少帅任富佳，再度失约。

2024年初，老板电器副董事长兼总经理任富佳，为老板电器定下了双位数增长的年度目标。

一年过去，口号喊得有多响亮，打脸来得就有多猛烈。

财报数据显示，2024年全年，老板电器营收112.12亿元，同比微增0.1%；归母净利润15.77亿元，同比下降8.97%。

无论哪一项指标，都和“双位数增长”不搭架。

同为厨电企业的方太和华帝，前者未公开财报信息，仅透露“全年营收基本保持平稳”；后者2024年营收和净利润分别实现了2.23%和8.39%的正增长。

虽说房地产寒冬，拖累了下游的家居建材企业，但老板电器、方太和华帝却拿出了同行不同命的成绩。

这是为什么？

少帅任富佳从父辈任建华手中接过权杖十年有余，为什么老板电器迟迟迎不来下一春？

究竟是企业转型的阶段性阵痛，还是任富佳果真如外界所说，难当大任。

从2007年，老板电器上市始，这只白马股在过往近20年的时间里，只有三次出现“老马失前蹄”的特殊情况。

由远及近，第一是在2008年，上市第二年，净利润同比下滑了10.03%至5420.16万元；

第二是在2021年，净利润再次下滑，同比下跌了20.06%至13.49亿元；

第三便是2024年，净利润从17.15亿元，跌至15.77亿元，同比下滑了8.97%。

三次下滑，都是老板电器的业绩转折点，但分量轻重并不相等。

单从数据上看，2008年只算是一次偶发性“失误”。自2009年开始，老板电器的营收与净利润迅速恢复高速增长。尤其是净利润，2009-2016年之间，增幅更是普遍达到了40%以上。

这是属于任富佳的高光时刻。毕竟对于2013年就接棒的他来说，不仅没有二代接班的阵痛期，三年内还让老板电器的净利润挺进了十亿级。

直到2021年，老板电器以13.49亿元的年度净利，结束了前面长达十年的高速增长期。并且在此之后，利润增速虽有回正，但已不复当年光景。

所以，2021年，才真正算是老板电器的转折点。

这一年发生了什么？

把问题抛给任富佳，他一定印象深刻。那一年，老板电器计提了一笔高达7.1亿元的坏账，成为其走向下滑的转折点。若无这笔账款，当年老板电器应录得利润21亿元，继续维持高增长。

而这笔7.1亿元的坏账，其中恒大集团及其关联企业就占了6.3亿元，其余客户欠款约8000万元。

可以说2021年恒大暴雷，不仅送走了许老板，更拖累了任老板。

甚至再往前回溯，老板电器之所以在2013-2016年迎来黄金期，都源于与恒大、碧桂园等房地产企业的紧密捆绑。

任富佳曾在采访中表达：“恒大这种房地产商大都聚焦精装修，可以不采购冰箱空调，但厨房电器是必须采购的”。

作为家电圈里房地产最忠实的信徒之一，任富佳在上任之初就大力推进和房产商的合作。

到2020年，老板电器已经和超过200家品牌地产客户建立了战略合作，覆盖全国超85%的百强房企。背靠房地产大树，以精装修房市场为主导的工程渠道销售收入，在营收中占比最高突破了22.73%。作为对比，华帝股份的工程渠道收入占比最高时仅为13.50%，老板电器一时间拿着望远镜都找不到对手。

但无数历史经验证明，一个巨头最危险的时候，恰恰是它登上巅峰的时候。

2021年是老板电器业绩暴雷的明显节点，但并非下滑起点。

从净利润增速来看，老板电器在2017年就从40%的高增长回落到21.08%，2018-2020年的增幅分别为0.85%、7.89%和4.46%。股价也是从2018年的最高点45.31元，骤然腰斩至20元上下。

所以，更细分的来说，2016-2018年这三年的市场环境变化，奠定了老板电器未来走向。

那么这几年又发生了什么？

对老板电器来说，这三年是与房地产市场的顶级蜜月期。

2017年和2018年，老板电器多次获颁恒大“卓越战略合作伙伴”奖，得到了许家印的亲自站台。2018年，北京市建委、发改委和科委，都推出了关于老板电器中央吸油烟机在北京推广的建议性文件。

任富佳和老板电器，也迅速挤进京圈。

但在2016年，地产圈发生了另两件事。

其一，当年9月，万科发布了一份名为《从大周期到小周期的前夜——理解中国房地产价格的框架》的报告，核心结论为：中国房价到2025年仍是安全的。

其二，年末12月，中央经济工作会议首次提出“房住不炒”的政策定位，成为今后指导房地产行业发展方向的至高准则。

面对这两个实际相反的报告或决策，一众房地产同仁的态度是不同的。

实际上，除了万科自己没相信过自己的结论，大多数房地产商都将这份有理有据的报告奉为了准则，并不断加大杠杆，推高经营负债率。

传导到下游厨电企业老板电器身上，则表现为应收账款的急速升高。分阶段来看，2017年之前，老板电器应收账款仍处于低位水平，但随着主要房产客户恒大地产的大肆扩张，老板电器应收账款从2017年到2021年，接近翻了五倍。

直到2021年恒大暴雷，紧随其后的老板电器也被坑的伤了元气。

说到这里也应该已经明了，老板电器，得失皆因房地产。

任富佳也并非不明白这一道理。

他曾在一次演讲中表示：“我们觉得颠覆我们这个行业或者品类的，不是新技术，也不是像小米或其他企业的新模式；也不是房地产调控。我认为，唯一可以改变我们这个行业现状的是整个精装修的进程”。

认识虽深刻，但现实更冷酷。

据奥维云网最新数据显示，2024年，中国房地产精装修市场新开盘项目1222个，同比下滑21.9%，市场规模66.41万套，同比下滑28.9%。

房地产赞歌一去不回，任富佳也来不及缅怀，早早就准备了应对策略：多品牌化、品类多元化和AI化。

这一经营策略对于老板电器而言，无疑是一种颠覆。早期的任建华，强调要做“抽油烟机的行业老大”，任富佳则强调要“守正创新”，要进行多元化扩张建立起差异化的竞争力。

两者的策略都没错。前者在行业发展初期，解决的是品类有没有、产品好不好的基本问题，但随着行业赛道越来越拥挤，差异化就成了核心力。

但任富佳并未复刻任建华在抽油烟机上的业绩。

多品牌方面，任富佳在老板品牌之外，推出了主打年轻消费者和线上渠道的“名气”，以及聚焦集成灶的“金帝”。

但2024年，杭州名气电器有限公司，仅录得净利润408.19万元，难以成为老板电器的新增长曲线。嵊州市金帝智能厨电有限公司，录得净亏损3318.61亿元，成为业绩黑洞。

品类多元化上，任富佳更是难以站在任建华的肩膀上，再上一层楼。

从收入结构来看，第一品类的吸油烟机、燃气灶和消毒柜合计贡献了老板电器76.68%的营收。而这三大产品，是任建华在任时一手打造的主力产品。

第二品类的一体机、蒸箱、烤箱和第三品类的洗碗机、净水器、热水器及集成灶、橱柜，则由继任的任富佳接棒打磨。

但在2024年的业绩表现里，第二和第三品类，包括集成灶和橱柜在内，8大产品，一半都出现营收下滑，且跌幅均在10%以上。其他小家电更是暴跌33.26%，成为重灾区。

蒸箱：营收5968.96万元，同比下降11.58%
烤箱：营收5263.45万元，同比下降27.33%
净水器：营收3558.51万元，同比下降11.79%
集成灶：营收3.27亿元，同比下降29.63%

新品扶不上马，任富佳继续将宝押在了AI上。他在人民网《高质量发展故事汇》节目中坦言：“要么被时代淘汰，要么长出新的翅膀。”

在2024年财报中，老板电器提到：“2024年，公司重点推进AI大模型与数字厨电研发，成功发布行业首个AI烹饪大模型‘食神’，融合DeepSeek通用大模型底座，实现千人千面的个性化烹饪解决方案，并深度赋能硬件设备与软件应用，日均服务超百万家庭。”

把厨房向AI升级，能生成“妈妈的味道”的食神大模型听起来很炫酷，但AI厨电并不容易被消费者认可买单。据奥维云网调研显示，仅15%的消费者愿为AI功能支付超过20%的溢价。

所以，这一新尝试，能不能成为老板电器的新翅膀？需要打个大大的问号。

从实际业绩来看，任富佳似乎从未跳脱出任建华打下的江山，也并未摆脱房地产的掣肘。

2025年一季度，老板电器实现营收20.76亿元，同比下滑7.20%；归母净利润3.40亿元，降幅14.66%。但据奥维云网推总数据，2025年一季度，国内烟灶市场有所回暖。

油烟机市场累计零售额61.0亿元，同比增长13.1%、累计零售量371.6万台，同比增长11.6%
燃气灶市场累计零售额37.2亿元，同比增长13.4%、累计零售量487.5万台，同比增长11.3%

在线上下烟灶市场市占率都第一的老板电器，明显有失市场预期。

而唯一与之呈正相关的，还是处于寒冬中的精装修配套市场。

2025年一季度，中国房地产精装修市场新开盘项目116个，同比下降38.9%，市场规模6.1万套，同比下降42.1%。

同时，2025年一季度精装修市场配套厨电六件套（烟灶消洗、单功能机、一体机）项目111个，同比下降38.0%，规模17.82万套，同比下降37.3%。

虽说想要赚最后一个铜板的人结局往往两手空空，但此时的老板电器，似乎也不得不与房地产共沉浮。

那么为什么任富佳的几次突围，成效都并不如意呢？

从履历来看，自进入老板电器起，任富佳先后担任了市场部产品经理和研发中心总经理，而后接过了老板家电副总经理、老板电器副董事长和总裁的位置。

基层的两个关键岗位，产品经理和研发总经理，前者让其下沉到一线市场，后者让其进入技术中心。

按理说这两个岗位都是历练的好去处，但任富佳几次有失偏颇的决策，既不像成熟的产品经理，也不像专业的研发总经理。

比如集成灶市场，2015年市场规模仅57亿元，2023年就飙升到了249亿元。面对如此激进的市场风口，老板电器并未及时跟进，甚至当时的副总裁何亚东还公开质疑过集成灶技术的不成熟。

但2022年，老板电器又火速调转策略，推出了高性能集成灶，而华帝、火星人、美大等品牌已经瓜分完了市场红利，留给老板电器的空间少之又少。

过了几年，AI成为新风口，老板电器也紧急跟上。但过低的研发投入，让老板电器的AI化被诟病为重概念而轻投入。

2024年，老板电器研发投入4.1亿元，同比增长6.8%，在营收中占比仅为3.7%。而另一端，营销费用却高达30.78亿元。为了将洗碗机培养成新增长点，老板电器大手笔造节营销，第五届中国洗碗节刚于上个月举行。而作为回报，洗碗机在2024年的营收占比中，只贡献了7.06%的业绩收入。

但要我说，不敏感的产品经理或不专业的研发经理，并不是任富佳的最大问题。

他的最大问题，在于对房地产时代的强路径依赖。尽管任富佳多次强调：“做企业千万不要靠天吃饭，要做一家跨越经济周期的企业，不受大环境的影响持续增长”。

但在实际操作上，从最早的烟灶市场，到蒸烤一体机、洗碗机、集成灶等新产品，都是围绕房地产在做增量。哪怕是最新押注的AI厨电，也只是想在不到10平米的家居空间再掀波澜。

本质上来说，老板电器的增长思路，建立在房地产的再度复兴基础上。

而同为受房地产影响的家电企业，美的、海尔，已经各自在B端业务和工业互联网等多领域市场找到了新增量，方太也通过烹饪课程和厨房社交平台等增值服务，把生意做到了房子外面。

但老板电器的转型与突围，却仍受限于几十平米空间的价格起伏。房价涨，老板好做，房价跌，老板难当。

这其实是一种典型的经验论。在房地产红利期的成功经验影响下，老板电器养成了“向外求增长”的路径惯性，并难以突破这一怪圈。但对任富佳来说，经验在市场红利期，算是捷径，但在市场下行期，经验往往成为包袱。

而经济有周期，人无再少年。不论是任富佳还是老板电器，“中年危机”都近在眼前。

参考文章

1.华尔街科技眼.营收净利双暴跌，股价腰斩，老板电器任富佳当不好老板

2.壹览商业.财报苦涩、股价大跌，老板电器任富佳陷入自嗨与房产深坑

3.极点商业.接班11年，老板电器“少帅”依旧难当大任