都押注于同一个叙事：成为通用人工智能（gen-AI）浪潮的赢家。这意味着全球超过四分之一的股票市值直接暴露在这一单一押注失败的风险之下。

然而，一个积极的信号是，近期这些头部科技股的走势开始分化。报告指出，在过去一个半月里，当英伟达和微软的市值分别蒸发近5000亿美元时，Alphabet和苹果的市值却分别增加了6000亿和2000亿美元。这种分化表明，市场并未将所有科技股视为一个整体，价值投资者仍在对部分公司的价格进行验证。

BCA Research认为，只要这种“赢家和输家相互抵消”的局面持续，市场更有可能出现“漂移”而非“崩盘”。但这也预示着美国科技股整体跑赢市场的时代可能即将结束，资金或将轮动至被低估的板块和地区，如医疗保健和欧洲市场。

（图源：华尔街见闻）

避险：经济学家眼中2026全球资产“避风港”在何方？

@和讯网：对于当前环境下的资产配置建议，摩根士丹利中国首席经济学家邢自强分享了资产配置的新思路，即“6-2-2”理论：60%股票、20%黄金、20%债券。这一调整反映了对法币信用渐失背景下战略资产价值的重新评估。“随着全球的法币都不咋的，每个国家都是政府债务高企，法币对一些重要的战略资产可能渐进地贬值。”

而对于黄金与大宗商品的角色，莲华资产管理有限公司管理合伙人洪灏对黄金给出了审慎乐观的看法。“我们的模型显示，黄金到了4000，白银到了60，尤其是黄金，它是一个合理的估值。”但他也提醒，当前价位可能已反映了多数利好因素。“现在这个位置，它的机会可能没有两年前那么大了。”

洪灏认为，“各位看黄金的价格在涨，其实不是的，其实是美元的购买力在贬值，所以黄金能涨多高取决于美元能走多低。”王庆补充道，统计显示黄金大约70%的涨幅可归因于美元汇率变化，“看多黄金的背后可能就是看空美元”。

对此，重阳投资董事长王庆在总结时也给出了务实的投资建议。他提醒投资者注意仓位管理，“如果你满仓了，再看多没有意义……如果是看空的话，你已经空仓了也没有意义。”他强调，资产配置的最终目的是形成“多个独立的Alpha来源”，构建波动可控、收益可观的投资组合。

预测：2026年金价将冲高4500美元 ，人民币汇率有望重回“6时代”？

@证券市场周刊：AI毫无疑问是2025年最风光的话题，也是它带领着美国股市一路上涨。瑞银财富管理大中华区投资总监及亚太区宏观经济主管胡一帆表示，AI行业当中最看好的三大趋势是：AI、电力和长寿经济......

从宏观层面来看，当前市场最关注的是美联储降息。根据胡一帆观察，美元2025年贬值已经超过10%，成为美元历史上贬值第二大的年头，仅次于在1973年石油危机中贬值14.8%。胡一帆预计，2026年一季度美联储还将降息25个基点，同时她预测“下半年也不排除在美国经济下行的过程中，美联储还会继续降息，最终回到它的中心利率3%左右。只要有美联储继续降息的市场预期，美元还是会承压。”

胡一帆表示，目前机构投资者也在寻求分散的美元持仓，她认为美元会跑输G10的货币，对亚太货币有2%—3%的下行空间，特别是在2026年上半年下行压力较大。“2026年人民币将继续对美元保持稳中有升的态势”，胡一帆表示，2025年年底美元兑人民币达到7左右，到2026年6月以及下半年有望达到6.9左右，重新进入“6时代”。

另类资产，比如说黄金也是对冲地缘政治等比较有效的资产。市场对黄金有比较强劲的需求，目前黄金每年产量5千吨，央行需求就占了其中的20%，而这一需求是结构性的，将推动全球市场的金价继续保持温和上涨。“到2026年年中，金价将达到4500美元”，胡一帆分析说。

全球大类资产的“剧透”背后是新质生产力的推动，那么AI与新能源则是最受瞩目的方向之一，各家AI的比拼仍在持续进化，近期马斯克也再现预言AI时代手机将消亡，无论是软件还是硬件，AI会聚焦何处？2025年宁德时代曾一度取代茅台成为A股股王，很多管带你指出这是A股进入科技时代的象征，而年末宁德时代被大股东减持，新能源赛道有何变化？

方向：AI算力的下一站是什么？

@证券之星：2025年上半年，中国企业级市场大模型的日均token消耗量激增至10.2万亿，较去年下半年暴增363%。然而，这庞大的算力洪流，并非完全涌向模型训练与迭代——MIT的研究发现，90%以上的公司员工正使用个人AI工具自动化工作任务，而仅有40%的企业采购了官方LLM订阅。

这其中的巨大落差，正指向一个更深刻的变革：算力的下一站，不再是单纯的模型进化，而是迈向以“自定义Agent”为主导的精细化、场景化分配时代。算力正在从支撑大模型的“发动机”，蜕变为驱动千行万业数字化员工的“生产力调度中心”......

当2025年的算力洪流冲开企业数字化的闸门，2026年便是这场变革从量变走向质变的爆发元年。AI超级计算平台就像个"智能电网"，哪家企业需要算力，随时接上云算力就能用；AI原生开发平台则像"搭积木"，不懂代码的业务骨干也能自己动手，造出符合自己需求的"数字同事"。更重要的是，AI安全平台和保密技术给这些"数字同事"配上了"工作证"和"安全帽"，让它们能在企业里放心干活。

最直观的改变是工作场景：以前你问AI，它只能给你建议；现在你派个Agent去干活，它能自己规划、自己执行、自己搞定。比如策划市场活动，它真能把调研、设计、渠道安排得明明白白，最后把完整方案交到你手上。

这意味着，2026年企业比拼的不再是"谁家模型大"，而是"谁家数字员工强"。当每个部门都有自己的专属Agent团队时，企业就从"人拉肩扛"的传统组织，变成了"人机协作"的敏捷战队。

博弈：从DeepSeek到AI手机，接下来会怎样？

@蓝鲸新闻：此外，手机厂商华为的AI助手小艺也曾支持自动打开微信，帮助用户发送消息。但目前，华为小艺、小米小爱等手机厂商自有的AI智能体已无法直接调用微信功能。原因可能在于，微信作为国民级应用，对任何自动化操作都保持极高风控敏感度，因此也成为此次豆包手机助手最先触发风险的场景之一。

至于银行、互联网支付等金融场景，豆包手机助手团队称其直接关联用户的资金安全。虽然豆包手机助手在敏感操作时都需要用户授权，但审慎起见，也将暂时下线操作这类APP的能力......

记者查阅发现，上述几家银行App在个人电子银行服务协议中均提及，用户应妥善保管身份认证要素，不得提供给或交于任何第三方使用。交通银行App还明确规定，用户通过自动脚本或第三方外挂系统登录和使用电子银行服务，银行有权采取包括但不限于限制电子银行服务交易额度和频次、暂停或终止部分或全部电子银行服务的措施。

在最新声明中，豆包手机助手称会积极与金融类应用相关厂商沟通，“希望共同制定清晰、安全的AI操作行为准则”。

中国社会科学院大学互联网法治研究中心主任刘晓春则表示，AI智能代理行业尚处初期，技术与规范尚在探索。对这类创新技术，需以包容审慎态度，在精准规范风险的同时为创新留出空间，助力行业良性发展。

（图源：蓝鲸新闻文内视觉中国）

暗流：年末宁德时代遭巨额股份转让，释放什么信号？

@投资时间网：投资时间网、标点财经研究员留意到，身为宁德时代的联合创始人，黄世霖此次转让股份的缘由是“满足自身资金需求”。然而，结合其在宁德时代离任后的职业发展轨迹，业内人士认为此举或许暗藏着更为深远的战略考量......

据天眼查信息显示，通过参股十余家企业，黄世霖已构建起一个聚焦于储能及“光储充检”领域的投资版图。值得关注的是，该版图与宁德时代在股权层面已形成深度绑定......

更值得关注的是，黄世霖此次股份转让行为，恰处于宁德时代发展的关键节点。从业绩走向来看，自2018年上市后，宁德时代营收连续六年保持正增长，并于2023年达到4009.17亿元历史峰值。然而在2024年，其营收实现3620.13亿元，同比下降9.70%，出现上市以来首次下滑。这主要受碳酸锂等原材料价格下跌导致电池产品价格调整、海外政策波动以及行业需求增速放缓等多重因素影响......

分析认为，公司市场份额遭遇侵蚀，背后是下游车企“采购分散化”与“技术内部化”双重趋势的挤压。目前，车企普遍采用多供应商策略以优化供应链；同时，从特斯拉推进4680自研电池到比亚迪强化内部配套来看，主流车企正将电池技术主导权收回手中，这也压缩了独立电池厂商的生存空间......

宁德时代也明确指出，储能电池看似入门简单，实则实现难度更大。大规模储能的安全性至关重要，单体失效率需达到PPB（十亿分之一）的水平，尤其是在AI引发巨大能源需求的背景下，这一要求更为关键，而储能系统的验证和证伪周期又极为漫长，进一步加大了行业入局与产品迭代的难度。

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