2026年1月12日，亚洲早盘，COMEX黄金期货价格直线拉升，站上每盎司4600美元，时隔两周再度刷新历史新高。 这距离它首次突破4000美元大关，仅仅过去了几个月。 如果你在2025年初买入黄金并持有到现在，你的资产已经增值了约70%。 这股席卷全球的“黄金热”，早已不是简单的投资话题，它更像一面镜子，映照出全球经济与政治的深层焦虑。

这股热潮的起点，可以追溯到更早。 本轮国际金价的上涨始于2019年下半年，当年涨幅约18%。 随后几年，金价屡创新高，2024年突破每盎司2800美元，全年涨幅约27%。 进入2025年，上涨速度陡然加快，3月突破3000美元，10月突破4000美元，年末逼近4600美元，全年累计涨幅约70%，创下自1979年石油危机以来最强劲的年度表现。 这股涨势并非孤立，它带动了整个贵金属板块，去年国际现货白银、铂金价格上涨均超过140%，钯金上涨超100%。

金价为何如此疯狂？ 市场分析人士指出，这背后是多重逻辑的共振。 最直接的推手是地缘政治紧张局势的不断升级。 从年初的关税恐慌，到中东、欧洲等地持续的冲突，市场避险情绪显著升温，黄金作为传统避险资产的配置需求激增。 贺利氏金属的贵金属交易员亚历山大·楚姆夫表示，如果地缘政治紧张局势进一步扩大，黄金很可能将持续刷新纪录。

与此同时，宏观政策的风向也在为黄金“煽风点火”。 美国疲软的就业数据公布后，市场对美联储进一步降息的预期再度升温。 美联储进入降息周期，意味着美元走弱，这降低了持有黄金的机会成本。 更重要的是，市场对美元本身的信心正在动摇。 美国联邦政府债务规模已突破38万亿美元，纸币超发和滥用金融制裁的行为，持续侵蚀着美元的信用。 黄金作为不依赖任何国家信用的“非主权资产”，其“终极避风港”价值被重新凸显。

在这些短期因素之上，一个更根本、更长期的趋势正在重塑黄金的定价逻辑：全球范围内的“去美元化”与央行购金潮。 这被浙商证券分析报告称为支撑金价中长期上行的“基石”。 为对冲美元风险，各国政府和全球主要央行近年来正加速推动外汇储备多元化，大规模增持黄金。 根据世界黄金协会的数据，2024年全球央行共计购买了1136吨黄金，是平时年均水平的两倍还多。 中国央行已经连续14个月增持黄金，截至2025年12月末，储备达到7415万盎司（约2306.323吨）。 世界黄金协会最新报告显示，以当前价位计算，2026年黄金价格有望再上涨15%至30%。

央行的持续买入，等于为黄金价格构筑了一个坚实的底部，并大幅减少了流入公开市场的黄金数量。摩根大通在研报中预测，未来两年全球央行将维持强劲的购金节奏，季度平均买入规模约为566吨。 这种由官方部门需求主导的新逻辑，正在逐渐替代过去由美国实际利率驱动的传统定价框架。

面对如此迅猛的涨势，国际顶级投行纷纷上调了他们的预测目标。高盛全球团队预测，到2026年12月，金价将达到4900美元/盎司。 摩根大通更为乐观，预测到2026年第四季度金价将达到每盎司5000美元，并重申其长期看至6000美元的目标。 瑞银也将2026年的黄金目标价由每盎司4500美元上调至5000美元。 花旗集团甚至在报告中描绘了一个概率为30%的“牛市情景”：在2026年底达到5000美元，并在2027年底触及6000美元。 这些不断上调的目标价，就像在为这场牛市不断标注新的“天花板”。

在一片看涨声中，也有机构发出了不同的声音。花旗在其基准预测中，赋予了金价在2026年“步履蹒跚地走低”50%的最高概率，认为随着美国经济环境改善，金价届时可能回落至3650美元/盎司。 凯投宏观也预计到2026年底黄金价格将跌至每盎司3500美元。 分歧的背后，是对未来美国经济周期和风险偏好变化的不同判断。

市场的狂热不仅体现在价格和预测上，也体现在相关资产的表现上。在国内，黄金饰品价格从2025年初的每克800元左右，上涨至年末的每克1360元左右。 A股市场上，黄金和白银等贵金属概念股集体走高，多只股票年内涨幅超过100%，甚至200%。 黄金ETF也受到投资者追捧，14只跟踪国内现货黄金价格的ETF，其2025年平均年收益率达到62.83%。

随着金价不断创下新高，一些市场过热的风险信号和监管警示也开始浮现。 上海黄金交易所已发布通知，提示近期市场不稳定因素增多，价格波动剧烈，要求会员单位及投资者做好风险防范。 工商银行、建设银行等也已多次发布贵金属价格波动风险提示公告。 部分黄金ETF开始采取限流措施，如易方达黄金ETF宣布暂停申购以调整规则。

对于普通投资者而言，面对火热的黄金市场，保持理性至关重要。 专家提醒，黄金的核心价值在于长期配置与风险对冲，是资产组合的“波动缓冲器”，而非短期投机工具。 在投资时，应遵循分散化配置原则，可以采用定投策略来平滑成本、避免“追涨杀跌”。 一定要结合自身的风险承受能力合理配置仓位，尤其要警惕白银等波动性更高的品种。 白银市场规模更小，兼具金融与工业属性，其价格弹性明显高于黄金，涨跌幅往往显著更大。