资本市场的入场券并非业绩的“保险栓”。

这场上市后的急速“翻车”，不仅暴露出公司在IPO前后的项目规划欠缺前瞻性，更折射出公司原有的增长逻辑在多变的行业环境中已出现松动。

募投“变脸”延期15个月

3月10日，宏海科技发布公告，宣布将“家用电力器具配件研发中心建设项目”达到预定可使用状态的日期从原定的2026年3月10日延长至2027年6月9日，延期时间长达15个月。

这一纸公告，将市场对宏海科技研发能力的期待击得粉碎。

根据招股书，“家用电力器具配件研发中心建设项目”被宏海科技赋予了技术、产品开发以及工艺优化的重要职责，其在招股书中大篇幅论述了该项目对提升研发实力、搭建高水平研发创新平台、丰富产品结构的必要性。

而宏海科技给出的核心理由是“实施地点变更”——从原租赁厂房搬入自有基地，以实现研产协同并规避租赁风险，而因新建厂房主体工程尚需验收导致研发区域二次装修、配套设施搭建及精密设备安装无法推进。

地理位置上的“一墙之隔”，在工程进度上却拉出了15个月的“鸿沟”，而这背后是宏海科技项目推进的严重滞后与资金使用的低效。

数据显示，截至2026年2月23日，“家用电力器具配件研发中心建设项目”累计投入募集资金仅296.78万元，投入进度仅36.66%；而公司整体募集资金投入进度也仅为48.93%。

这意味着，超过一半的募集资金仍躺在账户里“睡大觉”，与IPO时承诺的“聚焦主业、强化研发”形成刺眼反差。

值得一提的是，这已是宏海科技近期第二次调整募投项目。

2026年1月，宏海科技公告称，将“热交换器及数控钣金智能制造基地建设项目”5181.18万元剩余募集资金用途的变更为“武汉宏海新一代智能制造创新生产基地项目”。而截至该公告披露日，“热交换器及数控钣金智能制造基地建设项目”投入进展仅29.88%。

募投项目”从招股书的“未来市场需求有望持续提升、客户关系良好业务发展迅速”到更改时“行业供需双向承压，新增产能需求不足”，这暴露出公司在IPO前后的项目规划极度欠缺前瞻性，甚至意味着公司原有的增长逻辑在多变的行业环境中已出现松动。

业绩“增收不增利”

与募投项目进度滞后互为表里的，是宏海科技惨淡的年度业绩。

业绩快报显示，2025年宏海科技实现营收5.23亿元，同比增长13.09%，营收增长的主要动力来自海外市场，其子公司泰国宏海业务快速落地，海外客户订单稳步放量。

然而，营收增长并未带来利润。

2025年，宏海科技归母净利润为1672.89万元，与上年同期的6544.24万元相比，大幅下降了74.44%。

对此，宏海科技给出了三点解释：泰国宏海初期运营的成本投入和固定成本分摊，原材料涨价和存量竞争导致订单收缩，贷款规模扩大叠加汇率波动导致的财务费用侵蚀。

概言之就是，受客观环境和出海扩张影响。

看似逻辑自洽，实则揭示了宏海科技核心竞争力的缺失以及面临的三重系统性危机。

首先，出海本身是为了寻求增量，但宏海科技显然低估了跨国运营的重资产压力，以及误判了海外市场响应速度，导致带来的不是利润溢价而是利润反噬，很难说这种扩张是“全球布局”还是“盲目跟风”。

其次，原材料涨价和存量竞争导致订单收缩，本质还是核心产品的护城河太浅。

当然，这并非宏海科技“独有个案”。

不过，当同行业企业纷纷通过技术升级、成本管控抵御压力时，宏海科技却还在延期研发项目，导致产品既无法对下游家电巨头维持议价权，又无法消化上游原材料波动，生存空间被两头挤压。

宏海科技的这份解释，某种程度上算是一份“被动防御”的自白书，它告诉市场：我无法控制成本，我无法留住客户。

无法否认，出海泰国或许是顺应产业链转移的大势，或是更深度绑定大客户美的——媒体海外最大的制造基地在泰国且在泰国设立亚太总部。但在净利润暴跌74%的残酷现实面前，宏海科技需要证明的不仅是能拿到订单，而不是在为大客户全球化布局“买单”。

截至3月11日午盘，宏海科技报12.25元，市值21.09亿元，较2025年3月的高点已跌近40%。

来源：经理人网

编辑：曹諵

校对：知晏

封面：豆包AI