界面新闻记者 | 邹文榕

两家中资投行在港被查谜团在历经一天的舆论发酵后迎来监管定论。

3月12日晚间，中信证券（600030.SH）公告，公司注意到近日部分媒体有关其一家香港子公司被香港证监会及廉政公署调查的报道。

经核实，3月10日，香港证监会及廉署持搜查令到访该香港子公司的营业地点，并带走部分文件。此外，该香港子公司一名员工曾被廉署问话。公司对此事件高度重视，并表示将继续密切关注此事进展情况。

3月12日早间，国泰君安国际（1788.HK）即发布公告称，已即时暂停相关雇员的所有运营、执行职务及权力。

3月12日午间，香港廉政公署发布新闻稿称，廉政公署及香港证监会于3月10日及11日，以内幕交易及涉及贪污为目标，展开代号为“Fuse”的联合行动。三家持牌公司的高管，包括两家证券公司及一家对冲基金管理公司，均是该案的利害关系人。

联合行动中，廉政公署和证监会的人员共搜查了14个地点，包括持牌公司的办公室和被捕者的住所。廉政公局还逮捕了六名男性和两名女性，年龄在35到60岁之间。被捕者包括两家持牌证券公司和一家持牌对冲基金管理公司的高级管理人员，以及一名中间人。

有嫌疑表明，持牌证券公司的资深高管曾收受持牌对冲基金管理公司所有者提供的超过400万港元的贿赂，以换取在相关信息披露前泄露有关多家香港上市公司股票配售的机密信息。

凭借此类机密信息，这家持有执照的对冲基金管理公司为其对冲基金在相关股票上建立了空头头寸。具体做法包括在市场上卖空这些股票及/或签订空头股票互换合约。当股票配售信息被公开宣布时，相关股票的价格随即下跌。据称，对冲基金由此从其空头头寸中获得了约3.15亿港元的利润。

此次联合行动源于香港证监会对一起内幕交易活动进行的初步调查，并在调查过程中发现潜在的贪污成分，后转交廉署就贪污事宜进行调查，而香港证监会则聚焦调查内幕交易及其他失当行为。

由于调查仍在进行中，香港证监会与廉政公署均表示现阶段不会作进一步评论。

截至3月12日收盘，国泰君安国际股价收跌4.2%，早盘一度跌超6%。

公开资料显示，券商ECM（Equity Capital Markets）部门也即股权资本市场部，是券商投行业务的核心部门之一，负责新股发行定价、机构配售、与公司及投资者沟通等关键环节。

有市场人士向界面新闻记者分析，尽管此次调查被指向员工个人行为，且两家券商也纷纷在公告中包括投行业务在内的各项业务目前正常开展，“但配售内幕交易本就归属于投行业务范畴，且与香港IPO市场深度关联，公司难以完全切割干系，此次事件或将对香港整体投行业务产生影响。”

一家香港资管机构向界面新闻透露，香港IPO市场眼下行情火热，背后蕴藏着丰厚的利益空间，业内早已流传着有从业者为追逐收益，在业务操作中游走于合规边缘的传闻。

此前，界面新闻记者曾报道，在港股打新环节便乱象丛生，甚至涉及庄家与保荐机构联合出货等违法现象。

2025年港股全年IPO数量达114宗，同比增长62.9%，合计募资额高达2858亿港元，同比激增224.24%，募资规模时隔四年重返全球主要交易所首位。另据Wind披露，2025年，43家保荐人参与114家港股IPO保荐，中资券商市场份额超七成。

2026年年初更是迎来史上最繁忙开局，多家机构曾预计2026年港股全年IPO有望冲至3000亿港元。

早在2025年底，香港证监会以及香港交易所便联合向所有保荐机构发出联名信，直指近期新上市申请质量下降以及某些不合规范行为。

2026年1月30日，香港证监会发出通函，指2025年以来上市申请激增期间的突出问题，包括上市文件拟备存在严重缺失、保荐人失当行为、资源管理严重失误等，并明确监管红线：若保荐人对监管问询答复存在严重缺漏、无法令人信服，或上市文件不合理冗长，相关项目审理将直接暂停。

招商证券国际执行董事陈阳向界面新闻记者证实，在香港证监会和港交所就IPO申报质量发出一系列警告后，年初以来，监管已大幅加强了对担任IPO主承销商的保荐人员资历审查力度，与此同时，受监管所影响，已有头部券商开始选择退出一些项目。

港股市场过往一直存在一些“灰色操作”，随着去年港股IPO爆发，问题逐渐暴露出来。此外，包括由于IPO爆发造成项目执行质量下降、券商人手紧缺以及保荐业务人员经验不足等，也引发去年底和今年初的监管风暴，预计会进一步改造香港市场券商格局。陈阳认为，当前，港交所在IPO的审核节奏上尚未受到影响，不过，香港市场是非常看重口碑的，过往合规记录更好的投行也更能够获得监管的认可。对客户来说，选择投行需要看一下投行合规历史，选择更加稳健的投行平台。