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1年期与5年期以上利率分别维持3%、3.5%不变。两个期限品种LPR均已连续8个月保持不变。

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作者 |刘雪莹 唐婧

编辑 | 曾静娇

排版 |黄玥

1月20日，1月LPR（贷款市场报价利率）报价出炉，5年期和1年期利率均维持不变：5年期以上LPR为3.5%，上月为3.5%。1年期LPR为3%，上月为3%。

央行数据显示，自2025年5月份1年期和5年期以上LPR双双下降10个基点以来，两个期限品种LPR均已连续8个月保持不变。

对于LPR调整节奏，据财联社报道，北京某券商分析表示：“1月份不太会降，要先调完MLF利率才会降LPR，最快也要2、3月开门红结束之后。”在年初信贷投放和业务考核压力较大的背景下，过早下调LPR，可能对银行经营节奏和定价体系形成扰动。

降准降息可期

1月15日举行的国务院新闻办公室举行新闻发布上，中国人民银行新闻发言人、副行长邹澜表示，从今年看，降准降息还有一定空间。

从法定存款准备金率看，目前金融机构的法定存款准备金率平均为6.3%，降准仍然还有空间。

从政策利率来看，外部约束方面，目前人民币汇率比较稳定，美元处于降息通道，汇率不构成很强的约束；内部约束方面，2025年以来，银行净息差已经出现企稳迹象，2026年还有规模较大的3年期及5年期的长期存款到期，此次下调各项结构性货币政策工具利率都有助于降低银行付息成本，稳定净息差，为降息创造一定空间。

东方金诚首席宏观分析师王青告诉21世纪经济报道记者，考虑到此前降准过程中，存款准备金已降至5.0%的金融机构未实施降准，可以基本判断当前存款准备金率的“隐性下限”在5.0%左右。这意味着还有1.3个百分点左右的降准空间。更重要的是，近年来央行已启用公开市场国债买卖操作，这一政策工具能够替代降准，向银行体系注入长期流动性。这样来看，2026年货币政策数量型宽松不会受降准空间制约。

广发证券宏观团队指出，2025年货币政策基调为适度宽松，但降准降息幅度要低于2023-2024年，且集中于二季度外部冲击影响时段，理解可能和两个因素有关：一是政策重稳息差与结构优化，总量宽松阈值偏高；二是“出口韧性+财政积极+产业亮点”的组合增强了增长韧性和微观体感，货币稳增长稳预期压力减轻。2026年这两个因素预计均会有一定延续性，政策操作特征可能与2025年相近。“在名义增长大概率进一步好于2025年的背景下，我们估计降息降准空间不会太大。”