今天突然有人说，今年的行情有点像2021年，同样是前一年普涨，这一年结构性行情。只不过21年是新能源，这次换了半导体。从这个角度看，还真有点道理。

既然是结构性行情，必然是部分板块的行情。我们可以看到科技属性下的半导体、机器人、商业航天等不断走强；相反一些消费、医药等行业持续下跌。甚至在科技领域里，也有结构行情，在半导体里面都分了CPO、算力、存储芯片等等细分概念。

这个时候声音很嘈杂，科技AI泡沫的声音也不绝于耳；也有人提出风格是不是要切换了。这个问题不好判断，我们先来看看在坑里的“消费”基金。

首先是最近有两则基金人事变动，引发了市场的关注。

明星基金经理张坤管理的易方达蓝筹精选混合，在上周五增添了两位基金经理共同管理。一位是杨思亮，从宝盈基金跳槽而来，之前也管理过消费主题的基金；另一位是何一铖，从业时间不长，单独管理的易方达新常态混合，一年两倍的节奏，重仓芯片半导体行业。

另一位刘彦春管理的景顺长城鼎益混合，也迎来新的搭档——柯海东。

无论是出于什么目的，张坤、刘彦春是消费领域的明星基金经理，增加了科技属性的搭档共管，确实让人浮想联翩。

这两天大家讨论比较多的还有一件事，就是一个外资里的消费分析师离职了，所以导致消费行业就不研究、不覆盖了。

确实没想到，当年炙手可热的消费行业，现在人人避之而不及。拉了3只主流消费指数，如下：

跌了三到五年时间，确实煎熬。

我也顺手整理了一下主动管理的消费主题基金，根据「业绩比较基准」里涉及“消费”的主动权益基金。当然，这样筛选可能不全，先凑合用。

共计有133只基金，以3年期为准，近3年平均收益-7.87%，中位数-13.74%。最大回撤平均在48.70%，最艰难的时候几乎是腰斩的。

当然我们看到也有基金表现不错，看近3年收益有翻倍的“消费”基金——财通资管消费精选混合A，但如果你看到持仓，就会明白，这只基金在2025年下半年就开始转向了科技股。虽名为“消费”实则为“科技”。我们看业绩好一些的，都多多少少买了点科技股，并没有完全吊死在一个树上。

这种行为呢，也不好评价。一方面业绩基准是消费按道理应该投资的消费行业，但无奈消费行业确实不景气，换行业或许业绩能好一些。

白酒、食品饮料、家电、畜牧、医药等消费行业，这几年确实比较难熬。现在的行情，资金倾向于有故事的科技板块，有没有新增资金，所以老登行业每况愈下。

至于后面什么时候切换到消费，感觉不好判断。到目前来看，资金还是喜欢科技板块，这波AI泡沫也不会立即就来临，从这个角度看，消费板块一时半会也缓不过来。消费基金的至暗时刻到了，或将继续。

又到了最尴尬的时候，追科技怕泡沫，抄底消费怕继续跌。没有什么特别好的策略或办法，分散配置吧，不要押注某一行业。