恒大的债务风波还没平息，另一座民企大山就轰然倒塌，这家企业曾是中国第二大民企，巅峰时资产破万亿，业务铺遍全球。

它最终的负债却高达7500亿，亲手打造这个商业帝国的创始人，最后被警方带走，换来12年刑期，罚款加没收财产超2.6亿，很多人会问，如此庞大的帝国怎么说倒就倒？

2025年7月，在海口中院的法庭里，随着法槌的一声脆响，一段历时三十年的商业传奇彻底结束。

72岁的陈峰被判处12年有期徒刑，同时涉案金额高达2.6亿元，罚款2.21亿元，财产也被没收了4000万元。

这位曾经站在商业高峰，满怀雄心壮志、要在全球商业版图上插上中国旗帜的老人，最终倒在了自己亲手构建的资本迷宫出口，曾经的商业巨头，如今只能低头接受法庭的判决。

海航的故事并不是一个普通的商业传奇，它在短短几十年间，从一个初创公司，迅速发展成全球商业舞台上的重要玩家，曾经以1.2万亿的资产跻身全球500强，达到第170位的高度。

然而，海航也制造了中国资本市场有史以来规模最大的破产重整案，63家关联企业，申报债权总额突破1.1万亿的天文数字，海航的崩塌，带给人们的不仅是震惊，还有深深的反思。

要知道，陈峰并不是一开始就拥有巨额财富，1993年，陈峰还是海南省政府航空业务助理，当时的海南刚刚成为经济特区，这给了陈峰一个机会。

他手里只有1000万元的启动资金，在资金极度匮乏的情况下，他决定下海创业，投身航空业，这个资金连一架飞机都买不起，甚至连飞机的翅膀都无法支付。

但是陈峰并没有放弃，而是凭借其惊人的“找钱”天赋，通过联合募资的方式，从民间筹集到了2.5亿元，成功购入了第一架飞机。

这只是海航起步的一个小插曲，但它为海航后来的飞速发展埋下了伏笔，真正让海航迅速壮大的，是陈峰那套“借鸡生蛋”的资本运作模式：购买飞机，将飞机抵押给银行贷款，再用贷款购买新飞机。

可这种依赖于不断融资、不断借债的方式，在上世纪90年代和2000年代初期的中国市场，似乎是无敌的利器，正是在这段时间，海航迎来了快速扩张的第一波高潮。

到了1997年，亚洲金融风暴席卷而来，无数企业因资金链断裂而倒下，但海航却逆势而上，成功登陆了A股市场，获得了9亿元的融资，资本市场对它的热情也达到了顶峰。

著名的投资者乔治·索罗斯也看中了海航的潜力，向海航投资了2500万美元，这不仅让海航获得了资金支持，还为其贴上了“国际信誉”的标签。

资金不断流入，海航的扩张速度也愈加迅猛，越来越多的航线、飞机以及相关的业务被纳入海航的版图。

但是真正的挑战出现在2003年，突如其来的非典疫情让整个航空行业遭遇了寒冬，海航也首次出现了亏损，那时的陈峰深刻感受到航空业的脆弱性，决定将目光投向更广阔的领域。

海航开始了跨界扩张，房地产、金融、物流、酒店等多个行业迅速被纳入海航的经营范围，海航变得越来越庞大，企业的边界也越来越模糊，原本专注航空的公司，渐渐成为了一个多元化的大型集团。

海航的巅峰时刻出现在2015年到2017年这两年间，那时的海航，已经不满足于国内市场的扩张，开始大举进军海外，成为名副其实的“全球买家”。

在短短两年内，海航进行了一系列的跨国并购，交易金额达到了500亿美元，海航先后收购了希尔顿酒店25%的股份，控制了瑞士空港服务公司，成为了德意志银行的最大股东，甚至收购了英迈国际这样的科技供应链巨头。

海航的背后，聚集了近2000家子公司和40万名员工，几乎遍布全球，可惜的是，所有的繁荣背后，都有巨大的风险，在这个阶段，海航背负的债务已经变得无法承受。

2017年，海航的负债达到了7500亿元，为支撑这种庞大的扩张，海航不得不借更多的钱，并通过“借新债还旧债”的方式勉强维持运营。

海航的财务报表上，收入和负债的巨大差距，已经显露出问题的苗头，尽管海航的利润为5.4亿元，但每年必须支付的利息已经超过500亿元。

如此巨大的资金缺口，令海航的资金链越来越紧张，最终到了2017年6月，监管部门介入，要求银行严格审查海航的海外并购贷款，这一措施标志着海航虚假的繁荣已经接近终结。

海航的崩塌并不是一个突然的事件，而是长期积累的问题的爆发，2018年7月，海航董事长王健在法国普罗旺斯不幸去世，这起突发事件加剧了海航内部的管理混乱。

陈峰重新出山，试图挽回局面，但随之而来的却是公司管理层的激烈冲突，甚至出现了“抢公章”的荒诞场景，在这种混乱的内部环境下，海航的债务危机加剧，最终导致了公司陷入资不抵债的困境。

2020年，全球新冠疫情爆发，航空业遭受了毁灭性打击，海航的主要业务航空运输，陷入了停滞，大量飞机停在停机坪上，海航的日均亏损达到了惊人的3.7亿元，现金流问题成为致命伤。

于是海航的资产开始变得难以变现，曾经的“全球资产”如今成了烫手山芋，即使海航选择“割肉”出售资产，也只能勉强回收一部分资金，依然无法填补庞大的债务黑洞。

海航的崩溃暴露了其内部长期存在的问题，2018年至2020年间，海航在陈峰家族的操控下，进行了一系列不透明的资金操作，9家关联公司通过隐瞒交易、资金占用等手段，导致上市公司资金空虚。

陈峰被控背信损害公司利益、骗取贷款和职务侵占，几项罪名加在一起，揭开了海航资本运作的黑幕。

与恒大一样，海航的故事成为了中国民营企业过度扩张的警示，恒大虽然面临着巨额债务，但手中仍然掌握着土地和楼盘等可变现资产，而海航的债务结构则充满了海外投资和金融衍生品，导致了极高的变现难度。

据统计，海航普通债权人的清偿率仅为20%，也就是说，许多债权人可能连他们出借的20%的钱都无法收回。

如今，海航的曾经辉煌已成为历史，2023年，海航的核心航空资产被辽宁方大集团以410亿元接手，经过数年的重整，海航控股终于迎来了盈利的曙光，但它依然背负着1380亿元的债务。

2025年，海航还在进行资产重组，希望能摆脱债务困境，但那个曾经响彻全球的“海航集团”已经彻底成为了历史的名词。

陈峰的故事告诉我们，商业的辉煌背后隐藏着无法忽视的风险，如果过度依赖杠杆，忽视规则和法律的底线，再高的飞翔终究会面临坠落的时刻。

海航的案例也为后来的企业敲响了警钟：不管企业有多大，最终能否成功还是要看是否合规，如果在飞速扩张的过程中失去了敬畏，最终迎接它的将是无法避免的崩塌。

参考资料