4月23日，江南化工（002226.SZ）举行现场调研活动，接待15家机构现场调研，参与的机构包括富国基金、天弘基金、南方基金、银河基金等知名公募，就公司业务发展和战略规划进行了深入交流。

根据公司近期披露的2024年度报告，公司国内外业务在2024年均保持了稳定增长，其中国内业务营收为84.58亿元，海外业务达到10.22亿元。公司持续巩固国内外民爆市场优势地位，2024年归母净利润达8.91亿元，同比增长15.26%，领跑A股民爆行业。公司年报披露后，申万宏源、德邦证券、长江证券、国泰海通、太平洋证券、华鑫证券、浙商证券等众多国内主流券商对公司业绩进行点评，均给予“增持”或“买入”评级。

新签爆破工程服务订单支撑中长期发展

随着爆破服务一体化的深入推进，江南化工以爆破服务为牵引争取更大市场份额。2024年公司新签或开始执行的爆破服务工程类日常经营合同金额合计101.8亿元。申万宏源证券研报指出，公司2024年新签矿服订单超百亿元，相关项目服务年限在1—13年不等，支撑公司矿服业务中远期发展。

长江证券研报指出，上述订单中合同金额在1亿元以上的共有16单，年化金额为22.8亿元，位于新疆的大额订单的年化金额为16.3亿元，占比达到72%，充分受益西部大开发政策及基建需求复苏。此外，公司炸药产能79.15万吨/年居行业首位，其中新疆区域产能达20.75万吨/年，为公司工程服务充分赋能，未来爆破工程收入及利润增厚及疆内市场拓展潜力较大。

2025年一季度，江南化工工程市场开拓势如破竹，新签工程项目合同金额突破10亿元，实现了一季度“开门红”。其中，千万级项目18个，亿元以上重大项目6个，充分展现了公司在行业内的竞争力和品牌影响力。

目前江南化工下属北方爆破、江阳爆破已拥有矿山工程施工总承包一级、爆破作业单位许可证一级“双一级”资质，且工程爆破服务收入占民爆产业收入比例已保持在50%以上。因此，国泰海通证券研报认为，未来公司将进一步提升矿山施工总承包一体化服务能力，实现以爆促销。

公司表示，除了新疆业务，随着国家西部大开发战略和“一带一路”倡议的深入实施，西藏民爆市场展现出较大的市场需求和发展潜力，公司对此保持高度关注。其中，公司下属四川宇泰特种工程技术有限公司、北方爆破科技有限公司在西藏均设有分公司。未来，公司将发挥规模优势，全力开拓西藏新兴战略市场，持续加大重要民爆市场区域的资源投入。

协同发力海外市场，空间更为广阔

目前，公司已先后在“一带一路”矿产资源丰富的国家拓展十余个工程项目，2024年公司纳米比亚湖山、罗辛一体化项目进展顺利，超额完成预期经营目标。

申万宏源证券认为，海外民爆市场空间广阔，江南化工跟随紫金矿业、中核集团、中广核铀业、中国电建等企业出海，随着紫金矿业成为公司第二大股东后，双方合作有望进一步加深；公司在纳米比亚和刚果（金）等富矿区布局较早，合作较深，且主要体现在铀矿和铜矿等附加值较高的品种。

长江证券还指出，江南化工实控人承诺2025年底注入旗下民爆子公司奥信化工。奥信化工是中国民爆产品进出口龙头企业，已在全球15个国家运营17个项目，在海外建成20万吨/年炸药产能。2024年奥信化工的营业收入为32.2亿元，净利润为4.1亿元。

公司在4月23日接待机构投资者现场调研时表示，因奥信化工海外项目尽职调查需要一定时间，目前正在按计划积极推进中，整合完成后公司国际化市场区域布局将更为广阔。

此外，公司将在国际市场积极践行“走出去”和全球化发展战略，立足“一带一路”矿产资源丰富国家和地区，积极布局工业炸药产能设计规划、爆破服务和采矿一体化项目，并持续加大国际市场开发力度，以现有项目国别为支撑，稳步推进标杆项目建设。