春节后第一个交易日，黄金市场出现罕见一幕。 2026年2月24日，伦敦现货黄金价格报5237.33美元/盎司，较前一日上涨73.26美元，涨幅1.42%。 同一时间，上海黄金交易所的沪金主连期货合约报1110.1元/克，较前一日下跌18.16元，跌幅1.61%。 国际金价突破5200美元关口创下历史新高，国内金价却逆势下跌，内外盘走势形成鲜明对比。

这种价格背离现象在春节假期期间已经酝酿。 2月23日，伦敦现货黄金价格单日暴涨117美元，涨幅2.35%，强势突破5100美元/盎司。 由于中国春节休市，国内黄金市场完全错过这轮暴涨。 国际金价突破5100美元时，上海黄金交易所Au99.99价格停留在483.5元/克，内外盘价差拉大至34元/克，创近十年最高纪录。

价差扩大的直接原因是交易机制差异。 上海黄金交易所采用撮合交易和T 1交收制度，春节假期期间完全休市；伦敦黄金市场采用做市商制度和24小时连续交易，春节期间正常交易。 汇率因素也起到作用，美元指数在春节走弱0.8%，人民币相对稳定，稀释了美元计价黄金的涨幅。

从市场结构看，中国黄金市场以实物需求为主导，春节期间实物黄金消费旺盛，但投资需求相对平稳；国际黄金市场以金融属性为主导，更多受到避险资金和机构投资者的影响。 这种结构性差异在特定时间窗口被放大，导致内外盘价格走势分化。

资金流向数据显示，尽管国内金价下跌，但资金并未撤离黄金市场。 2026年2月13日，黄金ETF(518880)报收10.575元，收跌1.35%，但净流入金额达3.26亿元，居于可比基金第一。 该基金最新份额较前一日增长3080万份，增至112.52亿份，最新规模达1191.22亿元。

更早的2月12日，黄金ETF(518880)收跌0.35%，主力资金净流入7224.46万元，居可比基金首位。 拉长时间看，该基金近2天主力资金连续流入，合计流入1.97亿元。 2月5日，黄金基金ETF(159812)收跌3.36%，但净流入5362.34万元，居全市场第一梯队。

融资数据也显示类似趋势。 2月13日，黄金ETF(518880)获融资买入8.00亿元，融资偿还7.70亿元，融资净买入3036.82万元，居可比基金第一。 2月11日，黄金ETF工银(518660)主力资金净流入达到4086.20万元，在可比基金中排名前二。

历史数据提供了参考框架。 2023年，类似“国内跌幅大于国际”的价差情况出现过4次，每次之后3个交易日内国内金价都会补涨1.5?.0%。 过去5年里，国内期货超跌国际的情况，后续2天内补涨的概率是85%。

具体到时间节点，2021-2023年，每年2月下旬都出现过“国内黄金超跌 国际金价企稳”的组合。 其中2022年2月22日，这一天是周二，黄金直接启动了一轮涨超3%的行情。 当时的价差表现、ETF资金流向和当前市场情况几乎一致。

统计数据显示，过去10年里，黄金在2月下旬出现类似信号后，周二启动行情的概率是70%，比其他交易日高20个百分点。 这种周内资金节奏的规律在历史数据中反复出现，成为市场参与者关注的时间窗口。

央行行为为黄金市场提供了长期支撑。 中国人民银行官方储备资产数据显示，截至2026年1月末，中国黄金储备为7419万盎司，约2307.57吨。 较2025年12月末的7415万盎司增加4万盎司，为连续第15个月增持黄金。

2025年全年，中国黄金储备增加了86万盎司，约26.75吨。 自2024年11月开始增持以来，央行15个月共增持黄金139万盎司，约43.23吨。 目前中国黄金储备占外汇储备的比重约为9.7%，明显低于15%的全球平均水平。

全球范围内，央行购金潮在2026年继续深化。 世界黄金协会数据显示，2025年全球央行净购金863吨，创历史峰值。 2026年1月，波兰央行批准了规模达150吨的黄金购买计划，目标是将储备从550吨提升至700吨。 匈牙利央行考虑进一步提高外汇储备中的黄金占比，当前储备已达110吨。

马来西亚央行在2026年1月增持3吨黄金，这是其自2018年10月以来首次购金。 巴西央行连续三个月增持，累计买入43吨；哈萨克斯坦2025年前三季度购入40吨；印度长期稳步加仓。 土耳其、乌兹别克斯坦通过购金对冲通胀与汇率波动，萨尔瓦多央行在2026年1月首次出手，购入0.42吨黄金。

市场情绪指标显示，这轮黄金从高位回调了4.2%，进入2023年以来的常规回调区间。 过去5年里，黄金回调到3?%区间后，出现类似信号的反弹概率是80%。 持仓数据方面，国内黄金T D的空头持仓在2月24日增加了12%，这种空头集中加仓的情况，在2023年出现过3次，每次之后金价都在2天内反弹。

技术层面，金价在5000美元/盎司附近存在强心理与技术支撑。 国内价格对应约1100元/克，这个位置在2023年以来多次提供支撑。 当前伦敦金现报价5237.33美元，沪金主连报价1110.1元/克，内外价差明显。

白银市场也出现类似分化。 2月24日，COMEX白银期货报89美元/盎司，单日涨幅7.26%。 但国内白银T D合约却逆势上涨3%。 白银兼具贵金属和工业金属双重属性，AI数据中心建设需要大量白银做导电材料，新能源汽车电池也离不开它。

某光伏企业采购总监表示，现在白银比铜还难买，工厂等着交货，价格涨点也得咬牙囤货。 这种“工业 避险”的双重属性，让白银成为资金关注的新领域。 春节假期期间，国际白银市场上涨幅度达17%。

铂金和钯金同样表现活跃。 NYMEX铂主连收于2171.4美元/盎司，较2月13日收盘价上涨5.02%；NYMEX钯主连收于1786.5美元/盎司，较2月13日收盘价上涨3.75%。 全球汽车催化剂需求激增，国六排放标准实施后，每辆车的铂金用量翻倍。

品牌金店价格保持高位稳定。 2月24日，周大福、周生生足金首饰报价1560元/克，老凤祥报价1538元/克。 头部品牌溢价超过400元/克，包含工费及品牌费用。 水贝批发市场报价1323元/克，不含工费，较品牌店低200元/克。

银行投资金条价格相对较低。 建设银行龙鼎金条报价1123.50元/克，工商银行如意金条报价1133.52元/克，中国银行金条报价1128.61元/克。 中国黄金投资金条报价1125元/克。 黄金回收价在1090-1120元/克区间，较前一日上涨10-20元/克。

地缘政治因素持续影响市场。 美伊局势紧张，美国总统特朗普被曝考虑对伊朗采取军事行动，美军最大航母“杰拉尔德·R·福特”号已抵达东地中海重要基地。 伊朗外交部发言人明确表示，任何对伊朗的攻击都将被视为侵略行为。

美国关税政策增加不确定性。 2月20日，美国联邦最高法院以6票对3票裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》征收的关税违法。 特朗普随即宣布，将全球进口关税税率从10%提高至15%，并诉诸1974年《贸易法》第122条作为新的法律依据。

美联储货币政策预期变化。 市场交易员押注年底前美联储完成两次25个基点降息的概率超过88%。 黄金作为无息资产，其价格与美国实际利率高度负相关。 如果美联储降息，无息资产的吸引力上升，资金更愿意流入黄金。

机构资金流向反映市场情绪。 世界黄金协会数据显示，2026年1月全球黄金ETF流入规模激增至190亿美元，黄金ETF资产管理总规模增长至6690亿美元，再次刷新历史纪录。 总持仓攀升至4145吨的历史峰值。

国内某银行理财经理透露，2月23日有位客户一口气买了50万金条，24日看到回调差点晕过去。 实际上，黄金这波上涨是因为美伊谈判前美军集结，加上特朗普把关税提到15%，全球贸易摩擦升温，避险资金疯狂涌入。

年轻人开始参与黄金投资。 平时不碰黄金的年轻人，也开始在直播间抢购生肖金币。 某财经大V在直播间喊单：“黄金1550元/克以下闭眼买！ ”评论区有人晒出去年1200元/克抄底的收益截图，有人哭诉刚追高就被套。

黄金回收市场活跃度提升。 某黄金回收店老板说，最近来卖金镯子的阿姨少了，都是问价的多，估计都在等回调加仓。 回收价突破1100元/克，较节前上涨50元/克，但需防范“王水洗金”骗局。

COMEX黄金非商业净多头持仓已创历史新高。 一旦获利盘集中抛售，可能引发踩踏。 如果美伊谈判突然传来好消息，避险资金可能瞬间撤离。 上周某中东国家宣布停火，黄金半小时内暴跌20美元/盎司，不少追高的散户直接爆仓。

某期货分析师提醒，当前黄金对风险定价敏感，地缘冲突与央行购金成为核心驱动。 投资者需密切跟踪美伊谈判进展，理性看待短期脉冲式行情与中长期趋势的分化。

银行理财经理建议，普通投资者可以考虑买点黄金ETF，手续费低还能随时买卖。 还有人囤积熊猫金币，既能收藏又能变现。 专家警告，不要碰期货杠杆，去年有个小伙儿10万本金三天亏光。

市场普遍预测节后国内市场将呈现跳空高开格局。 春节假期前沪金期货收于1100元/克，由于春节国内休市期间外盘金价大涨，内外盘金价形成了约45~50元/克的价差，为节后开盘提供补涨空间。

沪上一位贵金属期货分析师表示，考虑到假期期间国际金价的累计涨幅，国内期货及现货市场存在强劲补涨动力。 节后需密切关注两个关键变量：一是地缘局势的最新演变，二是美联储货币政策预期的边际变化。