这几年中国零售领域的变革百花齐放，我们正在经历一个“战国时代”。你认为未来10年在中国，哪种新零售业态将变为主流？

最近几天，行业里最新的大新闻是鸣鸣很忙成功上市，登录港股。

其增长轨迹堪称指数级：销售额从2022年的43亿元，猛增至2024年的394亿元，而2025年前三季度便已实现464亿元。这种爆发性增长的背后，资本无疑是最关键的推手。

观察鸣鸣很忙的资本版图，可谓星光熠熠：

由此，我们需深入探讨几个核心问题：资本为何独独青睐鸣鸣很忙？这类项目的共性是什么？以及，上市后支撑其销售额与市值继续增长的故事又将如何讲述？

关键转折：资本的力量

2023年，零食很忙与赵一鸣零食的合并是决定性的转折点。这一举措得到了红杉中国等主要机构股东的鼎力支持，其战略意图十分清晰：及时终止内耗性的价格战，整合资源共同做大行业蛋糕，为快速上市铺平道路。从结果看，这一战略目标已完美实现。

鸣鸣很忙的成功，实质上延续了拼多多、蜜雪冰城的核心叙事——在中国县域市场发起的“效率革命”。其60%的门店分布于三四线及以下城市，这精准契合了所谓“下沉市场”的庞大需求。

当前市场常说的“消费降级”并不准确，更应理解为“消费分级”。正如拼多多黄峥所言，真正的消费升级是让安庆人也能享受到上海同品质的商品与服务。

鸣鸣很忙的门店体验，相较于县城传统的零售店，在视觉审美和购物环境上实现了显著提升。当这种升级体验与极具竞争力的价格相结合，其吸引力自然不言而喻。

资本之所以重仓此类模式，正是看中了其能在短短数年内快速复制至“万店”规模，从而驱动销售额和估值呈几何级数增长。这种高确定性、高回报的变现路径，对资本极具吸引力。

万店模式何以可能

“万店品牌”的涌现并非偶然，依赖于三个底层条件的成熟：

数字化管理能力： 总部能够通过系统高效管理庞大门店网络，解决了过去“管不了”的难题。

供应链整合与标准化： 上游供应链已完成一定程度的整合，为大规模、标准化的商品供给提供了保障。

专业化人才储备： 多年来市场积累了从总部运营、技术到终端管理的庞大人才库。

而资本方对退出路径的清晰规划和强烈诉求，则为这一模式注入了最直接的动力。

我们不应将资本简单视为洪水猛兽。在中国，鸣鸣很忙这类项目客观上助力解决了“发展不平衡”的问题，通过提升供应链效率，让下沉市场用户获得了更高品质的消费体验。

对于许多必须依靠规模效应才能成立的生意（如滴滴、美团，乃至瑞幸、蜜雪冰城），资本在早期起到了关键的“助推器”作用，帮助企业跨越生存阈值。

在微观层面，资本也提供了深度赋能。例如，红杉中国就曾为鸣鸣很忙对接数字化资源，协助其将商品部门从“被动配货”升级为能主动参与上游定制的“商品中心”，从而提升了核心供应链能力。

鸣鸣很忙商业模式的基石，在于 “让加盟商赚钱” 。其99.5%的收入来源于向加盟商销售商品，而非加盟费。这决定了公司的核心能力必须是极致的运营效率，通过低成本优势确保加盟体系的健康盈利。

然而，上市后的鸣鸣很忙正面临关键卡点。粗放式的门店扩张已接近天花板，并出现边际效应递减迹象：GMV增速跟不上门店增速，加盟商回本周期从12个月延长至29个月，超60%的县域门店面临盈利压力。这无疑动摇了其商业模式的根基。

因此，未来三到五年，公司的战略重心应从高速扩张转向高质量经营。借鉴泡泡玛特王宁“相信时间，相信经营”的理念，鸣鸣很忙亟需慢下来，苦练内功，聚焦于产品、服务及环境质量的稳定交付，夯实长期发展的基础。

我是李云龙，在“好增长”的道路上，与您并肩而行。

所谓“好增长”：方法专业，策略理性，价值观正。