3月30日以来，人民币对美元汇率连续上涨，涨幅近1000点，目前报价中1美元=6.83人民币左右。

人民币为什么上涨？三大原因：

1、美元贬值是一大原因。冲突发生后美元指数一度上涨，原因是危机引发能源上涨，进而出现通胀，引发美联储货币政策可能收紧的担忧。现在好了，美伊临时停火，接下来可能会反复，但伊朗战争大概率慢慢阶段性转向结束，意味着美联储降息的预期又重燃了。

我之前说过，对股市来说这轮冲突中导致的全球货币政策可能的收紧远大于能源价格上涨，这从金价的反应就能看出。所以停火后，股市普涨，汇率大涨，代表了人民币资产在回升。

2、人民币资产成为避险资产，热钱流入导致汇率上升。这波人民币升值，一度是在美元升值的情况下出现的。说明美元贬值因素只是人民币升值原因之一。更为重要的原因是在冲突中人民币资产成为避险资产。

3月，中国10年期国债收益率下行1个基点，而同期美国和英国10年期国债收益率上升38个基点和68个基点。国债收益率和价格是反向关系，这说明这段时间美债和英债被抛售了，而中国国债被买入。美联储数据也显示，自美以伊冲突爆发前的一周起，外国官方机构连续五周净卖出美国国债，累计抛售规模达909亿美元。

法国巴黎银行说，自中东战争爆发以来，中国股市在亚洲市场中相对领先，若冲突进一步加深，其优势可能会更加明显，原因在于中国经济更倚重国内市场。

现实情况下，即使冲突结束了，很多东西可能回不去了，比如美元的影响力开始下降。这对非美资产来说是有利的，可以带来资金流入。加上若冲突真的结束，全球货币政策可能收紧的这根弦终于可以松下来了，股市重新获得积极预期差，开始新的上行机会。

由于港股是更为国际化的市场，资金流通便利，联系汇率下对利率非常敏感的香港科技股更容易享受到美元降息、美元贬值的新利好。

比如恒生科技ETF南方（520570）及联接（C类：020989）跟踪的恒生科技指数虽然自去年10月以来大幅下跌，但越来越具有性价比优势。截至2026年3月31日，恒生科技指数的市盈率为21.49倍，位于指数成立以来的18.90%历史分位数，处于历史估值相对低位。也就是说，现在比历史上超过80%的时间都要便宜。

业内普遍认为，市场对"内卷式竞争"、"价格战"等负面因素的担忧，恒生科技已经在相当程度上被计入了资产价格中，且新的降息预期再次来临，经过充分调整后，配置价值已经显现。

3、冲突对全球货币产生深远的影响。一方面，过去美元霸权主要是靠经济、科技、军事为支撑。但美国在这次冲突中军事表现让人大跌眼镜，削弱了美国影响力，全球对美元的信心也在下降。另一方面，“石油美元”正在出现新裂痕，“石油人民币”似乎在出现破局。比如最近有报道说：对霍尔木兹海峡通行船只征收费用，明确宣布以美元支付的船只不予通行，而放行使用人民币的船只。这个报道没有获得官方证实，但确实也能说明“石油美元”遇到挑战。

如果成真，那么未来人民币国际化必然加速，支撑美元霸权的石油美元体系，正面临前所未有的结构性裂痕，人民币对美元汇率也将呈现偏强的局面。

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