华泰证券指出,2025年一季度以旧换新政策快速衔接,刺激终端需求同比向好,乘用车板块营收/归母净利润分别同比+8%/+19%。板块内表现分化:1) 新能源渗透率提升,规模效应增强下自主品牌盈利能力同比改善;2)合资持续承压,以价换量策略收效有限,销量同比继续下滑;3)受汇兑收益影响,汽车及乘用车财务费用率同比大幅下降。展望后市,看好二季度各省市促消费政策和自主品牌智能化新车协同发力下,乘用车板块维持高景气,业绩水平进一步向好。
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