周三，国际黄金市场在连续两日强势反弹后迎来回调，现货黄金亚盘时段下跌1%，失守3400美元/盎司关口，盘中最低触及3385美元，单日最大跌幅达1.6%。此次回调终结了黄金自月初以来近6%的涨势，而此前支撑金价的主要动力——全球贸易不确定性引发的避险需求，正随着关键外交事件临近而显著降温。

贸易谈判重启主导短期情绪，黄金避险溢价遭压缩

此次金价回调的核心驱动因素，指向中美高层即将重启的“破冰”对话。据ETO Markets分析师团队监测，美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）与贸易代表杰米森·格里尔（Jamieson Greer）计划于本周赴瑞士，与中方代表展开自特朗普政府加征关税以来的首次正式会谈。市场普遍预期，此次对话将聚焦关税调整、供应链重组等核心议题，若双方释放缓和信号，可能阶段性缓解全球贸易摩擦升级的担忧，进而削弱黄金的避险溢价。

“当前黄金市场的‘政治敏感性’显著增强，贸易谈判进展已成为短期波动的主导变量。”ETO Markets首席策略师指出，“尽管地缘冲突风险仍在，但市场更倾向于为贸易缓和定价，这导致黄金多头持仓出现松动。”

南亚地缘冲突升级，但避险需求被贸易情绪“对冲”

与贸易谈判形成鲜明对比的是，南亚次大陆的地缘紧张局势正持续发酵。巴基斯坦军方证实，其空军于本周早些时候击落五架印度战机，并俘虏部分印度士兵，以回应印度此前发动的空袭行动。这一冲突升级通常被视为黄金的“天然利好”，但市场反应却相对克制。

ETO Markets地缘政治风险模型显示，当前黄金市场的避险需求中，约60%与贸易不确定性挂钩，而地缘冲突的权重已降至30%以下。分析认为，贸易谈判的短期优先级高于局部冲突，导致黄金多头在两者间选择“优先离场”。不过，若南亚冲突进一步扩散，或可能成为金价反弹的“催化剂”。

技术面释放调整信号，黄金或面临阶段性整理

从技术面来看，黄金日线图已呈现明显的“超买修正”特征。RSI指标自70上方快速回落至58附近，MACD红柱持续缩短且快慢线接近死叉，5日均线亦出现拐头向下迹象，均暗示短期上涨动能衰竭。

“3400美元/盎司作为前期突破缺口的支撑位，其得失将决定金价短期方向。”ETO Markets技术团队指出，“若失守该支撑，金价可能进一步回测3350美元；反之，若能重新站上3440美元，则可能延续高位震荡格局。”

美元与美联储政策：金价背后的“双刃剑”

除贸易情绪外，美元指数的反弹亦对金价构成压力。周三美元指数上涨0.2%，终结三连跌，令以美元计价的黄金对海外投资者吸引力下降。与此同时，美联储货币政策路径的模糊性进一步加剧市场分歧。

尽管特朗普曾多次施压美联储降息，但主流分析师预计，本周议息会议上美联储将维持利率不变。ETO Markets利率模型显示，若美联储继续释放“鹰派暂停”信号，黄金或面临技术性抛压；反之，若暗示未来降息路径，则可能为金价提供支撑。

长期逻辑未变，关注政策与地缘的“再平衡”

尽管短期承压，但黄金的长期配置价值仍获机构认可。年内金价累计涨幅仍接近30%，并在4月触及3500美元/盎司的历史新高。ETO Markets宏观研究团队指出，全球央行购金潮、投机性资金涌入以及实际利率低迷，仍是支撑金价的核心逻辑。

“当前黄金市场处于‘情绪主导’与‘基本面支撑’的博弈阶段。”ETO Markets分析师总结道，“投资者需密切关注三大变量：中美贸易谈判的实质进展、美联储政策转向信号，以及地缘冲突的扩散风险。若缺乏新的避险驱动，金价可能延续高位整理，但长期上涨趋势尚未逆转。”

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