作 者丨胡慧茵 吴斌

编 辑丨李莹亮 和佳 江佩佩

周一，受中美经贸会谈利好消息提振，美股开盘全线大涨。截至美股最新收盘，美股三大指数均大幅收涨，纳指涨4.35%，标普500指数涨3.26%，均创3月3日以来收盘新高；道指涨1160.72点，涨幅2.81%，创3月27日以来收盘新高。

值得注意的是，5月12日，亚太股市已迎来全面上涨。不少市场观点看好亚太股的走势。摩根资产管理环球市场策略师丘紫君认为，在过去标普500指数下跌超过20%期间，亚太地区在熊市期间及熊市结束后的12个月内，大部分时间的表现均优于标普500指数。目前具吸引力的相对估值亦增加了亚太区保持弹性的潜力。）

中国资产沸腾！中概指数涨超5%，人民币拉升400点

截至最新美股收盘，大型科技股多数上涨，亚马逊涨超8%，Meta涨超7%，苹果、特斯拉涨超6%，英伟达涨逾5%，谷歌、英特尔涨逾3%，微软涨超2%；奈飞跌超2%。纳斯达克中国金龙指数大幅收涨5.4%，创4月4日以来新高，万得中概科技龙头指数（DRAG）上涨4.29%。中概股普涨，文远知行涨超27%，小马智行涨近12%，小鹏汽车、哔哩哔哩涨近8%，京东、拼多多、理想汽车涨逾6%，蔚来、阿里巴巴、百度涨超5%。

国际金价大幅走低，现货黄金跌2.73%，报3235.58美元/盎司；COMEX黄金期货跌3.06%，报3241.80美元/盎司；COMEX白银期货跌0.36%，报32.80美元/盎司。

截至7:14最新报价 现货黄金继续震荡下跌

国际油价走强，美油主力合约涨1.54%，报61.96美元/桶；布伦特原油主力合约涨1.63%，报64.95美元/桶。

美元指数涨1.39%，报101.81；离岸人民币兑美元报7.1996，较上一交易日涨406个基点。

欧洲三大股指收盘全线上涨，德国DAX指数涨0.29%报23566.54点，法国CAC40指数涨1.37%报7850.1点，英国富时100指数涨0.59%报8604.98点。

美国经济迷雾笼罩

对于美股而言，贸易不确定性下美国经济的走向是关键。

工银国际首席经济学家程实对21世纪经济报道记者表示，美国滥施关税对美国经济增长的反噬作用已初现端倪。一方面，美国劳动力市场边际降温，企业在政策不确定性下趋于保守。另一方面，美国实际通胀降温放缓，通胀预期持续攀升。密歇根大学消费者调查显示，4月美国消费者信心指数进一步下降至52.2，未来一年美国通胀预期从3月的5.0%上升至6.5%，长期通胀预期从3月的4.1%升至4.4%。通胀预期影响各部门投资消费决策，往往对实际通胀水平形成前瞻性指引。若通胀预期持续高企，美联储可能需要继续延长紧缩政策，以防止攀升的预期进一步向实际通胀传导。

美国一季度经济陷入萎缩，环比折年率“转负”。虽然这暂时难以界定为经济的全面衰退，但程实提醒，如果政策不确定性持续压制美国二季度经济增速，美国经济则将陷入广泛意义上的技术性衰退。

压力之下，美国政府试图对美联储施加降息压力，挑战其货币政策独立性。程实分析称，这一举措反而引发市场对美联储政策持续性的广泛担忧，削弱美联储政策预期锚定的功能，进一步推升通胀预期，减少货币政策空间，形成“政策受限—预期紊乱—经济承压”的恶性循环。

目前美联储仍坚持按兵不动、静观其变。据央视新闻报道，美联储主席鲍威尔表示，特朗普政府的新政策仍在不断演变中，其对经济的影响仍然“高度不确定”。如果已宣布的大幅提升关税持续实施，可能会导致通胀上升、经济增长放缓以及失业率上升。他表示，通胀的影响可能是短暂的，但也可能会“更加持久”。

需要警惕的是，经济数据存在滞后性，美联储不打算先发制人，可以避免货币政策南辕北辙，但“数据依赖模式”也可能错失货币政策的最佳干预时机，美国经济最终可能会陷入真正意义上的衰退。

美股警报仍未解除

在4月一度坠入熊市后，美股随后显著反弹，但警报仍未解除。

据21世纪经济报道消息，对冲基金经理Paul Tudor Jones表示，虽然美国股市已收复4月历史性抛售以来的大部分失地，市场最为关注的贸易紧张局势有所缓和，但美股也可能在不久的将来跌至新低。美国政府或许会降低关税，但即便如此，关税的影响仍将相当于自20世纪60年代以来对美国消费者征收的最大一次增税，这可能会使美国GDP减少约2至3个百分点。

富国银行高级全球市场策略师Scott Wren表示，如果标普500指数因贸易政策带来的持续经济压力而重新测试4月低点，他不会感到意外。“我们不断听到一个理性的问题：股市触底了吗？尽管我们很想大胆地回答这个问题，响亮地回答‘是的’！但事实并非如此，未来几个月可能道路坎坷。”

资金面上，根据美银数据，截至4月30日当周，有89亿美元流出美股市场。与此同时，欧洲股市有34亿美元资金流入，日本股市有44亿美元资金流入，这表明投资者仍在分散对美国资产的持仓。

在市场动荡加剧之际，摩根士丹利首席美股策略师Mike Wilson表示，与小盘股相比，大盘股为投资者提供了更好的定价能力和运营效率，在经济周期后期，大盘股通常比小盘股更具防御性。此外，投资者可以把消费必需品换成医疗保健股，购买工业股而不是非必需消费品。投资者应该沿着“质量曲线”往上走，偏好债务水平低、运营效率高、盈利稳定的优质公司。

展望未来，美股仍有再度坠入熊市的风险。高盛警告称，美国股市面临近20%的下跌风险，经济衰退对股市来说是一个巨大的风险。近期数据好坏参半，情绪调查等“软数据”疲软，而非农就业等“硬数据”表现较好，历史上“硬数据”通常有60天左右的滞后期。

部分资料来自Wind

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本期编辑 江佩佩 实习生张嘉钰

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