当地时间5月26日，美股三大股指走势分化，截至当日收盘，道指跌0.23%，标普500指数涨0.61%，纳指涨1.19%。美光科技（MU.US）则是当天市场最耀眼的明星。

截至26日收盘，美光科技股价飙升19.29%，创下自2011年以来最强单日表现，收于每股895.88美元，推动公司总市值突破1万亿美元。美光科技由此成为继英伟达、苹果、微软等巨头之后，全球第13家万亿美元上市公司。次日盘前，美光科技继续上涨，截至发稿涨超7%。

多因素推动

2026年以来，美光科技股价已累计飙升213.9%，大幅跑赢费城半导体指数81.8%的涨幅；今年5月累计上涨75%，有望创下自1987年以来的最佳单月表现。

暴涨背后，是芯片板块全面上涨、强劲的人工智能（AI）需求等因素的共同推动。

据悉，美光科技已宣布一项高达1000亿美元的计划，在纽约州建造美国最大的半导体工厂，并制定了总计2000亿美元的投资计划，用以扩大美国本土的内存制造与研发。

华尔街对美光科技的未来表现出极高的热情。瑞银集团分析师蒂莫西·阿库里将该股目标价从535美元大幅上调至1625美元，相较最新收盘价仍有81%的上涨空间。

这一目标价基于阿库里对美光科技2029年每股收益的预测以及15倍的远期市盈率愿景。当前，美光科技股票的远期市盈率仅为8.4倍。

“美光科技在市盈率方面与英伟达差异不大。”阿库里强调，存储行业正在发生根本性转变，新的“增强型”长期协议正在取代以往的承购协议，这些新协议包含更长的期限、固定的出货量承诺以及关键的固定价格框架。

阿库里认为，由于人工智能对内存领域带来的结构性变化，市场将开始给予该股一个更为“正常”的估值倍数。供不应求的局面至少将持续到2028年，在此期间，美光科技将产生超过4000亿美元的自由现金流。

市场提示动量风险

美光科技的惊人表现实则是当前市场动量交易策略的一个缩影。

在人工智能的超级周期下，全球科技巨头对芯片的需求持续强劲，芯片公司今春股价的腾飞便是最佳例证。与此同时，受持有科技股的推动，美国动量因子交易所交易基金iShares Edge MSCI今年以来已上涨21%，并在5月中旬创下52周新高。该基金重点投资于表现优于整体市场的股票，旨在捕捉呈现持续上涨趋势的“动量效应”。

然而，就在动量交易看似势不可挡之际，风险信号已经开始闪烁。根据22V研究公司追踪的一组动量股数据，其换手率已从年初的2%上升至近5%。专家警告“价格动量崩盘”的风险。

从基本面看，这种风险合乎逻辑。生产存储芯片及设备的公司，如果客户停止订购芯片，可能会面临需求和价格的急剧下降，从而使供应显得过剩。大型科技服务公司可能在其所需的数据中心全部建成后，以快于市场预期的速度减少投资增长，从而损害对这些硬件产品的整体需求。

Trivariate研究公司的亚当·帕克写道：“就数据中心建设和人工智能相关股票而言，股价很可能已经跑在了基本面前面。”

分析指出，现在并不是盲目买入这些股票的时候。美光科技的大幅上涨，部分原因是投资者涌入看涨期权，引发了“伽马挤压”——期权交易商为对冲账簿而进行的操作无意中导致股价大幅跳升。这种由衍生品驱动的上涨，进一步增添了短期风险。

前景不明

目前，标普500指数已实现连续8周上涨，为自2023年12月以来最长连涨纪录，也是自1952年以来第二强劲的8周连涨行情。纳斯达克综合指数和标普500指数也在26日创下历史收盘新高。

标普500指数26日收于7519.12点，距离8000点这一主要里程碑还差6.5%。雅德尼研究公司创始人埃德·雅德尼已将他对标普500指数年底的目标价上调至8250点，这是华尔街最高的预测之一。

eToro美国投资分析师布雷特·肯威尔表示，只要霍尔木兹海峡的关闭不会导致全球经济衰退，那么标普500指数在年底前攀升至8000点或更高“似乎并非不合理”。

但是一个不容忽视的风险也被反复提及：标普500的整体上涨几乎完全由极少数巨型科技股驱动，而大多数成分股的涨幅远不及指数本身。

自2022年10月以来，标普500指数从3500点附近上涨至近7500点，涨幅显著。然而剔除科技股后，其余10个板块的累计涨幅仅为73%左右；同期等权重的标普500指数（即每只股票权重相同）仅上涨约62%。

此外，标普500中约30%的个股在过去5年中价格实际上处于下跌状态。这意味着——指数的上涨掩盖了大量个股的疲软。一旦巨型科技股估值压缩，整个市场将面临严重的下行风险。

财经作家罗布·伊斯比茨警告，标普500未来6至12个月面临20%双向波动风险，即未来6至12个月内，该指数将出现20%上涨，或者20%下跌，或者两者先后发生的可能性极高。