7月14日美国财政部刚发的5月国际资本数据，海外持有的美债一个月多了185亿，总盘子9.37万亿，历史第二高。

看着是热钱往里冲，扒开看全是反差。

排第一的日本，单月抛了668亿，持仓掉到1.14万亿；排第三的中国，反而加了82亿，到了6593亿；当月买得最多的居然是加拿大，387亿，英国也加了111亿坐稳第二。

最有意思的就是头两名这动作——一个狂抛一个小买，根本不是一回事。

日本这668亿，抛得一点不冤枉，纯粹是给汇市干预筹钱。

今年4月下旬日元兑美元差点跌破160，那是近40年的最低位，再跌下去进口物价要炸，日本财务省坐不住，4月28日到5月27日这一个来月，砸了创纪录的11.73万亿日元，约合736亿美元，买日元卖美元，硬把汇率从160附近往上托。

你对着数算，5月底日本手里持有的外国证券，一个月少了756亿，跟抛掉的668亿美债基本对得上——钱就是这么来的：卖美债换美元，再去市场接日元。

但这套操作，说白了是拆东墙补西墙。

日元为什么跌？ 美日利差快3个百分点，美国利率高，钱都往美元跑，日元自然撑不住。 日本要是加息，利差能收窄，日元能稳，但日本那点刚冒头的经济复苏立马就得掐灭，政府欠的那一身债利息也得往上飙，更扛不住。

不加息，就只能卖美债救日元，可卖美债又会把美债收益率往上推，美日利差反而更大，日元更跌。 日本财务省自己都承认，这操作可能适得其反。

美国那边也不乐意，财长贝森特直接放话，更希望日本靠加息解决，别搞这种"外科手术式"的干预——毕竟你抛美债推高收益率，美国发债成本也得跟着涨，动了华盛顿的蛋糕。

中国这边5月加了82亿，跟日本的668亿一比，连零头都算不上。

3.44万亿的外储盘子，82亿就是正常的仓位调整。

当时30年期美债收益率好几次破了5%，债券价格和收益率是反着来的，收益率越高价越低，等于美债在打折。 外储管理买点打折的资产，再正常不过的账。

别觉得这是"转向"或者"站队"，长期看中国还在减持通道里呢。 2013年峰值是1.3万亿美债，现在不到6600亿，十几年砍了一半还多，4月刚创下2008年以来的新低，5月这点增量就是回补一下，不算什么信号。

还有个点得说清楚，TIC里还有个比利时的持仓，里面一部分是中国的"欧洲清算马甲"，真要把这部分也算上，中国整体的美债敞口其实还在动态调整，单看5月这82亿，说明不了任何趋势。

再说排第二的英国，5月加了111亿，持仓9486亿，看着快追上日本了？

别被数唬住。 伦敦是全球最大的离岸托管中心，很多国家、基金买完美债都放伦敦托管，TIC是按"入境第一站"记账的，英国这个数里，真正属于英国本土的，可能连两成都不到，说白了就是个"过路财神"，数可以看，别当真。

至于当月买得最多的加拿大，加387亿看着猛，但加拿大每个月美债持仓波动本来就大，上个月还可能减几百亿，单月数据说明不了啥，不用过度解读。

这么一看，前三大里面，真能反映"国家意志"层面动作的，其实就中日两家，反差也就格外显眼。

再把镜头拉远点，官方持美债的占比，2011年还有74.9%，2022年掉到54%，2023年1月只剩53.61%，剩下的一半多，都是对冲基金、资管公司这些私营机构在接。

为什么官方都要撤？ 美债这炸弹确实越滚越大。

今年3月美债总规模破了39万亿，按彼得·彼得森基金会的算法，相当于每个美国人背11.4万美元的债。 利息更吓人，2026财年净利息支出预计1.05万亿，现代史上第一次超过整个国防预算，美国国会预算办公室算过，现在美国政府每收5美元税，就有1美元得拿去付国债利息。

美国自己也没打算还，二战到现在80年，美债规模就没正经降过，两党轮着来，区别只是涨得快还是慢，从来没人提"还清"这俩字。

再加上2022年俄乌冲突之后，美国直接把俄罗斯几千亿海外资产冻了，还踢出SWIFT，全世界都反应过来：放美国的钱，说不让取就不让取。

所以大家都开始在挪，黄金现在已经是全球央行第一大官方储备资产，比美债还多，欧元、人民币的储备占比慢慢往上提，本币结算的协议一个个签，没人明说要走，但脚步都没停。

日本抛668亿是为了救日元，中国买82亿是趁低价补点仓，动作不一样，对着的是同一本账。

美债还是现在全球最大的资产池，但早就不是唯一的池子了。

各家手里捏着多少，什么时候买什么时候卖，算的都是自己的小账，没人会把所有鸡蛋都搁一个篮子里。

国际瞭望台