文/长诚证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛成员汪毅，长城证券研究院研究员王正洁

截至2026年1月31日，A股一共有2958家上市公司披露了2025年业绩预告，全A披露率达到了53.99%。结合板块预喜率与披露率来看，2024年至2025年A股各板块呈现出整体披露率提升但盈利表现分化的格局。

披露率结合预喜率：业绩总体改善，但景气度较低的领域仍在出清过程

截至2026年1月31日，A股一共有2958家上市公司披露了2025年业绩预告，全A披露率达到了53.99%，然而单纯的披露率并不能明确指向业绩趋势的变化，因为根据监管的强制披露条件，业绩明显恶化或者有大幅的增长的情况下，上市公司均必须披露业绩预告，但是如果业绩本身比较乐观，上市公司也会更倾向于发布业绩预告。

结合板块预喜率与披露率来看，2024年至2025年A股各板块呈现出整体披露率提升但盈利表现分化的格局。

在披露率方面，所有板块均有所上升，其中创业板和科创板以超过60%的披露率领先；主板披露率微增至50.33%，北证则从36.64%提升至42.12%，而预喜率的变化则更具差异：创业板和科创板的预喜率提升显著（分别从32.00%到38.62%、30.41%到35.90%），这可能与高披露率下更多成长性企业释放积极信号相关；主板预喜率小幅增至36.65%，反映其盈利状态相对平稳；北证板块则披露率提升但预喜率从38.32%降至32.52%，暗示其业绩披露范围扩大的同时，整体盈利趋势面临压力。

图1：A股各板块2025年业绩预告披露率

资料来源：wind、长城证券产业金融研究院

图2：A股各板块2024年和2025年预喜率

资料来源：wind、长城证券产业金融研究院

分行业看，一方面，钢铁行业在披露率保持56.82%的高位下，预喜率从7.69%大幅跃升至48.00%（边际提升+40.31pct），纺织服饰（披露率51.40%，预喜率从21.74%升至45.45%）、建筑材料（披露率73.33%，预喜率从17.39%升至34.55%）及汽车（披露率45.16%，预喜率从47.69%升至54.29%）等行业也实现了预喜率的显著提升，显示出明确的景气改善或盈利修复趋势。

另一方面，房地产（披露率76.00%）与煤炭（披露率72.97%）虽披露率极高，但预喜率分别仅为18.42%和3.70%，表明行业整体仍面临巨大盈利压力，业绩预告以“预警”为主。值得注意的是美容护理行业，其披露率从58.06%下降至41.94%，但预喜率微升至53.85%，可能意味着披露样本向业绩较优的公司集中。

图3：A股各行业2025年业绩预告披露率

资料来源：wind、长城证券产业金融研究院

图4：A股2024年和2025年各行业预喜率

资料来源：wind、长城证券产业金融研究院

图5：各个板块业绩预告强制披露主要条件

资料来源：深交所、上交所、长城证券产业金融研究院

从业绩预告类型来看，全A口径下上市公司预期率有较为显著的提升，但是我们会发现“续亏”的公司占比也比2024年有较多增加（增加了5.86pct），从“续亏”“首亏”到“扭亏”“预增”，公司的2025年业绩由坏到好的占比分布呈现出来一个比2024年更为陡峭的“U”形，这意味着景气度整体提高的同时，可能也有部分领域仍在持续出清。

图表6：A股2024年和2025年各个业绩预告类型的占比

资料来源：wind、长城证券产业金融研究院

扣非净利润增速显示出更积极的趋势

从2025年业绩预告的扣非净利润增速分布来看，A股上市公司盈利质量呈现显著分化但整体偏积极的格局。增长是主流：实现正增长的公司（增速＞0%）合计达1786家，占已披露预告公司的主体。其中，增速在“10%-50%”区间的公司数量最多（560家），构成了稳健增长的核心群体；而增速超过50%的高增长公司（包括“50%-100%”区间的463家和“100%以上”区间的490家）合计也高达953家，显示相当一部分企业实现了业绩的强劲反弹或高增长。

图7：A股2025年业绩预告扣非净利润增速分布情况（家数）

资料来源：wind、长城证券产业金融研究院

2025年各行业的业绩预告表现，依据其扣除非经常性损益后的净利润增速来看，高景气增长集中于科技制造与部分中游行业，如基础化工，国防军工、电子、通信以及美容护理等行业增速均超过130%，显示出强劲的内生增长动能。这主要受益于技术创新、国产化替代以及消费升级趋势的深化。同时，汽车、公用事业、纺织服饰等行业也接近翻倍增长，反映了特定领域需求复苏与成本改善的积极效果。同时，石油石化、家用电器、医药生物、商贸零售以及建筑材料等行业的扣非净利润增速同比有所下滑，总体来说行业有待修复。

图8：整体法口径下各行业扣非净利润增速

资料来源：wind、长城证券产业金融研究院（注：2025年企业扣非净利润取上下限的均值）

来源 |首席经济学家论坛

编辑 | 周茗一

审核丨丁开艳

责编 | 兰银帆

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