1月，成都国星宇航科技股份有限公司向港交所递交招股说明书，拟赴港上市。公司以商业航天和人工智能为核心技术，致力于研制商业卫星，保证稳定的运营管理，并根据客户需求提供星基解决方案。

然而，国星宇航连年亏损，而且亏损幅度逐步扩大。公司解释称是因为处于早期爬坡阶段，进行了一些必要的投资，对于何时能够扭亏为盈却没有给出具体时间表。

业绩连年亏损

招股说明书显示，国星宇航是国内少数拥有卫星研制全面能力的商业航天公司，公司业务涵盖从造卫星到管卫星再到用卫星的完整业务链条。公司致力于商业卫星星座建设，构建天地一体化AI基础设施，面向全球范围稳定持续提供广泛覆盖、低成本、低门槛的商业化星基解决方案与天基智算服务。

当前，公司财务面临持续亏损。2022年、2023年和2024年1—9月，国星宇航的收入分别为1.77亿元（人民币，下同）、5.08亿元和2.37亿元；同期，公司净亏损0.91亿元、净亏损1.39亿元和净亏损2.14亿元。而且与2023年1—9月净亏损1.11亿元相比，2024年同期净亏损的金额基本实现翻番。

对于净亏损原因，国星宇航解释称，主要源于公司处于早期爬坡阶段，在研发并发射AI卫星的同时，也专注于开发核心技术以提升AI算法及算力。这些努力对建立天基算力网以支持公司星基解决方案的持续发展至关重要。在此阶段，公司战略性地将获取客户及发展关系列为优先考量，同时亦专注于通过具有竞争力的薪酬方案留住人才。

国星宇航称，公司无法保证在未来实现或维持盈利。由于公司仍处于技术开发的早期阶段，计划继续投入大量资源，以进一步开发AI卫星技术、发射更多卫星、扩展AI运算能力、提高AI算法、增加销售团队以进入新市场并扩展星基解决方案的应用场景。因此，公司预计在可预见的未来会产生大量营运成本及开支，这可能对公司的整体财务状况造成不利影响。

依赖少量客户

当前，公司存在依赖少量客户的情况。招股说明书显示，2022年、2023年及2024年1—9月，来自公司前五大客户的收入分别占公司总收入的73.9%、56.1%及92.7%。同期，最大客户的收入分别占公司总收入的49.2%、21.5%及73%。公司表示，若公司的客户减少购买或延迟检查或验收公司的产品及解决方案，公司的业务、经营业绩、财务状况及前景可能会受到重大不利影响。

另外，公司近年来毛利率大幅波动。招股说明书显示，公司的毛利率在2022年、2023年及2024年1—9月分别为25.4%、14%及25.9%。对于2023年毛利率大幅下滑原因，公司称主要系星基解决方案、卫星及相关服务的毛利率减少。公司星基解决方案的毛利率由2022年的18.1%下降至2023年的12.4%，主要因为在当时的市场环境下，公司获得若干高成本项目的客户订单，以赋能公司获客及市场扩张，而非优先考虑短期盈利能力。

在业绩大幅亏损的情况下，2022年、2023年及2024年1—9月，公司五名最高薪酬人士的董事袍金、薪金及其他福利、酌情花红、退休福利计划供款及以权益结算以股份为基础的付款总额分别为0.25亿元、0.50亿元及0.71亿元，每年都迈上更高的台阶。