作为券商系公募，德邦基金因违规销售遭监管重罚、董事长左畅火速离任，基金业务规模扩张的失序状态彻底暴露，合规风控体系的短板也全盘浮出水面。这场由“流量营销”引发的合规危机，不仅让德邦基金的规模增长神话戛然而止，更让母公司德邦证券的品牌声誉遭遇双重冲击，国资背景下的合规治理能力，也因此被全市场严厉拷问。

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黑马陨落，为规模踩碎合规底线

大鳄云集的公募行业，中小机构八年规模增长5倍，本是教科书级别的逆袭故事，德邦基金却偏偏把这手好牌打得令人唏嘘。

2026年开年，德邦基金成为公募行业合规监管的“反面典型”，其以流量换规模的激进打法，最终触碰监管红线，引发连锁人事与经营危机，让曾经的行业黑马，一夜之间成了开年最典型的合规反面教材。

谁都承认，德邦基金的管理层很想干事，也很能干。掌门女将左畅，执掌公司八年，带领德邦基金实现了跨越式增长，管理规模从2018年末的133.27亿元飙升至2025年末的697亿元，增长超5倍，一度成为中小公募“弯道超车”的标杆。总经理资深专业、督察长出身监管系统、团队冲劲十足。这样的核心配置，本该支撑公司行稳致远，可他们却在行业竞争的焦虑中，选择了最危险的发展路径。

不足700亿整体规模的德邦基金，将目光投向了流量造势，旗下德邦稳盈增长灵活配置混合基金长期业绩平平，2025年全年回报仅8.06%，甚至跑不赢业绩比较基准，却在2026年1月12日创下单日募集超120亿元的销售盛况。这份反常的“爆款”成绩，源于公司与不具备基金销售业务资格和从业资格的互联网“大V”开展合作，支付大额广告费，以大V预告大额申购的噱头煽动市场，鼓动投资者跟风买入，甚至将风险承受能力不匹配的普通投资者，强行拉入中高风险产品的投资中。

这种为了规模无视合规的操作，直接触发监管全面核查。

今年1月29日，证监会在2026年第一期机构监管通报中，直指某机构未充分揭示风险、投资者适当性管理不到位，严厉斥责其“为追求短期规模增长忽视专业合规底线”，并开出重磅罚单：责令改正、暂停受理公募基金产品注册申请，同时追究总经理、督察长、互联网业务部门负责人等核心人员责任。

一手打造的规模神话，终因合规底线的破碎，轰然倒塌。

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紧急换帅，声誉尽毁难掩实质危机

监管罚单落地仅半个月，德邦基金便发布公告，董事长左畅因“工作调整”离任，且未转任公司其他岗位，由母公司德邦证券核心高管武晓春代行董事长职责。

这场仓促的换帅，并非简单的人事调整，而是金融行业合规风险下的“权责匹配”——尽管左畅未被监管直接点名，但作为公司战略拍板人，这位带领德邦基金实现规模跃升的八年功臣，也最该为这场合规灾难承担不可推卸的领导责任。

可惜的是，不只是左畅，德邦基金的管理层都有能力、有野心，却在“规模至上”的执念中集体失守底线，让本该层层设防的合规风控形同虚设，激进扩张的念头压倒了一切。

急功近利，最终换来的是惨烈的代价，也让此次换帅根本无法掩盖德邦基金面临的实质性危机：暂停产品注册直接掐断了中小基金公司规模增长的核心引擎，公司发展瞬间失去重要支撑。德邦稳盈增长基金净值大跌引发基民集体不满，存量产品面临巨大的赎回潮压力。互联网大V营销的违规路径被监管彻底封死，重回银行、券商传统代销渠道的德邦基金，因中小公司的行业地位和被罚后的口碑崩塌，毫无话语权。高管层动荡叠加核心人员被追责，公司内部人心涣散，人才流失风险加剧，品牌信誉一落千丈。

想干事，却干了错事；想突围，却撞破了红线。最令人叹息的，是这样一群有抱负、有能力的管理者，最终毁在了最不该出错的“合规”二字上。不仅让自己的职场声誉尽毁，更让公司从曾经的规模“黑马”，沦为如今的发展“困兽”，为激进扩张埋下的合规隐患，终究让公司付出了伤筋动骨的代价。

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如何突围：行稳方能致远

在行业竞争加剧的背景下，头部机构凭借资本规模、股东背景、投研深度、渠道关系占据绝对优势。中小机构的生存与突围本就艰难，这份焦虑值得共情。管理层想做出成绩、实现规模突破的初心也无可厚非。

然而，德邦基金的案例更是深刻证明，脱离合规的规模增长，终究是“空中楼阁”，不仅会被监管重拳整治，还会引发规模缩水、渠道崩塌、人才流失的连锁反应，这样的增长一文不值。

抛开底线的发展捷径，全是陷阱，再急切的突围，都不能以身试法。

而对于德邦系而言，此次危机的解决，并非简单的“换帅”或“表面整改”就能完成。

武晓春作为德邦证券核心高管代行董事长职责，虽释放出母公司强化基金公司治理与风险管控的信号，但德邦基金亟待解决的核心问题，远不止于此。

首先要彻底摒弃“规模为先”的经营导向，重构合规经营理念，让所有管理层和业务部门认清：合规是金融机构的生命线，声誉是核心资产，任何发展都不能越过监管红线。其次要完善内控与风控体系，让督察长、各业务部门真正履行合规风控职责，弥补风控短板，将合规要求嵌入业务全流程，避免权责体系层层失守。同时要厘清母子公司的治理边界，建立有效的风险隔离机制，避免控股股东的不当干预，确保基金公司独立、合规运营。

更重要的是，德邦基金背靠国资、依托券商背景，本应是行业合规治理的样板，此次合规失守，更给所有国资金融机构敲响了警钟：国资信用是责任，不是护身符；金融牌照是信任，不是扩张工具。国企金融机构更应将合规刻进治理基因，做行业合规经营的表率，一旦合规失守，伤害的不仅是公司自身的声誉，更是投资者对国资体系的信心。

金融行业，从来没有捷径可走。我们可以理解中小机构的发展焦虑，可以惋惜管理层的职场失意，但绝不容忍以合规为代价的野蛮生长。

对于所有金融机构而言，规模增长与合规经营从来都不是对立关系，而是相辅相成的整体，唯有将合规理念融入经营管理的每一个环节，将风控要求落实到业务开展的每一个步骤，坚守公募基金的资管本源，才能真正实现业务的稳健发展。

初心再好，不能越界；野心再大，不能破规。德邦基金的教训，值得全行业深思，唯有守牢合规底线，方能行稳致远。