来源：世界黄金协会

2025年

金价共计53次刷新历史记录

推动全球投资者以前所未有的资金规模

配置实物黄金ETF

北美地区为主要驱动力

全年的全球黄金ETF流入规模

激增至 890亿美元

全球黄金ETF资产管理总规模（AUM）

增长至 5,590亿美元

双双刷新历史纪录

总持仓攀升至4,025吨的历史峰值

我们认为，全球投资者的黄金ETF投资热情

主要源于以下三重驱动力：

• 全球贸易争端升级、地缘政治紧张局势加剧及金融市场波动率攀升，共同推动避险需求持续高涨

• 金价飙升引发关注，吸引大量趋势跟随型买盘

• 美债收益率下行且美元走弱，持有黄金的机会成本随之降低

2025年全球黄金ETF流入规模创历史新高

各区域黄金ETF流量及金价1

12月

全球黄金 ETF 连续第七个月实现流入

当月流入约 100 亿美元

其中北美地区贡献最大

亚洲和欧洲地区同样录得流入

在金价持续走强与基金持续流入的

双重支撑下

全球黄金 ETF资产管理总规模（AUM）

增长 5%，总持仓增长2%

北美地区

12 月流入约

60亿美元

已连续七个月实现流入

远高于2025全年40亿美元的月均水平

支撑北美地区黄金ETF流入主导因素：

• 美联储在12月初如预期降息25个基点

• 美联储重启短期国债购买维持流动性充裕利好了资产价格环境

• 因2026年新任美联储主席预计将实施降息举措，使投资者对货币宽松的预期进一步增强

• 美国与委内瑞拉、尼日利亚的地缘政治紧张局势刺激了投资者避险买盘

• 市场对人工智能股市泡沫及相关波动的担忧持续提振了投资者对黄金的兴趣

2025年

北美地区基金仅有两个月流出

全年累计流入达 510 亿美元

创历史新高

占全球总流入规模的近 57%

其资产管理总规模与总持仓

也同步飙升至历史峰值

亚洲地区

12 月流入约

25亿美元

印度市场领跑并创下该国单月流入记录

因受到金价强势表现的支撑

已连续八个月录得黄金ETF流入

中国与日本投资者持续增持黄金 ETF

因两国之间持续存在的地缘政治局势

叠加金价走高

共同推动了黄金ETF流入

中国11月宣布的黄金市场增值税新政

持续推动金饰消费者转向黄金ETF

2025年

亚洲地区黄金ETF表现史无前例

流入约250亿美元

超过自2007年（该地区首只基金上市）

至 2024年期间的累计流入总和

欧洲地区

12 月流入约

10亿美元

基金规模持续增长

其中英国和瑞士市场领跑

支撑欧洲地区黄金ETF流入主导因素：

• 全球地缘政治紧张局势加剧促使欧洲地区投资者增持避险资产

• 金价走强吸引该地区投资者涌入黄金 ETF 市场

• 欧元对美元升值助推了外汇对冲黄金ETF产品的需求，这一现象在瑞士市场尤为显著

2025年

欧洲地区黄金ETF流入约120亿美元

位居历史第二高位

扭转了此前连续两年的年度净流出态势

其他地区

12 月流入约

2亿美元

因市场的强劲资金流推动

导致土耳其流入1.55亿美元

澳大利亚流入6,200万美元

使该地区全年黄金ETF流入达9.02亿美元

创历史新高

12 月

全球黄金市场日均交易额为

4,100亿美元

月环比小幅下降2%

但仍高于2025年前11个月

3,570亿美元的日均水平

受伦敦金银市场协会（LBMA）

场外交易（OTC）日均交易额达

2,160亿美元

月环比增加16%

金价波动性下降

抑制了当月主要交易所的衍生品交易

日均交易额为

1,850亿美元

月环比减少16%

全球黄金ETF 日均交易额

月环比小幅增长4%至90亿美元

远高于2024年29亿美元的日均水平

当月全球黄金市场以吨位计的交易量

也呈现相似态势

黄金交易量保持高位直至年末

各板块日均交易额2

12月

全球黄金市场日均交易量达到3,247吨

同比增长8%

创下历史新高

尽管场外交易活动小幅下滑 1%

但其他板块的交易量均呈现强劲增长

12月COMEX 黄金期货净多仓总量增加15%

年末收于683吨

其中，管理基金净多仓

上升18%至395吨

“其他”净多仓上升11%至288吨

主导因素：

• 12月贵金属价格强劲上涨推动

• 贯穿2025年全年的主导因素：持续的地缘政治风险与美元走弱趋势

尽管金价显著上涨

但管理基金净多仓较2024年末水平仍低30%

表明未来仍有进一步潜在增长空间

2025年

全球黄金市场流动性创历史新高

日均交易额达3,610亿美元

较2024年跃升56%

各板块均录得显著增长：

• 场外交易日均交易额增加41%至1,800亿美元，主要得益于LBMA交易量的强劲增长（日均1,610亿美元，+42%）

• 交易所日均交易额飙升71%至1,740亿美元

  纽约商品交易所（日均1,140亿美元，+57%）

  上海期货交易所（日均510亿美元，+116%）再次实现强劲增长

• 全球黄金ETF流动性增长逾一倍

  日均交易额达70亿美元

  其中北美地区贡献最大（日均50亿美元，+138%）

[1]截至2025年12月31日。金价数据基于月均LBMA午盘金价（以美元计）。来源：彭博社，相关公司公告，ICE基准管理机构，世界黄金协会

[2] *截至2025年12月31日。金价数据基于月均LBMA午盘金价（以美元计）。更多交易量相关信息，请访问世界黄金协会Goldhub板块的“交易量”页面：黄金交易量 | 黄金日交易量 | 世界黄金协会。