中经记者 张漫游 北京报道

2026年上半年，A股银行板块遭遇罕见“寒流”。截至7月7日收盘，银行指数（886052.WI）涨幅0.16%，但今年以来，这一指数下跌7.41%。Wind数据显示，截至6月30日，42家上市银行总市值降至14.17万亿元，较年初缩水约1.54万亿元。

面对股价持续承压，上市银行掀起密集增持潮。据不完全统计，上半年近10家银行披露增持进展，齐鲁银行、渝农商行、常熟银行、瑞丰银行等纷纷行动，粗略估计增持金额超30亿元。与此同时，招商银行、中信银行等相继成立市值管理小组并纳入考核体系，银行市值管理正从“应急式维稳”转向“常态化价值经营”。

增持之变

本轮上市银行增持潮，与此前市场熟悉的“护盘式”增持呈现出显著差异。国家金融与发展实验室副主任曾刚向《中国经营报》记者分析，以往银行股增持多集中于股价异动或市场恐慌时期，往往是少数高管出于稳定信心的象征性小额买入，具有明显的被动应对和短期救急色彩，增持金额有限，参与主体单一，缺乏持续性和系统性安排。此番增持则呈现出团队化、规模化、多元化的新特征。

曾刚举例称，常熟银行从高管团队扩展到地方国资股东连续加码，瑞丰银行由董事长带队七名董监高及分支行负责人集体出资超千万元，齐鲁银行、渝农商行等更是提前超额完成增持承诺。“这标志着银行正从‘被动应对市场波动’转向‘主动管理股东价值’，增持不再是危机公关手段，而是嵌入日常经营与资本市场沟通的常态化制度安排，背后有更明确的时间表、金额上限和信息披露要求支撑。”

南开大学金融发展研究院院长田利辉亦认为，本轮增持已超越传统“护盘”范畴，呈现主动价值发现与制度性重构特征。当前增持主体涵盖股东、高管及地方国资，增持动机与市值管理制度深度绑定，体现银行对长期价值的主动维护。

增持潮涌的背后，是低估值窗口与政策导向的双重共振。田利辉分析称，银行板块破净率达历史高位，股息率显著高于无风险利率，凸显安全边际；叠加监管层将市值管理与考核挂钩，倒逼银行通过增持传递信心、稳定市场预期。

曾刚补充指出，中国证监会要求长期破净公司须披露估值提升计划，同时市净率低于行业均值的公司需在业绩说明会专项说明的监管要求，正在倒逼银行将市值管理制度化。“无风险利率持续下行背景下，银行股的高股息‘类债’属性凸显吸引力，管理层增持也是向长期资金和险资等潜在配置力量发出的价值信号。”

区域银行增持尤为活跃，折射出市场分化的逻辑。田利辉认为，投资者更青睐资产质量扎实、区域经济韧性强的标的，增持本质是对优质银行基本面的价值重估，而非普涨式的板块行情。

信号意义能否转化为估值修复

尽管近期股东增持银行股频繁，但相对于14万亿元的板块市值，超30亿元的增持规模体量极为有限。曾刚坦言，近期增持作用更多在于传递信心、稳定预期，属于边际信号而非决定性力量。“真正制约估值回升的根本因素在于经营质效本身，息差持续收窄、资产质量隐忧、信贷规模扩张放缓等基本面问题未获实质性缓解，叠加国有大行发布估值提升计划已逾一年却出现市净率不升反降的现实，说明单纯依靠分红承诺和增持难以换来估值溢价。”

田利辉告诉记者，制约估值回升的根本因素在于实体经济复苏强度。“净息差企稳持续性、房地产与地方政府债务风险出清进度、信贷需求回暖力度，共同决定银行资产质量和盈利预期。经济基本面改善才能驱动银行股从‘高股息防御’转向‘成长价值’重估。”

在基本面约束之外，银行估值管理的工具箱本身也存在局限。曾刚指出，银行受资本充足率约束普遍无法通过大规模回购注销股份来直接提振每股价值，工具箱本身有限。“唯有经济预期改善、资产质量筑底、息差压力真正缓解，才能带来市场对银行股的长期重新定价。”

今年以来，招商银行、中信银行等相继成立市值管理小组并纳入考核体系，建设银行制定专门管理办法，兴业银行系统推进分红提升与可转债转股等。在曾刚看来，这些动作确实表明银行业市值管理正从口号式表态转向组织化、流程化的长期机制建设，是治理层面的实质进步，有助于形成更规范的投资者沟通和估值提升预期管理框架。

田利辉认为，市值管理与考核挂钩，构建了“经营业绩—市场价值”的传导机制，倒逼银行优化资本配置、提升透明度。但他同样提醒需警惕形式化风险，“真正成效取决于能否实现‘价值创造’与‘市值维护’的平衡。若能通过战略转型夯实资产质量、强化核心竞争力，市值管理将转化为高质量发展的长效动力；反之，若过度追求短期股价指标，或削弱长期发展根基，制度优势将流于表面。”

但曾刚提示到，制度化本身只是治理工具的完善，并不等同于估值必然修复——市值管理的成效最终仍要落脚于经营业绩的真实改善。若息差、资产质量等核心指标不能持续向好，再完善的制度安排也难以扭转估值中枢；反之，若基本面筑底信号得以验证，制度化的市值管理将为价值重估提供更顺畅的传导渠道，二者需要协同发力才能真正见效。

（编辑：杨井鑫 审核：何莎莎 校对：翟军）