今天分享的是：2026零食行业专题报告：鸣鸣很忙港股上市，关注产业链投资新趋势

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零食赛道迎来高光时刻：鸣鸣很忙港股上市，行业步入高质量发展新阶段

近日，零食量贩行业传来重磅消息——头部品牌鸣鸣很忙计划于1月28日正式登陆港交所，成为港股市场“量贩零食第一股”。此次上市全球发售1410万股，预计净筹资超过30亿港元，发行市值约500亿港元。市场反响热烈，招股阶段认购倍数超过1500倍，腾讯、淡马锡、贝莱德等8家基石投资者合计认购15亿港元。这一事件不仅标志着零食量贩品牌资本化进程的加速，也进一步提升了市场对整个零食板块的关注度，折射出行业从规模扩张向质量提升的发展新趋势。

过去几年，零食量贩行业经历了快速的门店扩张期。据统计，从2022年至2025年上半年，全国零食量贩传统门店数量从约8000家迅速增长至超过4.5万家。尽管增速显著，行业仍存在区域加密与市场下沉的空间。有分析指出，以湖南等成熟市场为参照，全国零食量贩传统门店的长期开店空间可达约7.4万家，未来仍有约2万家增量空间。不过，随着市场逐渐饱和，企业也开始从单纯追求门店数量，转向提升单店运营效率和盈利质量，行业正式进入“高质量增长”阶段。

在此过程中，龙头企业通过多种举措持续优化盈利能力。数据显示，2023年至2025年前三季度，鸣鸣很忙经调整净利率从2.3%提升至3.9%，另一行业重要参与者万辰集团的净利率也实现显著改善。盈利提升的背后，一方面得益于对加盟商补贴政策的逐步收缩，另一方面则来自商品品类结构的持续优化。此外，为拓展客群并提升复购率，行业领先企业开始尝试新型门店模式，例如面积更大、品类更全的折扣超市店型，引入烘焙、速冻食品、日化等高频消费品类，吸引家庭型顾客，推动单店收入与利润的同步提升。

与此同时，开发自有产品成为企业提升毛利率与品牌差异化的关键路径。目前，鸣鸣很忙约三成以上的SKU为与供应商合作开发的定制商品，万辰集团也有约27%的SKU具备渠道专供特性。两家企业均推出了自有品牌产品线，不过当前自有品牌销售占比仍处于个位数水平，与国内外领先零售企业20%-30%的占比相比，未来仍有可观提升空间。上市后，相关企业计划将部分募集资金投入产品研发与供应链深化，进一步推动自有产品体系建设。

行业的结构性变化也在向上游供应链传导。随着零食量贩门店逐步增加乳品、烘焙、速冻食品等新品类，相关食品饮料供应链企业迎来新的增长机遇。同时，下游企业加码自有品牌产品开发，使得供应链合作模式从传统的贸易采购逐步转向产品共同研发与深度定制。在这一趋势下，具备较强研发能力、能灵活响应渠道定制需求的制造商，有望获得更多订单与合作机会，市场份额有望进一步集中。

总体来看，鸣鸣很忙的上市成为零食行业发展的一个标志性节点，反映出行业整体正从初期的快速扩张，转向运营深化、品类优化与盈利提升的新阶段。在消费者对性价比和购物体验要求不断提升的背景下，零食量贩行业仍具备持续增长的潜力，而供应链的协同创新与品牌产品的差异化开发，将成为企业竞争的关键着力点。随着行业集中度逐步提高和商业模式持续演进，零食赛道有望迎来更加稳健和高质量的发展周期。

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