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　　“公司业绩未达既定目标，主要原因是什么？”

　　4月3日，“黄酒龙头”古越龙山（600059.SH，股价9.13元，市值83.22亿元）在上证路演中心召开2023年业绩说明会，一位投资者向管理层提问道。

　　2023年，古越龙山实现营收17.84亿元，同比增加10.11%；归母净利润3.97亿元，同比增加96.47%，扣非后归属于上市公司股东的净利润1.91亿元，同比增长5.15%。与公司2023年定下的“力争酒类销售增长12%以上，利润增长12%以上”的目标相比仍存一定差距。将时间线拉长，这已经是古越龙山连续第三年没能完成业绩目标。

　　业绩说明会上，古越龙山副董事长徐东良回应称，公司始终对黄酒的文化优势和低度、康养的产品优势充满信心，加之2022年底调整防控措施，对经济和消费复苏极为乐观，据此制定了2023年的销售目标。

　　“市场存在很多不确定性因素，实际情况是2023年经济大环境和消费复苏都低于预期且当前酒类总量持续下降、行业整体终端需求较为疲软，白酒、啤酒等其他酒种及一线酒企的强劲，对黄酒品类及企业造成一定的挤压。”

　　电商平台费用同比增长79%

　　《每日经济新闻》记者查阅年报后发现，古越龙山归母净利润几近翻倍，并非是因为业务的利润率提升。

　　2023年，古越龙山分别获得沈永和酒厂房屋拆迁补偿款以及龙山电子49%股权转让款，合计达2.05亿元。将上述因素考虑在内，公司扣除非经常性损益后的归母净利润为1.91亿元，同比增加5.15%。

　　与公司的营收增幅相比，扣非归母净利润增幅存在约5个百分点的差额。这意味着，古越龙山在过去一年中的利润率降低了。

　　消失的利润或是被公司走高的销售费用吞噬。财报显示，2023年，古越龙山销售费用同比增长了37.37%，达2.47亿元。公司在财报中解释称，主要是当期广告及业务宣传费等增加所致。记者查阅财报后发现，公司当期销售费用大增的原因不止于此。

　　具体来看，2023年，古越龙山的广告及业务宣传费合计7412.78万元，同比增加超1700万元。与此同时，公司电商平台费用合计达5020.73万元，较上年同期增加了2200余万元，同比增幅达79.08%。

　　对于电商平台费用的具体组成，4月3日下午，古越龙山董秘办的工作人员向记者解释称，主要系仓储、运输、平台服务及广告推广费用等。

　　据古越龙山方面透露，2023年，公司在电商渠道重点开拓直播业务，新增9个直播间，超额完成年度直播销售目标，2023年“双 11”全网销售同比增长64%，包揽六大电商平台黄酒品类销售冠军。

　　大手笔的销售费用投入进去， 2023年，公司电商平台实现销售收入1.97亿元，同比增长了48.61%。不过，对于直播电商渠道具体的销售占比，古越龙山方面表示并未专门统计，对此也不清楚。

　　面对外界有关公司销售费用大增吞噬利润的质疑，古越龙山方面回应称，“总的来说，公司这么多年一直在做产品结构的升级、全国化的推广，黄酒文化的宣传和消费引导我们相信前面有投入跟推广，后面总是有厚积薄发的过程。整个黄酒氛围起来了，整个行业蛋糕做大了，肯定都是受益的”。

　　2024年营收净利目标仍为增长12%以上

　　与其他酒类相比，黄酒行业的整体规模仍然相对较小。

　　据中国酒业协会数据，2023年全年，全国黄酒生产企业完成销售收入210亿元，同比增长2.1%，实现利润总额19.5亿元，同比增长8.5%。

　　纳入到国家统计局范畴的规模以上黄酒生产企业81家，其中亏损企业14家，规模以上黄酒企业累计完成销售收入85.47亿元，累计实现利润总额15.58亿元，亏损企业累计亏损额0.61亿元。

　　近几年来，高端化、年轻化一直是黄酒企业提质升级的主旋律。分产品来看，财报显示，2023年古越龙山中高档酒实现营收12.43亿元，同比增长12.42%，占酒类营收的72.02%；普通酒实现营收4.83亿元，同比增长21.34%。

　　为了推进产品的高端化，近几年来古越龙山尝试对产品提价并推出高端产品。

　　提价方面，比如，2023年11月底，古越龙山曾发布公告宣布对部分五年陈及以下普通产品涨价2%到5%。高端产品方面，古越龙山推出核心大单品“只此青玉”，“国酿1959”系列、“青花醉”系列等产品。

　　值得注意的是，2020年9月，古越龙山曾募资建设黄酒产业园项目。据了解，目前，公司黄酒产业园项目（一期）工程总投资建设包括生产区域以及办公楼、食堂等辅助工程区域，办公楼、食堂等辅助工程区域尚在建设中，生产区域建筑主体及部分车间已基本完工，生产区域房屋建筑物及酿造车间部分生产设备已达到预定可使用状态。

　　产能方面，年报显示，截至2023年末，古越龙山普通酒的产销率为48.29%，中高端酒的产销率为85.14%。

　　产能利用率并未饱和，公司为何仍在募资扩产？古越龙山方面对记者表示，主要原因有二，其一是为了产能集中，其二是设备更新换代。“我们现在厂区很分散，在产业园产能集中以后，能源、仓储、物流成本都会集中在一起现在的厂房时间也比较长了，有些生产设备需要更新换代，新的产业园区都是自动化的，那人工成本也会有所下降。”

　　谈及未来，古越龙山对黄酒品类的市场前景依旧乐观。业绩说明会上，徐东良表示，2024年古越龙山将继续坚定实施“高端化、年轻化、全球化、数字化”战略，扎实推进运营管理各项工作，力争酒类销售增长12%以上，利润增长12%以上。