本文来源：时代周报 作者：梁春富

耐火材料龙头又一跨界案例将落地。

5月12日晚间，北京利尔（002392.SZ）发布公告，公司和董事长赵伟分别出资2亿元、5000万元，认购上海阵量智能科技有限公司（下称上海阵量）新增注册资本。增资完成后，公司和赵伟分别持有上海阵量11.43%、2.86%的股权。

上海阵量成立于2020年，是一家国产AI芯片公司。北京利尔主营业务聚焦于耐火材料的研发、制造和销售，广泛服务于钢铁、水泥、有色金属、玻璃等高温工业领域。2024年全年实现营收63.27亿元，同比增加11.66%；实现归母净利润3.19亿元，同比减少18.65%。

值得注意的是， 北京利尔曾多次在年报中提出2025年营业收入100亿元的战略目标。但在2024年年报中，公司又将实现百亿营收的目标改至2030年，2025年计划实现营业收入70亿元。

近年来，北京利尔运作频频，布局上下游产业的同时跨界金融、AI、新能源等领域。今年2月，公司在回复投资者如何实现百亿营收目标的提问时表示，“受下游行业影响，公司战略目标实现面临一些挑战，公司已根据自身优势，扎实发展主业的同时积极布局新兴产业，以期尽快达成战略目标。”

截至5月13日收盘，北京利尔股价大跌9.10%，报收6.39元/股，最新市值76亿元。

标的公司整体估值15亿元

上海阵量原是商汤科技（0020.HK）旗下全资子公司，2025年1月，该公司完成A轮融资，引进了粤民投、华胥资本、联创永宣等投资机构。

根据北京利尔公告，上海阵量是由商汤科技联合三一集团、粤民投共同战略投资的国产AI芯片公司，专注于人工智能推训场景的GPGPU研发制造及智算基础设施的国产化替代。上海阵量已量产两代AI芯片，最新一代GPGPU芯片2025年将按季度分批实现规模化交付。

从财务数据看，上海阵量目前仍处于研发投入阶段。2024年公司实现营业收入24.07万元，净利润为亏损1.9亿元；2025年一季度公司实现营收0元，净利润亏损2285.72万元。截至2025年3月末，公司总资产为9425.73万元，净资产为8414.76万元。

关于此次交易的定价，北京利尔称，经各方协商一致，公司与本轮其他投资方均以投前估值 15亿元的对价对上海阵量增资入股。

关于交易的影响，北京利尔表示，公司在稳定发展高温材料主业的同时，长期以来持续关注符合国家政策导向的行业发展趋势，寻求具有较好发展潜力行业的投资机会。人工智能产业中，AI芯片层为整个产业提供算力基础支撑，未来随着大模型的训练与推理以及AI相关应用的不断增加，对于AI算力以及对应AI芯片的需求将持续增长。公司看好国产AI芯片未来的市场空间，同时也认可上海阵量的技术实力与发展前景。

北京利尔表示，公司看好国产AI芯片未来的市场空间，同时也认可上海阵量的技术实力与发展前景。本次交易符合公司布局新兴产业的战略规划安排，有利于公司在新兴产业领域的发展。

不过，北京利尔也提醒，上海阵量仍处于亏损状态，营业收入水平较低，预计在2025年实现规模化收入，在未来实际经营中，可能面临行业政策、市场变化、经营管理、技术研发等方面的不确定因素，投资收益存在不确定性。

百亿营收目标

作为国内耐火材料的头部企业，北京利尔近年在产业链、整体承包服务能力、智能制造及资金实力等方面，较二梯队企业优势明显。早在2020年年报中，北京利尔就提出了“一二三四五”发展战略，其中“三”即2025年实现公司三个一百目标：营业收入100亿元，耐材制品产销100万吨，耐火原料产销100万吨。

2020年全年北京利尔实现营业收入43.11亿元，以此计算，公司实现百亿营收，未来5年营收的年复合增长率需保持在18%以上。财务数据显示，2021年度至2024年度，公司分别实现营业收入49.12亿元、47.19亿元、56.49亿元、63.27亿元。

按照北京利尔最新规划，“三个一百”目标将在2030年实现，2025年的经营目标为：全年实现营业收入70亿元，实现净利润3.82 亿元。

截图自北京利尔2024年年报

北京利尔的主要业务为钢铁等高温工业提供耐火材料产品和服务等，是钢铁行业的上游供应商。钢铁行业是耐火材料的最大消耗行业，公司主要客户均来自钢铁行业，其营业收入和利润增长在很大程度上依赖于钢铁行业的景气程度。然而，2022年下半年以来，受房地产调控等影响，钢铁行业供需关系出现了较大变化，行业效益明显下滑。

在此背景下，北京利尔试图曲线实现其“百亿营收”目标。2024年2月，公司与实控人赵继增联合投资2.25亿元，取得洛阳联创锂能科技有限公司合计15%股权，标的公司是一家硅碳负极材料厂商。

对于入局负极材料领域，北京利尔表示，公司在夯实高温材料主业的同时，长期以来持续关注新能源材料行业的发展趋势，寻求具有良好市场潜力的细分品种以及具有行业领先性技术的投资机会，加大在新能源材料领域投资与业务探索，打造公司新的业务增长点。

此外，2024年北京利尔还跨界收购了北京易耐尔信息技术有限公司、湖北冶晶新材料有限公司。但从2024年业绩报告上看，上述投资公司对北京利尔整体生产经营和业绩并无重大影响。

值得注意的是，2025年一季度，北京利尔实现营业收入16.69亿元，同比增长10.54%；归母净利润为1.26亿元，同比增长49.35%，公司称，主要系本报告期子公司投资收益金额较大所致。今年年初，北京利尔全资子公司向国联证券出售所持民生证券1.47亿股股份，交易对价3.84亿元。