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2025年中国社融规模同比增长8.3%

1月15日，央行发布2025年全年以及12月金融数据。2025年末社会融资规模存量为442.12万亿元，同比增长8.3%；全年社会融资规模增量累计为35.6万亿元，比上年多3.34万亿元。2025年末，M2余额为340.29万亿元，同比增长8.5%，增速比上月高0.5%，比上年同期高1.2%。值得注意的是，2025年12月末，M2同比增长8.5%，M1同比增长3.8%。M2与M1剪刀差由上月的3.1个百分点扩大至4.7%。

与此同时，金融机构对实体经济发放的人民币贷款保持合理增长，全年增加15.91万亿元。此外，表外融资向好，全年信托贷款、委托贷款和未贴现的银行承兑汇票合计增加4997亿元，同比多增4891亿元。（央行官网）

｜点评｜ 2025年全年社融和信贷规模保持增长态势，但下半年增速明显放缓。政府债券是今年新增社融的主要支撑项，12月政府债发行规模同比大幅减少，主要是由于2024年年末2万亿元置换债集中发行，与去年政府债发行节奏并不同步所致。今年积极的财政政策仍有赖于扩大债务发行规模提供资金支持，政府债整体发行规模或将大于去年，继续形成社融数据的有力支撑。

去年居民购房与消费需求双双下滑，居民部门新增人民币贷款额同比少增已成为常态。制造业景气度回升，工业产品出厂价格有所修复，企业贷款在去年末有所提升。总体上看，今年社融和信贷总量增速可能会继续放缓。

国家电网十五五期间投资将达4万亿

1月15日消息，“十五五”期间，国家电网公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40%。重点投资方向上，“十五五”期间，国家电网将服务经营区风光新能源装机容量年均新增2亿千瓦左右；提升系统调节能力，优化抽蓄站点布局，支持新型储能规模化发展，提高新能源运行支撑和并网消纳水平；服务零碳工厂和零碳园区建设，满足3500万台充电设施接入需要，提高终端用能电气化水平。

国家电网公司的经营区域覆盖中国26个省（自治区、直辖市），供电范围占国土面积的88%，供电人口超过11亿，是全球最大的公用事业企业。（澎湃新闻）

｜点评｜ 国家电网4万亿元固定资产投资，是一项集多重战略目标于一体的综合性投资。国内经济修复态势仍不稳固，国家电网通过扩大投资的方式，加码基建项目，有望给国内经济注入新的动能。国家电网这次投资聚焦于绿色能源转型，强化国内跨区输电能力，保障能源安全。同时，国内AI领域的投资速度加快，新建的算力中心对电力供应带来增量需求。国家电网超前投资，为AI产业的用电需求提前做好电力基础保障。

虽然国家电网现金流充裕，但是4万亿元的巨额投资，对其来说也是一个沉重的负担。除了政府资本注入外，国家电网将不可避免地扩大债务规模，加重未来的偿债负担。

百万元拆迁房票上架二手交易平台

1月16日消息，近期，闲鱼、小红书等社媒平台有大量房票交易类帖子，主要集中在广州、苏州等城市。有些人直接亮明身份是中介，号称“手中有现票，从百万元到千万不等”，也有人自称是村民本人出票，强调“中介勿扰”。在部分城市拆迁较为集中的区域，房票转让已经形成隐秘而活跃的二级市场，中介从中抽成获利。

近期，广州市住房和城乡建设局表示，已将广州全市所有已取得预售许可证未网签的商品房纳入“房源超市”，持票人可在广州“房源超市”内购买新建商品房（涵盖商品住宅、商业、办公、公寓和车位等），可实现网签数据的对接共享、同步更新，支持房票全市通用。（第一财经）

｜点评｜ 去年部分城市在进行旧改时，没有为业主提供货币补偿选项，只给了房票或者安置房的补偿方案。有业主为了套现，选择打折将房票出售。很多城市的房票使用范围相当广泛，部分楼盘用房票购买还能享受一定优惠。对于购房者来说，从二手市场中低价淘换一张房票，购房时就能享受可观的优惠。

不同城市的房票使用规则略有不同，在一些支持房票转让的城市，买卖房票的合规性能够得到保障。但尽管如此，交易中还可能出现一票多卖、虚假票证等种种风险。特别是那些大幅低于市场价的超低价房票，踩坑的概率更大。

深圳AI产业爆发写字楼租赁继续扩张

1月16日消息，戴德梁行提供的数据显示，2025年深圳市TMT行业（科技、媒体和通信）贡献了全年最多的甲级写字楼租赁需求，以租赁面积计占比约达总需求的三分之一。过去的三年，深圳市TMT行业租赁需求持续增长，需求占比从2023年的19%大幅增长至30%，增长幅度在四个一线城市中最大。

按面积计，2025年，深圳市AI相关企业租赁需求在所有办公物业和甲级写字楼中的占比分别为5.7%和4.6%；若按宗数计，其占比在所有办公物业和甲级写字楼中均有上升，均为6.5%。整体来看，AI行业的租赁需求来源当中包含了大量初创企业及中小企业。（第一财经）

｜点评｜ 从深圳的写字楼市场行情不难看出，以人工智能、消费电子等为代表的TMT行业近几年发展迅猛。深圳本身硬科技基础雄厚，产业生态成熟，具备较强的集聚效应。政府在培育AI创业企业、支持高科技产业发展上规划明确，进一步增强了对企业和人才的吸引力。此外，当地企业加速全球化布局，跨境电商与品牌出海的需求活跃，也为写字楼市场复苏提供了增量支撑。

整体而言，当前深圳的写字楼市场还在调整阶段，新增供应压力较大，面积消化主要通过“以价换量”实现。新兴产业扩容有望释放更多需求，但要实现供需关系的平衡，市场的调整与消化依然需要时间。

美团切入汽车销售领域

1月15日，上海喜车未来智能科技有限公司与美团在上海签署战略合作协议。双方将整合汽车产业与本地生活服务优势，共同构建“买车用车+本地生活”一站式服务平台。这意味着，未来消费者在美团平台上可像挑选餐厅一样浏览、比较不同4S店，并完成线上消费与评价。

目前，互联网企业跨界汽车领域已成趋势，但路径各有不同：小米采取自主研发制造的重资产模式，华为聚焦技术合作，京东则联合车企与电池企业以轻资产方式进入。美团此次选择以平台模式切入，聚焦汽车流通与服务环节。（第一财经）

｜点评｜ 美团的核心业务面临激烈竞争，利润遭到严重侵蚀。切入高客单价的汽车市场，或能打开新的盈利空间，分散重度依赖单一业务的风险。美团的本地生活网络连接广泛，能够帮助车企触及潜在消费群体，提升销售转化效率。通过数字化平台整合信息，打破壁垒，也可优化用户的消费体验。但要注意，和餐饮娱乐等本地生活服务不同，汽车销售涉及试驾、交付、售后多个复杂环节，平台如何保障服务质量，取得用户信任，同样是个难题。

随着入局者增加，整车交易融合互联网科技渐成趋势。在这一大额、长周期的消费领域，如何构建起全方位的服务生态，抢占用户心智，或是平台取得优势的关键。

西贝将一次性关闭102家门店

1月15日消息，西贝最新的一次会议中提到将一次性关闭全国102家门店，占门店总数的30%。西贝创始人贾国龙对此回应称，该消息属实。西贝的关店与2025年9月经历的预制菜风波有关，风波过后，西贝一位内部人士曾透露，最严峻时，全国门店客流暴跌45%。该内部人士直言：“肯定是亏钱的，现金流压力很大。”

2025年11月前，西贝对菜单上30—40道菜品进行了系统性调价，平均降幅约20%。与此同时，一场“请客吃饭”式的顾客召回计划启动：从“到店任意消费送百元代金券”，到“买50送50”，再到外卖平台的每日半价菜。（第一财经）

｜点评｜ 西贝在经过预制菜风波后，拿出了一系列自救措施，这些措施大幅增加了门店运营成本，却始终难以将门店客流拉回从前。从国家相关标准定义来看，西贝此前的中央厨房模式确实不算是预制菜，可大部分消费者都认为，只要不是现做的菜肴，都算是预制菜。本次事件，让西贝尝到了与“衣食父母”较真的严重后果。

西贝菜品的价格属于中档餐厅定价，主打家庭友好餐厅，专业儿童餐一度成为其营销重点。西贝的目标客户更偏向于价值敏感型，很多平价餐厅都能做到现场制作，西贝却采用中央厨房模式，虽然有助于餐厅利润率的提升，却很难让消费者接受。

上市公司蹭热点密集被罚

1月15日消息，上纬新材、引力传媒、浙文互联、浙数文化、天下秀、中国科传、蓝色光标、易点天下等多家公司纷纷提示风险称，股价涨幅较大，严重脱离当前基本面。其中有些公司澄清不涉及GEO（生成式引擎优化）等相关业务，或者尚未形成相关收入。

另外，国晟科技近期多次出现异常波动情形，部分投资者存在异常交易行为，被采取了暂停账户交易等自律监管措施；还有杭萧钢构、电科数字因在互动平台与热点“攀亲”，信披不充分，遭到监管警示；容百科技主动披露与宁德时代1200亿元大单不规范，遭交易所问询。在概念炒作的背后，较多公司基本面其实并不佳，业绩处于下滑状态。（第一财经）

｜点评｜ 针对题材概念的炒作在全球股市中均有出现，A股虽然体量上位居全球第二，但A股仅有三十多年历史，信息披露等方面的监管还有待优化，并且，场内的价值投资风气较弱，导致A股题材炒作有时令人瞠目结舌。比如这次的所谓GEO概念，许多公司压根八字都没有一撇，就被视为概念股，形同儿戏。此次监管层对题材股的集中关注，正是为了引导市场回归理性，抑制过度投机行为，促进A股长期健康运行。

适度的操作能够起到活跃市场氛围的效果，过头的炒作则有可能扭曲定价机制。久而久之，优质上市公司的关注度将逐渐下滑。监管层针对个别公司的警告能够起到纠偏效果，但仍需从源头出发，持续推进“强监管”体系建设。

周五两市高开低走沪指跌0.26%

1月16日，市场高开低走，三大指数集体收跌。沪深两市成交额3.03万亿，较上一个交易日放量1208亿。全市场超2900只个股下跌。从板块来看，半导体产业链集体走强，存储芯片概念午后持续拉升，人形机器人概念走高，电网设备概念表现活跃。下跌方面，油气、AI应用等板块跌幅居前，其中AI应用端遭遇跌停潮。

截至收盘，沪指报4101.91点，跌0.26%，成交额为13380亿元；深成指报14281.08点，跌0.18%，成交额为16883亿元；创指报3361.02点，跌0.2%，成交额为8464亿元。（新浪财经）

｜点评｜ 隔夜央行的多条利好下，A股周五小幅高开，但市场已提前消化部分利好，全天两市形成高开低走态势，维持强势震荡格局。从板块上看，受台积电强劲的财报表现与扩大资本开支的指引提振，全球芯片产业链走强，A股相关板块全天领涨。AI应用成为监管重点关注方向，大量相关题材股高位回落。然而，场内投机氛围依旧较为强烈，全天成交额再破3万亿元，场内追涨杀跌热情较高。

从周中多只权重股尾盘集合竞价天量压单后，监管的态度就已十分明确，题材炒作情绪后续若再度重返过热阶段，监管或将再次出手。值得注意的是，ETF方向同步放量，资金入场迹象明显。总体来看，或将推动市场以更为理性的态度，对待本轮跨年行情。

文中股市、期货内容仅供参考

不构成投资建议

栏目主编 |魏英杰| 主编 | 何梦飞

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