2025年4月，昆仑万维丢出了2024年年度报告。

财报一披露，市场瞬间炸锅。大家都知道昆仑万维这两年疯狂All in AI，但一年亏掉16个亿，还是让不少人愣住了。

其实早在AI大模型投资潮刚起来时，就能预感到这波“产业升级”会带来什么样的财务冲击。

这份年报，既有AI战略下的全力猛冲，也有高投入、高风险的残酷代价。

01 营收再创新高，但利润转负

先说结论：

2024年营业总收入56.6亿元，同比+15.2%，继续高速增长。

但归母净利润-15.95亿元，上年同期还是盈利12.6亿，直接大跳水。

经营现金流净额2.9亿，同比暴跌67%。

这波财报，一句话总结就是：收入新高，利润新低，现金流明显承压。

然后，看板块拆解：

海外业务2024年收了51.5亿，占总营收91%，同比猛涨21.9%。昆仑万维的主要增长引擎，已经彻底切换到AI+出海。

Opera，2024年收入4.8亿美元，增速21.1%，在全球AI驱动的信息分发和元宇宙平台里依是带头大哥。

短剧+社交平台，一年卖出12.5亿，同比暴涨28.5%。

AI短剧平台Dramawave，年流水ARR 1.2亿美元，月流水破千万美金。上线仅5天的《订婚风暴》，直接冲进韩国Google Play娱乐榜首，把Netflix都踩在脚下。

AI社交Linky，单月收入超百万美金，下载量千万级，300万月活，成为中国出海AI产品的标杆。

AI音乐Mureka，年化流水1200万美金，月流水百万美金，全球AI音乐圈头部入场券拿稳了。

图注：Mureka 官网示意图

说白了，昆仑万维的出海AI产品矩阵，已经从概念走向了阶段性商业化。

02.亏损的真相：主动加码AI研发+金融资产损失

亏损为啥来得这么猛？ 年报里写得清清楚楚：

一是AI研发投入大幅提升。研发费用15.4亿元，同比+59.5%，接近营收的三成，国内互联网公司能下这么狠手的不多。

据财报，这些钱，绝大部分都“砸”进了AI大模型和多模态内容生态：天工大模型一路从2.0迭代到4.0，参数卷到4000亿，强化学习、情感理解、慢思考、超长上下文全都堆上去了。短剧、音乐、社交、游戏……每一个产品线都跟AI深度绑定，形成一条AI工厂流水线。

但管理层态度很鲜明：AI就是未来，短期亏损可以接受，核心竞争力必须抓牢。

二是资本市场波动带来金融资产损失。金融相关投资亏损8.2亿元。说白了，手里的投资品种踩了坑，市场不买单，账面立马变脸。

两头夹击之下，盈利自然“入土”。

03 主营业务没毛病，战略亏损可控

年报的管理层讨论部分还专门辟谣：“这次亏损不是主营业务出问题。”主营增长、现金流稳定，核心业务没有大幅下滑。

什么意思？亏损主要是主动战略投入+短期投资浮亏，属于全行业AI赛道的普遍现象。 一 句话，公司不是烂了，是主动把钱扔进了通往未来的火炉。

2024年，昆仑万维在AI的布局有几个关键词：

大模型：天工2.0/3.0/4.0，参数规模卷到4000亿，MoE架构、强化学习、慢思考能力、语音交互、情感识别、长文本解析，几乎全链路覆盖。

AI搜索：天工AI助手全面升级，多模态、100K上下文、研究模式、文档助手，直接怼上微软Copilot和Google Gemini的节奏。

AI短剧：SkyReels平台一体化AI短剧创作，3D大模型、分镜AI、动作捕捉，爆款短剧平台Dramawave已稳住赛道头部。

AI音乐：SkyMusic/Mureka，旋律、配器、人声合成都能玩，平台化+商用交易闭环，AI音乐变现有了完整链路。

AI社交：Linky出海爆款，UGC虚拟角色互动+3D NPC+分成机制，AI陪聊、AI互动社交正变成新流量池。

用年报里的话说，“全链条技术体系+多模态AI产品工厂，全球AI生态加速成型。”这不是嘴上说说，是真金白银砸出来的能力。

04 还有哪些风险？

这份年报，风险部分说得很直白：研发高投入，短期必亏，但未来是战略性回报；AI行业技术更迭极快，必须持续创新，否则随时被淘汰；海外政策、汇率、地缘和监管不确定性大，随时可能遇到新风险；市场竞争白热化，巨头和创业公司都在卷；投资管理、人才流失、商誉减值等老问题依然需要盯紧。

说得明明白白：AI赛道，谁都没法躺赢，唯有不断进化。

年报里，管理层的战略预期：“23-24年是AI大模型的初始投资期，全球都在巨亏，25-26年收入会加速但还亏，27年以后开始盈利。”

换句话说，昆仑万维会继续all in AI & AICGC，保持AI第一梯队地位。

在战略上，昆仑万维会持续加码大模型研发、提升AI商业化效率、全球化生态、开源、人才、投资聚焦AI主航道。

这份年报， 短期财务数字很难看，但公司“主动把利润换未来”，赌的是AI这场划时代变革的大趋势。

你可以质疑它短期的财务表现，但你很难否认，昆仑万维已经在中国AI公司里面，把“敢投、敢做、敢冲出海”做到了极致。

AI赛道的未来属于谁？没人知道。

但有些公司，至少已经把筹码压在了未来。

头图来源昆仑万维官网。

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