3月12日，长风药业（02652.HK）大跌13.72%，创历史新低，目前公司报25.02港元/股。

资料显示，长风药业近期发布公告称，公司H股正式获纳入港股通，相关调整从3月9日起生效。不过，与其他调入港股通的个股活跃表现不同，长风药业3月9日被纳入港股通当日便逆势大跌13.39%，从3月6日至今短短数个交易日，公司股价从38港元/股跌至25.02港元/股，跌幅超30%，期间成交量显著放大，凸显资金大幅进出的剧烈波动态势。

从资金逻辑来看，此次股价回调的核心原因或许是短期获利资金离场。长风药业在纳入港股通前几个月已积累一定涨幅，为短线资金提供了充足获利空间。业内人士分析，港股通标的纳入通常被视为市场对个股价值的认可，纳入前资金提前布局推高股价，纳入后前期获利资金借机套现离场，进而引发短期回调，这一现象在港股市场并不少见。

尽管短期股价承压，但长风药业的基本面具备长期支撑，其核心竞争力在于吸入制剂这一高壁垒赛道的深耕。公司专注于呼吸系统疾病领域吸入制剂的研发、生产与销售，产品管线覆盖支气管哮喘、COPD（慢性阻塞性肺疾病）等核心治疗领域，近年来已有多项产品获批并实现商业化，其中治疗支气管哮喘的核心产品CF017表现突出，目前已占据国内布地奈德吸入药物市场较高的份额。

吸入制剂被称为“仿制药里的创新药”，研发难度较高，核心在于“药械合一”，涉及多学科交叉，长期被外资巨头垄断，阿斯利康、葛兰素史克等国际巨头占据主导地位多年，国产替代空间巨大。而长风药业深耕该赛道，搭建了全剂型技术平台，拥有完全自主知识产权，打破了外资垄断，成为国内少数能够实现全剂型吸入制剂研发、生产、商业化的企业。

有机构认为，吸入制剂赛道国产替代正处于加速期，长风药业作为国内技术布局较全、产品管线丰富的龙头企业，将充分受益于行业红利。我国哮喘患者超4000万、COPD患者近1亿人，呼吸系统疾病用药市场规模超千亿元且持续增长，长风药业的市场空间广阔。

然而，公司面临的多重隐忧亦不容忽视。估值方面，截至3月12日收盘，公司市盈率（TTM）约350倍，估值水平高企。行业层面，国内药企纷纷布局吸入制剂赛道，市场竞争持续加剧。政策层面，若更多吸入制剂被纳入集采，长风药业未来产品利润空间或被压缩，另外，公司的海外布局也面临临床、审批等多重不确定性。

短期来看，港股通纳入后的资金离场压力仍可能持续，股价或进一步承压；长期而言，作为国产吸入剂领军企业，长风药业能否凭借技术优势站稳脚跟，公司未来如何应对集采、竞争等挑战，仍是其需要破解的难题。

作者：飞鱼