政策引导之下，上市公司ESG（环境、社会和治理）信息披露体系持续优化，A股公司披露ESG报告的主动性也在提高。

刚刚结束的年报季里，多家上市公司在发布业绩成绩单之际，还交出了ESG报告。公告显示，本月以来，佳电股份（000922.SZ）、嘉澳环保（603822.SH）等多家公司披露了2024年度ESG报告。另据公开数据，截至目前，超2400家A股公司披露了去年的ESG报告，披露率超四成。

不仅如此，明晟公司（MSCI）的相关指标显示，近年，A股公司ESG评级持续提高。MSCI亚太区可持续与气候研究部主管王晓书对第一财经表示：“从2024年情况来看，根据MSCI亚太地区可投资市场指数，ESG评级获上调的A股公司占比约26%，创历史新高。这与监管机构出台的可持续发展新规息息相关。”

不过，MSCI也提到，随着监管升级，上市公司面临的ESG披露压力和挑战也在相应升级。

A股公司ESG评级持续提升

今年，资本市场迎来ESG信息披露的重要转折点。3月底，证监会发布修订后的《上市公司信息披露管理办法》并明确提出，上市公司按照证券交易所的规定发布可持续发展报告。该管理办法将于7月1日起正式施行。这是证监会首次从部门规章层面规范ESG信息披露。

交易所层面，1月，三大交易所发布《上市公司可持续发展报告编制指南》，包括“总体要求与披露框架”“应对气候变化”两个具体指南，结合上市公司重点难点问题和现阶段实践，为上市公司提供细化工作指导。

在近期的媒体会上，MSCI亚太区可持续与气候产品顾问金书媛表示，监管引导之下，大中型企业整体的ESG披露率呈现上升趋势。“这种情况也符合ESG披露的国际惯例，欧洲市场上，市值、规模更大的企业往往面临更严格的ESG披露要求。”她提到。

A股上市公司的ESG评级也明显提升。MSCI的研究显示，2020年以来，A股公司整体的ESG评级呈上升趋势，且评级上调速度远超下调速度。据披露，2024年，约26%的A股公司评级上调，集中在非必须消费品、金融和医疗保健等行业。

再从亚太地区整体情况来看，上市公司ESG评级获上调的情况也较为明显。据MSCI数据，过去五年（2020年至今），亚太地区3000多家被纳入研究范畴的上市公司中，ESG评级达AAA和AA的公司比例持续增加，而评级为CCC和B的公司占比则逐年下降。

具体指标上，MSCI亚太地区可投资市场指数显示，上述3000多家公司中，2024年评级达到AA和AAA的公司，占比约17.4%，较2020年的9.1%有显著提高；而ESG评级相对落后的公司，即评级为CCC和B的，其占比从2020年的33.2%下降至2024年的20.9%。

“ESG领导者，即评级达到AA和AAA的公司，主要集中在日本、澳大利亚等发达市场。目前，我们看到，中国、韩国等亚太新兴市场的公司也展示出了非常强劲的评级上升动能。”王晓书称。

在评级调整方面，2024年，该指数范围中，亚太地区约18%的公司获评级上调，仅7%的公司被降级。行业方面，信息技术、工业以及金融行业的亚太区公司，评级提升进度排名前列。

对于新兴市场企业，其ESG评级何以实现提升？王晓书认为，这缘于ESG披露规则持续完善，以及企业对可持续发展风险和机遇的认识不断发展。

不过，她也提到，与全球平均水平相比，亚太地区上市公司中的ESG领导者数量仍然较少，去年仅17.4%的亚太公司被评为AA或者AAA，而MSCI全球可投资市场指数的成份股则有26.3%的公司达到上述评级。

央国企面临更大的ESG披露压力

进一步来看，A股公司披露ESG信息的必要性如何体现？

有观点认为，上市公司积极履行ESG，表明企业更加关注可持续发展，具有良好的社会责任感，也向投资者传递了企业业绩良好等信号。

在金书媛看来，上市公司的ESG相关指标表现，将通过传导机制对公司财务表现、长期盈利能力等产生影响。

“良好的ESG披露质量，有望助力公司达成短期盈利跟长期可持续的平衡，还会对企业现金流的稳定性有更好支撑。”她提到。

那么，A股公司在ESG实践方面还面临哪些难点、痛点？

金书媛表示，近年，财政部、证监会及三大交易所均就企业ESG披露进行表态，或出台相关政策。从全球角度观察，中国的ESG监管方向和节奏与国际领先市场保持一致。

但她也关注到，在持续趋严的监管披露要求下，中国企业面临的挑战相应升级。

具体而言，这种挑战体现在：企业需厘清新的ESG披露要求，例如相关数据的收集流程、如何提升数据的整体披露质量等。投资者也会对上市企业提出更高的披露要求。此外，金融机构在发行和推广ESG产品时，还需要适应新的形势和要求。

从主体来看，金书媛认为，央国企A股公司面临的ESG披露压力较大，但这类企业若完成高质量的信披，将起到带头作用，带动中小企业走向加强ESG信披之路。

从ESG投资来看，当前，国际和国内的ESG投资呈现出多主体特征，主要投资方包括主权基金、养老及社保基金、银行理财子公司、保险公司及其资管公司等机构。

当前和下一阶段，应如何进一步推动ESG投资的发展？在金书媛看来，主权基金、险资等应更大力度发挥作用。

她具体谈到，主权基金是ESG投资中的一支重要力量。在金融市场和资本市场中，主权基金是最重要的资产所有者之一。这类资金对可持续发展投资的偏好，将推动金融机构构建起自己的投研和产品体系等。

险资也是ESG投资的主力之一。近年来，部分险企逐渐加码绿色投资，将ESG因素融入投资管理实践。

在金书媛看来，保险企业对气候变化的敏感程度较高，在承保端，气候变化对其业务有直接影响。因此，她建议，大型保险集团可从更长期的角度去考量自己在投资端、承保端上的可持续性。